报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][8] 报告核心观点 - 北特科技2026Q2营收稳健增长，盈利能力同环比提升，主要得益于空调压缩机业务表现突出及产能释放带来的规模效应 [8] - 公司丝杠产品矩阵持续完善，已具备规模化量产基本条件，应用场景从传统汽车领域向机器人新兴市场延伸 [8] - 江苏昆山及泰国两大丝杠生产基地建设提速，昆山项目总投资18.5亿元，规划年产260万套行星滚柱丝杠，泰国项目规划年产80万套 [8] 2026年半年度业绩总结 - 2026H1实现营收12.04亿元，同比+8.20%；归母净利润0.63亿元，同比+14.78%；扣非归母净利润0.59亿元，同比+14.98% [8] - 2026Q2实现营收6.19亿元，同比+8.35%，环比+5.64%；归母净利润0.36亿元，同比+12.55%，环比+32.27%；扣非归母净利润0.35亿元，同比+14.23%，环比+47.51% [8] - 2026Q2毛利率为21.42%，同比+1.39pct，环比+2.58pct；归母净利率为5.81%，同比+0.22pct，环比+1.17pct [8] - 2026Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为2.38%/4.30%/5.63%/1.39%，财务费用率同比提升主要系汇兑损失增加所致 [8] 丝杠业务进展 - 公司凭借二十余年金属精密加工技术积累，持续配合客户开发多种丝杠产品（含微型），产品矩阵涵盖行星滚柱丝杠、滚珠丝杠、梯形丝杠 [8] - 零部件覆盖螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等关键环节 [8] - 应用场景由汽车后轮转向、智能制动系统等传统领域，向机器人肢体关节执行器、灵巧手等新兴市场延伸 [8] - 公司重点推进丝杠产品样件开发与规模化量产工作，通过持续优化生产工艺流程，已具备规模化量产基本条件 [8] 丝杠生产基地建设 - 江苏昆山项目总投资18.5亿元，规划年产260万套行星滚柱丝杠，工厂主体工程已施工完毕 [8] - 泰国项目规划年产80万套行星滚柱丝杠，2026年4月公司在原投资额度基础上增加不超过5.5亿元投资，用于厂房扩建、设备采购及运营，工厂主体工程正有序施工建设中 [8] 盈利预测与财务指标 - 预计2026-2028年营业收入分别为26.01/29.35/34.07亿元，增长率分别为12.0%/12.8%/16.1% [2][9] - 预计2026-2028年归母净利润分别为1.52/1.89/2.31亿元，增长率分别为27.3%/24.0%/22.5% [2][9] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.44/0.54/0.67元 [2][9] - 预计2026-2028年PE分别为102/82/67倍，PB分别为7.3/6.9/6.4倍 [2][9] - 预计2026-2028年毛利率分别为20.3%/20.5%/20.7%，归母净利润率分别为5.8%/6.4%/6.8% [9] - 预计2026-2028年净资产收益率ROE分别为7.15%/8.37%/9.60% [9]