报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][9] 报告核心观点 - 风机毛利率大幅提升，绿色甲醇即将交付，有望构建新的增长曲线 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 业绩概览 - 2026年上半年，公司实现营收337.39亿元，同比增长18.23% [5] - 归母净利润18.55亿元，同比增长24.67% [5] - 扣非后净利润20.22亿元，同比增长47.79% [5] - 2026年第二季度，公司营收182.54亿元，同比减少4.25% [5] - 第二季度归母净利润9.47亿元，同比增长3.05% [5] 风机业务 - 上半年风机业务实现营收272.6亿元，同比增长24.73% [8] - 毛利率11.62%，同比大幅提升3.65个百分点，是公司上半年业绩增长的核心驱动力 [8] - 毛利率提升主要受益于两方面：一是海外业务快速增长，上半年国际业务销售收入108.9亿元，同比增长29.94%，海外业务毛利率达17.79% [8] - 二是国内海上风机出货快速增长，上半年国内海上风电新增装机同比增长48% [8] - 上半年风电机组对外销售容量12.36GW，同比增长16.19% [8] - 截至上半年在手外部订单共计50.96GW，其中海外业务在手订单9,489.02MW，同比增长28.93% [8] 风电场运营及风电服务业务 - 上半年国内外自营风电场新增权益并网装机容量540.64MW，转让权益并网容量101.75MW [8] - 期末累计权益并网装机容量10.39GW，权益在建风电场容量3.09GW [8] - 上半年风电场开发收入31.49亿元，同比减少0.72% [8] - 转让风电场投资收益2.49亿元，同比增长73.94% [8] - 截至上半年，国内外后服务业务在运项目容量超过60GW，同比增长31% [8] - 上半年风电服务收入27.28亿元，其中后服务收入21.03亿元，同比增长19.83% [8] 绿色甲醇业务 - 公司正在建设兴安盟绿色甲醇项目，截至上半年，项目一期工程已完成建设，四季度将开展客户交付 [9] - 二期工程进入收尾阶段，三期工程已启动建设 [9] - 公司产品全链条绿色认证、ISCC EU/PLUS/ISO碳足迹及国内首张面向绿色甲醇的RFNBO绿氢认证全部落地 [9] - 港口交付全流程已贯通，具备供货条件 [9] - 公司已与国际航运巨头等客户签订绿色甲醇长期协议，目前累计在手订单超过75万吨 [9] - 未来绿色甲醇有望成为公司新的业绩增长点 [9] 盈利预测与估值 - 预计2026-2028年归母净利润分别为41.61亿元、52.90亿元、63.96亿元（原预测值48.84、61.48、73.31亿元） [9] - 当前股价对应的动态PE分别为18.9倍、14.9倍、12.3倍 [9]