行业投资评级 - 报告对行业整体评级为“看好” [1] 核心观点 - 长10乙回收成功标志着中国可回收火箭再次站在国际领先行列，未来太空运输成本的指数级下降将大幅提升需求，看好商业航天板块行情的持续性 [2] - 仍然建议关注机器人以及智能驾驶、AIDC等成长机会 [2] - 市场对汽车行业下滑和内卷的讨论逐步发酵，板块承压明显，建议有序布局具备出海、新产品、新客户逻辑的企业，有望在7月负β逐步消散后走出自己的独立行情 [2] - 基于AI外溢+反内卷+需求修复主线，整车端首先看好AI外溢的智能化和高端化方向，以及有海外业务支撑盈利总量的车企；零部件端关注机器人及数据中心液冷等从主题转向产业趋势的公司 [2] 本周事件总结 - 工信部第409批次新车申报中，共有280户企业的809个型号新能源汽车产品，其中纯电动产品689个型号、插电式混合动力产品94个型号、燃料电池产品26个型号，重点车型包括小米澎程N90/N70 Max、理想i9、方程豹鲨鱼皮卡、特斯拉Model Y性能版等 [3][4][5][6] - 特斯拉Optimus Gen3已结束长期以研发为主的阶段，进入量产推进阶段，公司要求供应商9月具备每周1000台的配套能力，年底提升至每周2000-2500台，供应商已陆续看到8月的具体订单 [6][44] - 小米澎程N70、N90完成工信部申报，标志着公司正式迈入纯电与增程双线发展的新阶段，预计定价覆盖20万至45万元区间 [9][10][11] 本周行情回顾 - 本周汽车行业指数收6654.49点，全周下降4.17%，跌幅高于沪深300指数（全周下降1.27%），汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第23位，较上周下降20位 [15] - 汽车行业市盈率为25.40，在所有申万一级行业中位列第19，处于中等偏低水平 [18] - 本周行业个股上涨32个，下跌239个，涨幅最大的个股是征和工业、涛涛车业、鑫宏业，分别上涨17.2%、11.7%、10.1%，跌幅最大的个股是福达股份、德尔股份、浙江荣泰，分别下跌23.7%、18.7%、18.5% [21] - 汽车行业中，下周均胜电子、旷达科技、威迈斯、至信股份和科马材料五家公司存在解禁 [25] 行业情况与市场数据 - 根据乘联会数据，7月第一周全国乘用车市场日均零售3.4万辆，同比去年7月同期下降15%，较上月同期增长4%；7月第一周全国乘用车厂商日均批发2.5万辆，同比去年7月同期下降35%，较上月同期下降13% [2][49][52] - 2026年6月，中国汽车经销商库存预警指数为57.2%，同比上升0.6个百分点，环比下降0.7个百分点，位于荣枯线之上 [55] - 最近一周传统车原材料价格指数环比+1.2%，新能源车原材料价格指数环比-0.5%；最近一个月，传统车原材料价格指数环比-3.9%，新能源车原材料价格指数环比-5.0% [2][57] - 海运成本本周有所上升，2026年7月10日远东干散货指数（FDI）较7月3日上涨7.0%，近一个月下跌2.4% [67][68] - 汇率方面，截至2026年7月10日，美元兑人民币中间价为6.7989，环比-0.09%；欧元兑人民币中间价为7.7712，环比+0.13% [71] 重要公司动态 - 奇瑞集团半年出口超94万辆，连续4个月刷新中国汽车单月出口纪录，2026年6月出口191062辆，同比增长79.7% [33] - 2026年上半年，中国新能源汽车产销分别完成743.8万辆和744.6万辆，同比均实现增长 [39] - 工信部数据显示，2026年以来，我国搭载组合驾驶辅助功能的乘用车新车市场渗透率达到70%，其中配备领航驾驶辅助功能（NOA）的车型渗透率超过30% [40] - 多家上市公司发布业绩预告、增资、减持、回购等信息，例如西菱动力预计上半年归母净利润同比增长16.36%-21.73%，江淮汽车预计上半年归母净利润亏损7.40亿元 [72][74][77]

