行业政策与项目进展 - 行业产能天花板或为 4500 万吨，政府通过监测电力消耗和环保数据检查铝产能过剩问题，超配额将有惩罚机制[2] - 中国政府收紧海外项目管控，对巴西铝业的收购仍在审批，目前未受影响[3] - 几内亚氧化铝精炼厂预计 2029 年初投产，公司今年 6 月开工建设，2026 年铝土矿产量目标为 4000 - 4500 万吨[4] 公司财务与运营数据 - 公司股票评级为“增持”，目标价 11.20 港元，较当前收盘价有 32%的上涨空间[6] - 2026 年上半年铝和氧化铝制造成本分别为 14000 元/吨和 2400 元/吨，平均电价稳定在 0.45 元/千瓦时[9] - 2026 年资本支出预计 150 亿元，上半年已支出 50 亿元[9] 市场风险与机遇 - 上行风险包括需求好于预期、供应削减超预期、生产恢复快于预期等[13] - 下行风险为需求弱于预期[13] 行业覆盖与评级 - 分析师对行业覆盖内多只股票给出评级，如对中国铝业 A 股和 H 股均为“增持”评级[72] - 全球股票评级分布中“增持”“等权重”“未评级”“减持”占比分别为 42%、43%、0%、15%[32]