报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 全球糖市受强厄尔尼诺影响，主产区糖产多数下降，长周期全球糖价走势偏强，但短期内涨至 18 美分/磅附近后或调整；国内糖基本面偏弱，受国际糖价影响大，国际糖价涨带动郑糖走高，国际糖价跌则国内糖跟随下跌 [4][89] - 策略推荐上，国际糖价格大趋势偏强，国内郑糖价格重心将逐渐抬升，套利和期权建议观望 [5] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 8 月外糖期货价格大幅上涨，主力合约从 15 美分/磅涨至 18 美分/磅，涨幅超 20%，因市场预期 2026 年发展为强厄尔尼诺，巴西制糖比偏低；国内糖价走势相对平缓，受高库存和新榨季增产预期压制，但在宏观氛围和国际糖价带动下触底反弹，从 5200 涨至 5400 以上 [3][10] 厄尔尼诺导致全球食糖产量下降 - 2026/27 榨季预计巴西、泰国、欧盟食糖产量下降，中国预计增加，印度产量不确定，全球食糖产量同比减少 300 - 600 万吨；ISO 预计该榨季全球食糖市场出现 26.2 万吨供给缺口，Czarnikow 预计 2027/28 年度全球食糖市场出现 290 万吨供应缺口，StoneX 预计 2026/27 榨季全球糖市供应缺口扩大至 170 万吨 [13][15][16] 糖价大涨 巴西制糖比或有所回升 - 2026/27 榨季巴西甘蔗产量预计增加，但因制糖比预计较低糖产量或下降，近期国际糖价大涨，预计制糖比会提升，但因 9、10 月降雨多，制糖比大概率不会大幅提升；巴西 7 月出口糖约 299.23 万吨，同比减少 16.74%，2026/27 榨季 4 - 7 月累计出口糖 927.13 万吨，同比减少 13.85%；美国对巴西商品加征 25%关税，给巴西糖出口带来压力 [20][21][25] 印度糖价大涨 政府批准食糖进口 - 印度国内糖价涨至历史高位，因 2025/26 榨季期末库存低，新榨季厄尔尼诺致主产区降雨少，且未来节假日高峰期需求利好；印度政府批准 100 万吨食糖进口，计划提前两周开榨并减少甘蔗制乙醇量；预计 2026/27 榨季印度食糖产量维持，但天气问题或影响甘蔗产量；印度出台政策后，未来糖价大概率回落，但因刚需需求，仍将处于历年同期偏高水平，支撑国际糖价；泰国 2026/27 榨季糖产量预计下降 200 万吨左右，6 月出口糖同比增加 [39][43] 新榨季产量预计增加 天气影响较为突出 - 2026/27 榨季国内糖产预计维持高位，农业农村部预测 1293 万吨，市场预期超 1300 万吨，广西和云南产量大概率增加，内蒙预计下降；9 月国内预计以消化国内食糖库存为主 [58] 7 月份食糖进口量同比减少 - 2026 年 7 月我国进口食糖 47 万吨，同比减少 27.44 万吨，1 - 7 月累计进口 160.70 万吨，同比减少 17.51 万吨，2025/26 榨季截至 7 月底累计进口约 336.96 万吨，同比增加约 12.57 万吨；7 月关税配额外原糖实际到港 22.83 万吨，同比减少 24.08 万吨，8 月预报到港 13.77 万吨，同比减少 6.86 万吨 [75] 7 月进口糖浆和预拌粉量大幅减少 - 2026 年 7 月我国进口糖浆和白砂糖预混粉 6.70 万吨，同比减少 9.26 万吨，1 - 7 月进口 68.56 万吨，同比增加 6.80 万吨，2025/26 榨季进口 98.53 万吨，同比减少 27.15 万吨；因进口糖浆政策收紧，7 月进口量大幅减少 [87] 后市展望及策略推荐 - 国际方面，全球糖价长周期偏强，短期内或调整；国内方面，基本面偏弱，短期国际糖价涨带动郑糖走高，跌则国内糖跟随下跌；策略上，国际糖价格大趋势偏强，国内郑糖价格重心将逐渐抬升，套利和期权建议观望 [4][5][89]