文章核心观点 - 2026年汽车行业利润率降至3.2%的十年新低，成本压力成为核心驱动力，推动舱驾融合技术加速落地以降低BOM成本[1] - 舱驾融合通过将智能座舱与智能驾驶计算系统整合，正经历从“一盒双板”、“一板双芯”到“单芯共享内存”的演进，旨在减少硬件冗余、节省空间与成本[1][2][3] - 舱驾融合在2026年爆发的直接原因是极致的利润压缩和分布式电子电气架构难以为继，其渗透路径预计将“自下而上”，从中低端车型市场开始[9][10][11][13][14] 从“一盒双板”到“一芯共享”的演进路径 - **初始形态“One Box”**：智能驾驶与智能座舱域控制器装入同一物理机箱，节省壳体、简化线束，代表案例包括特斯拉HW3.0/HW4.0、小米四域合一控制器[2] - **进阶形态“One Board”**：智驾与座舱芯片置于同一PCB板，实现板内通信，代表案例为蔚来2024款中央计算平台ADAM，2026年广汽星灵架构4.0实现六域合一，小鹏EEA4.0使电子电气架构体积减少57%[2] - **终极形态“One Chip”**：单颗系统级芯片同时承载座舱与智驾任务，实现纳秒级延迟、每秒数百GB带宽的数据自由流动与统一资源调度，代表方案包括地平线星空6P、黑芝麻智能武当C1296[3] 主要参与厂商与产品布局 - **本土芯片厂商**： - 地平线发布5nm舱驾融合芯片“星空6P”，算力650TOPS，内存带宽273GB/s，采用“城堡”物理隔离架构，已获北汽、比亚迪、长安、大众等十余家车企合作意向，预计可降低单车综合成本1500至4000元，缩短研发周期至8个月[4] - 黑芝麻智能与东风汽车联合推出搭载7nm武当C1296芯片的舱驾一体量产化平台，已通过ASIL-D认证，计划于2026-2027年规模化应用[5] - 芯擎科技发布5nm“龍鹰二号”舱驾融合芯片，AI算力200TOPS，带宽518GB/s，支持多模态大模型，计划2027年Q1启动适配，预计可降低成本2000至3000元[5][6][9] - 芯驰科技发布AMU安全实时算力基座，旗舰产品E3800集成超十核，性能为传统eFlash的10-20倍，聚焦底盘控制等实时安全算力[6] - **国际巨头**： - 高通Snapdragon Ride Flex SoC（骁龙8775）已量产部署，获九款车型定点；骁龙8797即将规模化落地，北汽极狐阿尔法T5为国内首款基于8775的量产舱驾一体车型[7] - 英伟达DRIVE Thor已于2025年量产，合作方包括比亚迪、理想、极氪、小米，联想、极越、安波福等均基于Thor推出相关平台，英伟达预计2026年汽车业务将大幅增长[7] - **车企自研**： - 蔚来自研神玑NX9031芯片截至2026年初出货量已超过55万颗，搭载于ET9等全系高端车型，使单车智驾硬件成本降低约一万元人民币[1][8][9] - 理想马赫M100于2026年5月量产上车，为全球首款量产动态数据流AI芯片，算力1280TOPS，利用率超82%[1][8] - 小鹏基于三颗自研图灵AI芯片构建总算力2250TOPS的超算平台；比亚迪璇玑A3三芯并联算力超2100TOPS[8] 2026年成为舱驾融合爆发关键年的原因 - **利润压力驱动**：2026年第一季度汽车行业销售利润率仅为3.2%，绝大多数中国车企单车净利润低于一万元，任何能节省成本的技术都被高度重视[9] - **舱驾融合的直接经济效益**：地平线、芯擎、芯驰等方案预计可降低单车成本1500至4000元不等，同时研发周期可从18个月缩短至8个月，空间占用缩小50%[4][6][9] - **分布式架构瓶颈**：传统分布式ECU架构导致单车ECU数量超百个、线束总长超两公里，带来软件升级难、协同差、成本高、重量影响续航等问题，已难以为继[10][11] - **电子电气架构演进方向**：行业共识是向“中央计算加区域控制”架构发展，舱驾融合是合并最吃算力域的关键一步，为后续全面收拢打下基础[11] 舱驾融合的技术挑战与市场分化 - **技术挑战**：将追求多功能集成的座舱芯片与追求确定性时序的智驾芯片集成于单颗芯片，是极限工程挑战，涉及复杂度与安全性的平衡[12] - **高端市场偏好分立方案**：高端车型对性能与安全的“确定性”要求高于成本节省，因此更可能采用独立的顶级座舱芯片与多颗智驾芯片的分立方案，或采用“One Box”物理集成方案[12][13] - **中低端市场成为主战场**：中低端车型对成本敏感，采用两颗分立芯片会导致BOM成本高且性能分配尴尬，单芯片舱驾融合方案能有效实现成本管控与平台化，是确定的大趋势[13] - **渗透路径**：舱驾融合预计将“自下而上”渗透，从中端市场开始；高端市场可能长期维持分体架构加物理集成的路线[13][14]

