报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告核心观点 - 公司2026年上半年业绩符合预期，新材料业务加速放量，改性塑料销量稳步增长，海外布局持续优化 [1][2][3] 业绩表现 - 2026年上半年公司实现营收341.18亿元，同比增长7.85% [1] - 归母净利润6.85亿元，同比增长17.02% [1] - 扣非归母净利润6.15亿元，同比增长14.69% [1] - 销售毛利率13.12%，同比提升0.83个百分点 [1] - 2026年第二季度实现营收185.28亿元，同比增长16.02%，环比增长18.85% [1] - 第二季度归母净利润3.80亿元，同比增长12.14%，环比增长24.47% [1] - 第二季度扣非归母净利润3.27亿元，同比增长1.87%，环比增长13.44% [1] 改性塑料业务 - 2026年上半年改性塑料板块实现营收181.67亿元，同比增长10.28% [2] - 销量147.44万吨，同比增长12.65% [2] - 受益于AI算力等新兴领域拓展及全球化布局推进，量利均创历史同期新高 [2] 新材料业务 - 2026年上半年新材料板块实现营收28.14亿元，同比增长41.38% [2] - 销量17.83万吨，同比增长38.75% [2] - 特种工程塑料销量2.17万吨，同比增长46.62% [2] - 持续切入AI算力、新能源、低空经济及智能机器人等领域 [2] - 生物降解塑料销量14.45万吨，同比增长40.70% [2] 医疗健康业务 - 2026年上半年医疗健康业务实现营收8.07亿元，同比增长72.44% [2] - 丁腈手套量价齐升，销量达61.81亿只，同比增长51.64% [2] - 市场份额进一步提升 [2] 海外布局 - 2026年上半年国外销售实现收入62.95亿元，同比增长24.46% [3] - 出口及海外基地业务均实现量利双增 [3] - 印度金发实现净利润1.01亿元，同比增长63.75% [3] - 越南金发实现净利润0.73亿元，同比增长420.85% [3] - 公司持续完善摩洛哥等海外基地及天津、郑州等国内区域布局 [3] - 在南亚、北美、东南亚等重点市场的份额稳步提升 [3] 前沿材料与技改扩产 - 公司研发出新一代介电性能调控和导电等功能性LCP、高性能聚醚酰亚胺（PEI）、耐热水解、耐蠕变的无卤聚芳醚砜 [3] - 相关材料实现销量约6,750吨，同比增长50% [3] - 石化板块PDH装置技改已完成，计划于2026年下半年重启 [3] - 新材料板块0.8万吨特种聚酰胺项目已于2026年第二季度投产 [3] - LCP二期1.0万吨/年装置预计于2027年第二季度投产 [3] - 1.0万吨/年PPA扩产项目计划于2027年第三季度投产 [3] 盈利预测 - 预计2026-2028年公司营收分别为724/788/844亿元 [4] - 预计归母净利润分别为15.7/24.6/27.3亿元 [4] - 对应当前市值的市盈率（PE）为24倍/15倍/14倍 [4]