报告核心观点 - 整体工业企业利润延续修复但边际放缓，行业结构分化明显，电子等高技术制造利润大幅攀升，传统行业及下游利润普遍承压 [4] - 报告覆盖多家公司中报业绩，多数公司营收增长但盈利分化，部分公司受汇兑、原材料成本等因素影响承压 [5][11][14][16][20][24][26][29][34][38][41][46][50][53][56][62][65][67][71][73][76] 宏观分析 - 1-7月工业企业利润延续修复但边际放缓，主因生产端拉动减弱及利润率边际回落 [4] - 行业结构分化明显，两大支撑：一是“人工智能+”加快拓展和算力需求扩张带动电子行业利润同比增1.1倍，其中集成电路制造大增18.5倍 [4] - 二是光纤制造（+468.4%）、光缆制造（+62.6%）等高技术制造行业利润大幅攀升 [4] - 传统行业及下游利润普遍承压，纺织、皮革制鞋、非金属采矿、文体用品、农副食品、汽车制造等利润延续负增长 [4] - 燃料加工（-131.2%）、黑色冶炼（-114.8%）、家具制造（-71.9%）、木材加工（-71%）、非金属矿物制品（-59.4%）跌幅居前 [4] - 往后看，工业企业利润有望延续恢复态势，但修复基础尚不牢固，短期仍有放缓压力 [4] - 新动能强于旧动能、中上游好于下游的分化格局仍持续 [4] 电子行业 聚辰股份（688123.SH） - 专注存储配套芯片，DDR5浪潮打开成长空间，EEPROM产品市场份额升至全球第二位 [5] - 2025年实现营收12.21亿元，同比增长18.77%，归母净利润3.64亿元，同比增长25.25%，综合毛利率57.29% [5] - AI推理扩容SSD市场，VPD芯片迎来增量机遇，配套新一代eSSD模组和CXL内存模组的VPD芯片已通过目标客户测试认证 [6] - DDR5普及叠加AI算力建设，全球DDR5 SPD芯片市场规模预计从2024年的1.158亿美元增长至2030年的5.038亿美元，2025年至2030年复合年增长率为23.9% [7] - 预计2026/2027/2028年分别实现营业收入16.2/22.2/28.5亿元，同比增长32.8%/37.0%/28.1% [9] - 预计2026/2027/2028年实现归母净利7.0/7.9/11.8亿元，同比增长91.9%/13.9%/48.4% [9] 红板科技（603459.SH） - 26H1实现营收20.94亿元，同比增长22.46%，归母净利润5.39亿元，同比大幅增长124.74% [14] - 收购赣州红板确认3.02亿元营业外收入，扣非归母净利润为2.25亿元，同比小幅下滑3.1% [14] - 营业成本同比增长24.91%，增速高于营收增速，主要系覆铜板、铜箔等核心原材料价格上涨 [14] - 26Q2实现营收11.41亿元，同比增长22.11%，环比增长19.81%，归母净利润4.15亿元，同比增长215.54%，环比增长235.43% [14] 立讯精密（002475.SZ） - 26H1实现营收1745.04亿元，同比增长40.16%，归母净利润78.43亿元，同比增长18.04% [15] - 受汇率波动影响，汇兑损失约19.86亿元，去年同期为汇兑收益4.93亿元 [15] - 毛利率11.78%，同比提升0.17个百分点，研发费用65.73亿元，同比增长43.1% [15] - 预计2026前三季度归母净利润132.46-143.98亿元，同比增长15%-25% [15] 房地产行业 中海物业（02669.HK） - 2026年上半年实现营业收入74.85亿元（同比+4.5%），归母净利润7.01亿元（同比-9.0%） [9] - 营收受物管服务（同比+9.4%）带动，城市运营类收入（同比+18.6%）表现突出 [9] - 上半年新增在管面积3700万方，85.9%来自独立第三方 [9] - 新增订单中非住宅占76.8%（同比提升17.8pct），其中城市运营类占61.1% [9] - 预计2026/2027/2028年营收分别为人民币159.2/166.6/173.9亿元，归母净利润分别为人民币13.7/14.5/15.4亿元 [10] 食品饮料行业 涪陵榨菜（002507.SZ） - 2026H1实现营收13.65亿元，同比+4.02%，归母净利润4.09亿元，同比-7.19% [11] - 26Q2实现营收6.12亿元，同比+2.03%，归母净利润1.37亿元，同比-18.94% [11] - 预计2026-2028年归母净利润分别同比+1.1%/+5.8%/+6.0%至7.8/8.2/8.7亿元 [12] 华润饮料（02460.HK） - 2026H1实现营业收入54.55亿元，同比-12.1%，归母净利润5.92亿元，同比-26.4% [20] - 预计2026-2028年归母净利润分别同比-4.3%/+15.2%/+15.2%至9.4/10.9/12.5亿元 [21] 青岛啤酒（600600.SH） - 