文章核心观点 - 小米汽车在增程式电动车市场出现显著降温、行业普遍看淡的节点，逆势推出全新增程产品系列“澎程”，旨在通过差异化产品切入中高端家庭SUV市场，以突破纯电车型的销量增长瓶颈，并完成其年度交付目标 [3][4][9] - 增程车市场经历从爆发式增长到快速降温的转折，核心原因在于纯电技术发展缓解里程焦虑、政策红利退坡以及头部企业转向纯电路线，但市场仍保有中高端价值 [5][6] - 小米入局增程车的优势在于其生态协同、渠道势能及差异化的大电池增程方案，但将面临来自理想和问界等已建立深厚护城河的竞争对手的直接挑战，以及市场整体下行的系统性风险 [10][11][12] 增程车市场发展历程与现状 - **市场曾经历高速增长**：2021年至2025年，增程车市场销量与份额持续走高，最高同比暴增218%，2025年市场体量达123.5万辆，占据新能源汽车市场超10%的份额 [5] - **头部企业凭借增程车型成功**：理想汽车作为拓荒者，2025年全年交付40.63万辆，营收1123亿元，连续三年盈利；其L6车型以16.65万辆登顶增程车销量冠军 [5] - **市场自2026年第二季度起显著降温**：2026年5月，增程车批发销量同比下跌24.9%，创近五年最大单月跌幅，市场份额降至7%；6月批发销量9.4万辆，同比下降25.2%，在新能源汽车批发量占比降至6.4% [5] - **2026年上半年整体下滑**：国内增程车型批发销量仅50.4万辆，同比下滑13.1%；月销超5000辆的车型仅剩3款，而纯电车型有38款 [6] - **市场仍具中高端价值**：增程车型的市场均价高达26.1万元，远超纯电车型的16.9万元和插混车型，牢牢占据中高端家庭用车市场 [7] 增程车市场降温的核心原因 - **纯电技术进步消解里程焦虑**：主流纯电车型续航突破600公里，加之800V超快充逐渐普及 [6] - **政策红利退场**：自2027年1月1日起，取消对插电式（含增程式）混合动力汽车免征车船税的政策，而纯电动乘用车仍不征收 [6] - **头部企业战略转向**：“增程带头大哥”理想汽车加速转向纯电路线，2026年5月其交付33350辆中纯电车型达22911辆，增程车仅剩约1万辆 [6] - **市场本质是淘汰低端同质化产品**：市场降温淘汰了低端同质化车型，但家庭用户对大空间、长续航SUV的需求并未消失 [7] 小米汽车推出增程系列的背景与动机 - **现有产品线单一，增长承压**：小米汽车产品线仅有两款纯电车型（SU7轿车和YU7 SUV），2026年第一季度累计交付80856辆，同比增长6.6%，其中YU7占比达88.6% [8] - **纯电车型覆盖客群有限**：现有纯电产品核心客群集中在一二线城市、有固定车位与家充桩的用户；而三四线及下沉市场超68%意向用户优先选择增程、插混车型 [9] - **年度交付目标压力巨大**：2026年全年交付目标为55万辆，第一季度仅完成14.7%（约8.09万辆），剩余9个月需维持月均5.2万辆以上交付规模 [9] - **寻求规模扩张与利润空间**：推出澎程系列是公司从“技术立人设”走向“商业扩规模”的关键一步；20万元级是主流预算带，增程车型因电池包较小，物料成本比同等尺寸纯电车型低数万元，具备更健康的毛利空间 [9] 小米入局增程车的优势 - **差异化产品定位**：采用大电池增程方案，配置超70度电池，CLTC纯电续航约400-500公里，满油满电综合续航或突破1500公里，定位更接近“绝大多数时间都是纯电车” [11] - **生态与渠道协同优势**：依托澎湃OS全场景生态、小米之家线下渠道以及超亿米粉基本盘，这是其他新势力难以复制的资源 [11] - **产品序列整合**：澎程是小米汽车旗下的全新产品序列，直接挂载MI标识，与SU7、YU7属于完全平等的平行产品线，共享统一的研发、品控与服务 [11] - **择时入场避开激烈竞争**：在2026年行业降温、同质化产品退潮时切入，避开了2023-2024年最惨烈的价格战窗口 [10] 小米入局增程车面临的挑战 - **竞争对手护城河深厚**：理想L系列和问界M系列已完成对家庭SUV用户的深度教育，在20万-45万元区间，小米将直接面对理想L6/L7/L8/L9和问界M7/M8/M9的全系竞争 [12] - **产品差异化难度高**：“冰箱彩电大沙发”已成行业标配，小米主打“智能可变大空间SUV”概念，其市场接受度有待检验 [12] - **市场整体下行风险**：增程车型在新能源汽车批发量占比已从巅峰期的10%以上跌至2026年6月的6.4%，如果趋势持续，总量空间可能被压缩 [12] - **胜算在于商业模式而非技术**：小米的胜算不在于技术路线的先进性，而在于能否用消费电子的效率和生态优势，在现有定价体系中撕开口子 [12]

