财务表现 - 2Q26交付9.83万辆，同比降12%，环比升3%；总营收257亿人民币，同比升2.3%；车辆销售241亿人民币，高于预期2.3%；其他销售收入16亿人民币，同比升2%[2][12] - 2Q26综合毛利率11%，高于预期27个基点；车辆利润率9.4%，与预期基本一致[12] - 2Q26调整后运营亏损21亿人民币，较预期收窄12%；调整后净亏损15亿人民币，较预期收窄11.3%[13] 业务进展 - L系列车型更新完成，新L9、L8、L6已发布，新MEGA和i9将分别于9月2日和9月中旬推出[2][15][16] - EREV和BEV销售各占约50%，BEV贡献逐渐增大；i6连续六个月跻身20万人民币以上车型销量前三；新i8销量显著提升[16] - 新L9已在哈萨克斯坦和乌兹别克斯坦推出，9月将在迪拜推出；i6将在10月巴黎车展亮相，4Q开启欧洲销售；右舵MEGA年底将进入中国香港和新加坡市场[18] 前景展望 - 3Q26交付指引9.5 - 10万辆，同比增长2% - 7%，低于市场共识的11.5万辆[2] - 预计2H26利润率继续回升，4Q26达到约15%，长期利润率在15% - 20%[2] - 维持对公司的Equal Weight评级和14美元的目标价，潜在上涨空间为14.1%；上行情景目标价为18美元，下行情景目标价为11美元[2][4][10] 风险因素 - 下行风险包括EREV过时速度超预期、价格区间竞争加剧、管理层沟通不足、国际扩张落后、新车型推出不成功[59] - 上行风险包括新BEV推出比预期成功、旧车型需求回升[60]