2026H1实现营业收入196.55亿元，同比-4.08%，归母净利润39.20亿元，同比+0.40% [76] - 26Q2实现营收93.70亿元，同比-6.73%，归母净利润21.20亿元，同比-3.37% [76] - 预计2026-2028年实现归母净利润47.1/48.7/50.4亿元，同比分别+2.7%/+3.4%/+3.4% [76] 汽车行业 双环传动（002472.SZ） - 26H1实现营收45.6亿元，同比+7.8%，毛利率26.8%，同比-0.3pct，归母净利润5.9亿元，同比+1.7% [16] - 乘用车齿轮营收27.5亿元（同比+3.2%），工程机械齿轮营收4.5亿元（同比+28.2%），毛利率33.8%（同比+2.1pct） [17] - 减速器及其他营收4.4亿元（同比+26.2%），国外销售营收9.5亿元，同比+34.9%，营收占比提升4.2pct至20.9% [17] - 匈牙利基地已于26Q1实现盈亏平衡 [18] - 预计2026-2028年归母净利润分别为13.4/16.6/20.3亿元 [19] 三花智控（002050.SZ） - 2026H1营收169亿元，同比+4%，归母净利润20.4亿元，同比-3% [38] - 汽零业务实现收入64.6亿元，同比+10%，制冷业务实现收入104.4亿元，同比+1% [39] - 2026H1销售毛利率/销售净利率分别为28.1%/12.3%，同比分别-0.1pct/-0.8pct [40] - 2026H1投资浮亏1.8亿元，汇兑损失2.9亿元，去年同期为损失0.04亿元 [40] - 拟投资不低于38亿元建设机器人机电执行器和域控制器研发及生产基地 [41] - 预计2026-2028年归母净利润分别为46/53/63亿元 [41] 敏实集团（00425.HK） - 26H1实现营收134.1亿元，同比+9.1%，毛利率28.6%，同比+0.3pct，归母净利润14.3亿元，同比+12.3% [41] - 车身结构业务45.1亿元，同比+26.0%，EMEA市场营业额49.4亿元，同比+16.0% [42] - 海外营收约91.3亿元，同比约+14%，占总营收比重提升至约68% [42] - 预计2026-2028年归母净利润分别为31.7/36.8/43.5亿元 [44] 银轮股份（002126.SZ） - 公司经营持续向上，液冷+发电业务在手订单充足 [3] 精锻科技（300258.SZ） - 传统业务承压拖累盈利，新能源与机器人业务蓄力成长 [3] 海外行业 小鹏集团-W（09868.HK） - 机器人独立融资，投后估值63亿美元 [20] - 预计2026-2028年销量约45/68/74万辆，总收入达860/1222/1351亿元 [20] - non-GAAP归母净利润率为-5.7%/0.6%/2.7% [20] 机械行业 崧盛股份（301002.SZ） - 2026年上半年营收5.87亿元，同比+30.65%，归母净利润0.38亿元，实现大幅扭亏 [22] - 储能核心部件营收1.09亿元，同比+250.21%，自研150kW工商业光储混合逆变器即将小批量交付 [23] 通信行业 亿联网络（300628.SZ） - 上半年实现营业收入33.5亿元，同比增长26.4%，归母净利润15.2亿元，同比增长22.9% [24] - 毛利率64.9%，净利率45.5%，Q2单季度实现营业收入19.2亿元，同比增长32.7% [24] - 桌面通信终端收入15.6亿元，同比增长19.6%，会议产品营收13.6亿元，同比增长26.4% [24][25] - 云办公终端营收4.2亿元，毛利率54.5% [25] - 预计2026-2028年营业收入为72.4/85.7/100.1亿元，归母净利润为32.5/38.9/45.5亿元 [25] 能源电力行业 青达环保（688501.SH） - 2026年上半年实现营业收入8.53亿元，同比下滑28.10%，归母净利润5224.44万元，同比下滑51.78% [26] - 盈利下滑主要系光伏项目销售收入下滑 [26] - 预计2026-2028年归母净利分别为1.53/1.82/2.00亿元 [26] 华阳股份（600348.SH） - 2026上半年营业收入99.21亿元，同比-11.73%，归母净利润10.62亿元，同比+35.64% [29] - 2026Q2煤售价为530元/吨（同比+26.5%，环比+15.8%） [29] - 2026H1测算自产煤吨煤成本为268元/吨（同比+0.44%） [30] - 七元煤矿（500万吨/年）正式投产，泊里煤矿（500万吨/年）进入联合试运转 [31] - 预计2026-2028年营业收入分别为261.28/276.64/283.16亿元，归母净利润分别为23.86/26.65/28.18亿元 [31] 粤电力A（000539.SZ） - 上半年营业收入263.33亿元，同比增长13.79%，归母净亏损5.46亿元，由盈转亏 [34] - 第二季度营业收入149.8亿元，同比增长19.19%，归母净亏损3.94亿元 [34] - 预计2026-2028年归母净利分别为-8.74/4.95/6.62亿元 [34] 华光环能（600475.SH） - 2026上半年营业收入35.87亿元，同比减少18.78%，归母净利润2.82亿元，同比减少1.24% [36] - 第二季度归母净利润1.66亿元，同比增长5.97% [36] - 综合毛利率同比提升2.75个百分点至22.35% [36] - 预计2026-2028年归母净利分别为5.57/6.69/7.59亿元 [36] 环保行业 瀚蓝环境（600323.SH） - 2026H1实现营业总收入77.4亿元，同比增长34.3%，归母净利润12.1亿元，同比增长24.8% [46] - 粤丰环保并表贡献归母净利润2.6亿元 [46] - 固废业务覆盖全国20个省区市，焚烧规模达9.8万吨/日，位于A股上市公司首位 [47] - 2026年上半年对外供热量达113.0万吨，同比增长19.8%，对外供热收入约1.7亿元，同比增长24.8% [47] - 2025年度累计每10股派发现金红利10.5元，分红总额达8.6亿元，现金分红率43.4% [48] - 预计2026-2028年归母净利润分别为23.6/25.3/28.4亿元 [48] 洪城环境（600461.SH） - 2026年上半年实现营收34.0亿元，同比下降7.8%，归母净利润5.8亿元，同比下降4.5% [62] - 营业成本同比下降12.8%，整体毛利率提升至37.0%，同比提高3.6pct [62] - 经营活动现金流量净额达5.7亿元，同比大幅增长65.1% [63] - 2024-2026年度每年现金分红比例不低于归母净利润的50% [63] - 预计2026-2028年归母净利润分别为12.7/13.4/13.9亿元 [65] 家用电器行业 德昌股份（605555.SH） - 2026H1实现营业收入23.1亿元，同比+11.7%，归母净利润0.34亿元，同比-69.7% [50] - 家电/汽车零部件分别实现营业收入19.73/3.37亿元，同比+13.2%/+19.9% [51] - 汽车零部件业务新获定点项目5个，对应全生命周期金额超8亿元 [51] - 2026H1毛利率12.6%，同比-1.5pct，净利率同比-3.9pct至1.5% [51][52] - 预计2026-2028年归母净利润分别为1.76/2.49/3.07亿元 [52] 石头科技（688169.SH） - 26H1营收100.8亿元，同比+27.6%，归母净利润9.9亿元，同比+45.6% [53] - 26Q2单季营收58.6亿元，同比+30.9%，归母净利润6.6亿元，同比+61.8% [53] - 国内/外分别实现营收40.1/60.7亿元，同比+1.5%/+53.8% [53] - 2026H1毛利率43.3%，同比-1.3pct，净利率同比+1.2pct至9.8% [54] - 预计2026-2028年归母净利润分别为20.3/24.1/28.8亿元 [54] 格力电器（000651.SZ） - 2026H1实现营业总收入896.73亿元，同比-8.14%，归母净利润132.78亿元，同比-7.87% [73] - 预计2026-2028年实现归母净利润290.44/305.01/318.5亿元 [73] 安孚科技（603031.SH） - 26H1实现收入23.8亿元，同比-2.0%，归母净利润1.96亿元，同比+84.4% [67] - 碱性电池业务2026H1收入19.78亿元，同比-1.92%，毛利率51.20%，同比+0.80pct [67] - 预计2026-2028年归母净利润分别为4.28/4.68/5.07亿元 [68] 建筑建材行业 中复神鹰（688295.SH） - 2026H1总营收11.63亿元，同比+26.14%，归母净利润7016万元，同比+488.12% [56] - 碳纤维板块收入11.51亿元，占总营收的99% [59] - 氢能领域市占率超75%，高端体育和碳碳/碳陶领域市占率均超45% [59] - 2026H1综合毛利率21.98%，同比+6.66pct [60] - 截至半年末碳纤维年产能达3.8万吨 [61] - 预计2026-2028年归母净利润分别为2.1亿元、2.9亿元、3.8亿元 [61] 钢铁行业 方大特钢（600507.SH） - 2026Q2实现归母净利1亿元，同比下降35.09% [65] - 2026上半年钢铁行业利润总额317.7亿元，同比下降25% [65] 新钢股份（600782.SH） - 2026Q2实现归母净利1.24亿元，同比增长27.55%，环比增长116.98% [71] - 一季度归母净利仅为-7.31亿元 [71] 计算机行业 金证股份（600446.SH） - 2026H1实现营业收入11.30亿元、同比下降6.43%，归母净利润1,259.69万元、实现扭亏为盈 [70] - 预计2026-2028年营业收入分别为26.81/31.