公司回购行动 - 公司于7月13日执行了股份回购操作，耗资477.4万美元 [1] - 此次回购共购入77.9万股公司股份 [1] - 回购价格区间为每股6.05美元至6.195美元 [1]

公司资本运作 - 2026年7月13日，公司斥资477.39万美元回购77.97万股 [1] - 2026年7月14日，公司将990.14万股B类普通股转换为A类普通股 [1]

股份数据 - 2026年7月10日A类已发行股份（不含库存）1,736,796,895，库存71,626,774，总数1,808,423,669[3] - 2026年7月14日A类已发行股份（不含库存）结存1,745,918,601，库存结存72,406,508，总数结存1,818,325,109[3] - 2026年6月30日B类已发行股份（不含库存）355,100,599，库存0，总数355,100,599[4] - 2026年7月14日B类已发行股份（不含库存）结存345,199,159，库存结存0，总数结存345,199,159[4] 股份变动 - 2026年7月13日公司回购A类股份779,734，占比0.0449%，每股回购价6.1225美元[3] - 2026年7月14日A类已发行股份（不含库存）因转换增加9,901,440[3] - 2026年7月14日B类已发行股份（不含库存）因转换减少9,901,440[4] 股份购回相关 - 2026年7月13日在纳斯达克购回779,734股，付出4,773,921.42美元[10] - 合共购回779,734股，付出4,773,921.42美元[10] - 购回授权决议2026年5月29日通过[10] - 公司可购回总数214,280,424股[10] - 交易所购回52,815,168股，占比2.4648%[10] - 股份购回后暂停期至2026年8月12日[10] - 购回（拟注销）0股，（拟持作库存）779,734股[10]

