报告公司投资评级 - 报告对中信证券的投资评级为“推荐”（维持）[1] - 目标价为36.12元[1][6] 报告核心观点 - 中信证券主营业务全面共振，综合业务优势持续巩固[1] - 作为证券业龙头，中信证券在零售客群、机构综合服务、资本中介及衍生品领域建立了坚实的业务壁垒[6] 财务表现总结 - 1H26公司实现营业总收入496.9亿元（yoy+50.0%）[1] - 归母净利润233.4亿元（yoy+69.6%）[1] - 年化ROE达13.92%（yoy+4.75pct）[1] - 截至报告期末，公司资产总额达24,699.3亿元（较年初+18.6%）[1] - 归母净资产达3,510.4亿元（较年初+9.7%）[1] - 报告预测2026/2027/2028年EPS为2.67/2.82/2.98元（前值为2.33/2.53/2.73元）[6] - 预测2026/2027/2028年BPS分别为19.63/21.25/22.94元[6] - 预测加权平均ROE分别为14.19%/13.78%/13.46%[6] 大财富与机构业务 - 1H26境内A股日均成交额27,373亿元（yoy+96.9%），驱动经纪业务手续费净收入达98.6亿元（yoy+54.0%）[6] - 截至2026年6月末，公司客户数量累计超1,800万户（较年初+7.0%）[6] - 托管客户资产规模超17.0万亿元（较年初+14.0%）[6] - 代理买卖证券款达6,936.9亿元（较年初+33.7%）[6] - 公募基金A+H股交易量市场份额达7.0%[6] - WIND佣金分仓蝉联行业第一[6] 投行业务 - 1H26投行业务手续费净收入达30.2亿元（yoy+44.1%）[6] - A股主承销项目40单，承销规模1,467.5亿元，市场份额达30.6%（排名市场第一）[6] - 境内债券承销3,004只，规模达11,737.1亿元（证券公司承销规模占比13.9%）[6] - 港股IPO保荐单数位列市场第二[6] - 完成中资企业全球并购28单（交易规模228.8亿美元，居市场第一）[6] 自营投资与信用业务 - 1H26自营投资净收益合计达269.27亿元（yoy+41.3%）[6] - 年化自营收益率5.42%（yoy+1.05pct）[6] - 1H26利息净收入达17.6亿元（yoy+687.7%）[6] - 利息收入113.18亿元（yoy+19.07%），利息支出95.62亿元（yoy+3.00%）[6] - 1H26两融融出资金升至2,512.3亿元（较年初+21.0%），驱动融资融券利息收入达51.4亿元（yoy+39.3%）[6] - 市场交投活跃带动货币资金及备付金利息收入达42.0亿元（yoy+14.1%）[6] - 公司主动优化负债期限与融资结构，卖出回购及同业拆入资金利息支出下降，负债成本控制成效显著[6] 资管业务 - 1H26公司实现资产管理手续费净收入71.8亿元（yoy+31.9%）[6] - 截至2026年6月末，全集团资管总规模达48,832.5亿元[6] - 中信证券资管在管规模达19,752.6亿元（yoy+26.9%）[6] - 私募资管（不含养老业务及ABS）市占率达14.37%（排名行业第1）[6] - 截至2026年6月末，华夏基金本部在管资产规模达29,080.0亿元（yoy+2.0%）[6] - 公募基金管理规模21,246.9亿元（yoy+1.1%），机构及国际业务管理规模7,833.1亿元（yoy+4.5%）[6] - 1H26华夏基金实现净利润14.1亿元（yoy+25.8%），盈利贡献稳固[6]