报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告核心观点 - 华泰证券2026年上半年各项业务稳定增长，国际业务收入占比明显提升 [1][7] 根据相关目录分别总结 事件与业绩概览 - 华泰证券发布2026年中报，2026年上半年实现营业收入236.6亿元，同比+45.9% [7] - 归母净利润116.9亿元，同比+54.9% [7] - 对应EPS 1.25元，ROE 6.3%，同比+2.0pct [7] - 2Q实现营业收入132.4亿元，同比+49.5% [7] - 归母净利润68.9亿元，同比+76.4%，对应ROE 3.22%，同比+1.25pct [7] 经纪业务 - 2026年上半年经纪业务收入62.6亿元，同比+66.9%，占营业收入比重26.5% [7] - 全市场日均股基交易额32428亿元，同比+106.5% [7] - 公司两融余额2270亿元，较年初+22%，市场份额7.5%，较年初+0.2pct [7] - 2026年上半年末，金融产品保有数量（除现金管理产品“天天发”外）17304只，金融产品销售规模3513亿元 [7] 投行业务 - 2026年上半年投行业务收入15.4亿元，同比+31.9% [7] - 股权业务承销规模同比+124.6%，债券业务承销规模同比+7.7% [7] - 股权主承销规模532.6亿元，排名第5 [7] - 其中IPO 1家，募资规模15亿元 [7] - 再融资20家，承销规模518亿元 [7] - 债券主承销规模7079亿元，排名第4 [7] - 其中地方政府债、公司债、金融债承销规模分别为3931亿元、1235亿元、1206亿元 [7] - 截至2026H1 IPO储备项目20家，排名第6，其中两市主板4家，北交所3家，创业板7家，科创板6家 [7] - 并购重组数量7单，排名行业第一 [7] - 规模934亿元，排名行业第二 [7] 资管业务 - 2026年上半年资管业务收入9.3亿元，同比+3.7% [7] - 截至2026年上半年末，华泰资管管理规模7412亿元，同比+18.2% [7] - 参控股基金南方基金及华泰柏瑞管理规模分别为3.1万亿元及6200亿元 [7] - 私募股权业务方面，华泰紫金存续私募股权基金35只，实缴规模504亿元 [7] 自营业务 - 2026年上半年投资收益（含公允价值）122.2亿元，同比+84.3% [7] 国际业务 - 国际业务分部实现收入44亿元，同比增长91% [7] - 收入占比由14%提升至19% [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为195/219/233亿元（前值为198/214/221亿元），分别同比增长19%/12%/6% [7] - 当前市值对应2026-28年PB估值分别为0.77/0.72/0.67倍 [7] - 2024A营业总收入33,519百万元，同比-8.36% [1] - 2025A营业总收入35,810百万元，同比+6.83% [1] - 2026E营业总收入42,744百万元，同比+19.36% [1] - 2027E营业总收入45,841百万元，同比+7.25% [1] - 2028E营业总收入48,796百万元，同比+6.44% [1] - 2024A归母净利润15,351百万元，同比+20.40% [1] - 2025A归母净利润16,383百万元，同比+6.72% [1] - 2026E归母净利润19,524百万元，同比+19.17% [1] - 2027E归母净利润21,904百万元，同比+12.19% [1] - 2028E归母净利润23,324百万元，同比+6.48% [1] - 2024A EPS 1.62元/股，P/E 11.98 [1] - 2025A EPS 1.73元/股，P/E 11.22 [1] - 2026E EPS 2.16元/股，P/E 8.97 [1] - 2027E EPS 2.43元/股，P/E 8.00 [1] - 2028E EPS 2.58元/股，P/E 7.51 [1]