China EV Weekly Orders - Launch Lull Stalled Momentum Key Takeaways Weekly order trends in July 6-12 based on channel feedback: BYD (1211.HK/002594.SZ) 73.5-74k (-19% WoW, +10% MoM, -2% YoY). We attributed the WoW fall to Seal 08 mean-reversion, not fade. Geely Galaxy (0175.HK) 17-17.5k (-9% WoW, +3% MoM, -19% YoY). Li Auto (2015.HK/LI.O) 5.5-5.7k (-25% WoW, -13% MoM, -39% YoY). The eye- catching L-series slowdown is a pre-launch air pocket ahead of the next-gen L6. July 14, 2026 08:20 AM GMT China Autos & ...

CHINA NEW ENERGY VEHICLE WEEKLY CHARTBOOK 14 July 2026 | 11:47AM CST Equity Research 2026 Week 28 - PV retail yoy decline narrowed, Nio/ Leapmotor/ XPeng order improved wow Bottom line: Weekly NEV orders were -16% wow and -19% yoy, coming off the initial launches last week. PV retail decline narrowed to -15% yoy during Jul 1-5, compared to -20% yoy in 1H26. Nio / Leapmotor / XPeng showed the strongest growth at +13%/+10%/+5% wow, with Nio mainly driven by Nio's five-seater ES8 launched on Jul 9. A curated c ...

证 券 研 究 报 告 车企车系跟踪报告 4-5M26 自主份额环比提升 7.2PP 至 77% ❑ 作为汽车销量结构报告系列之一，我们季度更新车企车系销量数据，以把握自 主车企及相关零部件在国内销售、出货份额、速度、空间的变化。 2026 年部分主流车型价格继续下移，因此我们从 2026 年 1 月起调整变化较大 车型的价格带分类，价格带数据同比会因此产生较大波动，我们建议将两个价 格带结合分析以减少数据口径变化的影响。 按 15-25 万元合并看，4-5M26 自主占比 63%、同比+3.6PP、环比+10.3PP， 剔除出口影响后自主占比 57%、同比+2.4PP、环比+13.3PP。 4) 20-25 万元：多款新车放量，自主份额环比回升 13.0PP 至 55%。1-5M26 行业合计销量 93 万辆/-6.8%，自主 47.9%/-8.2PP、德系 22.7%/-0.7PP、美 系 19.1%/+4.3PP、日系 7.6%/+2.5PP、其它 2.7%/+2.1PP。4-5M26 行业销 量 41 万辆，同比-8.7%、环比+33%，自主份额 54.6%、同比-7.6PP、环比 +13.0PP。其 ...

2026年7月14日李想微博: 新一代理想L6，拥有旗舰级的智能体验，配备马赫M100芯片、高通骁龙8797芯片、29 英寸6K全景屏、可选装双马赫M100具身智能套装，和50万级别的全新理想L9"同代同芯"。基于不 同的用户需求，还会提供更极致的拓展选择，进一步拓宽用车体验边界。 智能化是当下新车的基础配置，绝非奢侈品，也不该作为高低配的区分门槛。成熟的芯片 和算法，应该让每个用户都用上，让智能座舱和辅助驾驶，越用越好用，越用越懂你。 <<< 左右滑动见更多 >>> 新一代理想L6智能化的具体表现，敬请关注7月16日发布会！ 加微信，进群去情绪深度中性分析理想。不是官方群，不是车友群。 ...