报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面巴西甘蔗进入收榨阶段，制糖比下降，累计产糖量增加，供应压力缓解，国际糖价有筑底迹象，短期震荡略偏强；国内市场新榨季产量增加，供应销售压力增大，但进口收紧和高成本对价格有支撑，近期白糖价格走弱，短期或维持弱势 [8] - 交易策略上单边预计国际糖价底部震荡，国内糖价虽弱势但向下空间不大；套利建议多1月空5月；期权建议观望 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面SR09收盘价5154，涨0.02%，成交量12165，持仓量48318；SR01收盘价5215，涨0.06%，成交量28311，持仓量73219；SR05收盘价5139，涨0.12%，成交量253403，持仓量487935 [3] - 现货价格柳州报价5410，跌10；昆明报价5245，跌15；武汉报价5670，持平；南宁报价5350，跌10；鲅鱼圈报价0；日照报价5575，持平；西安报价5850，跌20 [3] - 基差柳州195，昆明30，武汉455，南宁135，日照360，西安635 [3] - 月间价差SR05 - SR01为 - 76，涨3；SR09 - SR05为15，跌5；SR09 - SR01为 - 61，跌2 [3] - 进口利润巴西进口配额内价格4054，配额外价格5151，与柳州价差259，与日照价差424，与盘面价差64；泰国进口配额内价格4076，配额外价格5179，与柳州价差231，与日照价差396，与盘面价差36 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 11月下半月巴西中南部甘蔗入榨量1599.3万吨，同比降21.08%；甘蔗ATR为133.78kg/吨，同比增8.52kg/吨；制糖比35.52%，同比降9.12%；产乙醇11.85亿升，同比降1.32%；产糖量72.4万吨，同比降32.94% [5] - 2025/26榨季截至11月下半月巴西中南部累计入榨量59226.6万吨，同比降1.92%；甘蔗ATR为138.33kg/吨，同比降3.54kg/吨；累计制糖比51.12%，同比增2.78%；累计产乙醇295.34亿升，同比降5.43%；累计产糖量3990.4万吨，同比增1.13% [6] - 主产区白糖现货报价基本持稳，总体成交一般，如广西、云南、新疆、内蒙等地各报价点价格和成交情况 [6][7] - 2025年北海市糖料蔗种植面积约45万亩，预计进厂原料蔗近200万吨，可产糖20余万吨 [7] 逻辑分析 - 国际上巴西甘蔗收榨，制糖比下降，累计产糖量增加，供应压力缓解，国际糖价有筑底迹象，短期震荡略偏强 [8] - 国内新榨季糖厂开榨产量增加，供应销售压力增大，但进口收紧和高成本支撑盘面，近期白糖价格走弱，短期或维持弱势 [8] 交易策略 - 单边国际糖价底部震荡，国内糖价虽弱势但向下空间不大 [9] - 套利建议多1月空5月 [10] - 期权建议观望 [10] 第三部分 相关附图 - 展示广西、云南月度库存和产量，柳州白糖现货价格及与昆明价差，白糖9月、1月、5月基差，郑糖5 - 9、9 - 1、1 - 5价差等数据图表 [12][13][16][18][20][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 期货价格 - DCE01合约今日价格788.5，较昨日涨5.0；DCE05合约今日价格768.0，较昨日涨7.0；DCE09合约今日价格745.5，较昨日涨6.0 [2] - I01 - I05价差今日为20.5，较昨日降2.0；I05 - I09价差今日为22.5，较昨日涨1.0；I09 - I01价差今日为 - 43.0，较昨日涨1.0 [2] 现货价格 - 多种铁矿石现货价格较昨日有不同程度上涨，如PB粉(60.8%)昨日779，前天773，涨6；卡粉昨日866，前天858，涨8等 [2] - 现货品种价差方面，卡粉 - PB粉昨日价差83，前天80，涨3；纽曼粉 - 金布巴昨日价差45，前天45，无涨跌等 [2] 基差与交割 - 各现货品种对应不同合约的厂库基差有差异，最优交割品为卡粉，其01厂库基差20，05厂库基差42，09厂库基差64（已扣除厂库8元/吨出库费收益） [2] 进口利润 - 部分铁矿石进口利润较前天有增减变化，如卡粉进口利润昨日 - 22，前天 - 26，增4；纽曼粉进口利润昨日32，前天29，增3 [2] 普氏指数与内外盘价差 - 普氏铁矿62%价格昨日106.2，前天105.2，增1.0；普氏铁矿65%价格昨日118.7，前天117.7，增1.0；普氏铁矿58%价格昨日92.7，前天91.8，增0.9 [2] - 内外盘美金价差方面，SGX主力 - DCE01昨日1.1，前天0.7，增0.4；SGX主力 - DCE05昨日4.0，前天3.8，增0.2；SGX主力 - DCE09昨日6.7，前天6.5，增0.2 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告呈现2025年12月17日股指期货IM、IF、IC、IH各合约的行情数据 涵盖收盘价、成交量、成交额、持仓量等指标 还包括基差、升贴水等信息 以及各合约主要席位的成交和持仓情况[1][2][4] 各合约情况总结 IM合约 - 主力合约上涨1.65% 报收7295点 四合约总成交290120手 较前日增加35895手 总持仓392878手 较前日减少9704手 主力合约升水6.26点 较前日下降1.12点 年化基差率为10.44% [4][5] - 各合约收盘价、成交量、成交额、持仓量及变化情况不同 如IM2603成交量97791手 较前日增加32% [4] - 展示了日内走势、基差、持仓等相关图表数据 并列出了各合约的升贴水点数、升贴水率、年化升贴水率等信息 [6][13][15] - 给出了IM2512、IM2603、IM2606主要席位的成交量、持买单量、持卖单量及与前一日的增减情况 [19][21][23] IF合约 - 主力合约上涨1.78% 报收4578.2点 四合约总成交189590手 较前日增加39510手 总持仓289623手 较前日减少628手 主力合约贴水1.68点 较前日下降3.53点 年化基差率为 -4.45% [24][25] - 各合约的收盘价、成交量、成交额、持仓量等有相应变化 如IF2601成交量28444手 较前日增加78% [24] - 包含日内走势、基差、持仓等图表数据 以及各合约的升贴水等信息 [26][32][33] - 列出IF2512、IF2603、IF2606主要席位的成交和持仓情况及与前一日的增减 [37][39][40] IC合约 - 主力合约上涨2.25% 报收7146.8点 四合约总成交184831手 较前日增加21520手 总持仓271976手 较前日增加2748手 主力合约升水8.97点 较前日上升0.09点 年化基差率为15.26% [42][43] - 各合约的相关数据有不同表现 如IC2606成交量16114手 较前日增加26% [42] - 展示了日内走势、基差等图表及各合约升贴水信息 [44][49][51] - 给出IC2512、IC2603、IC2606主要席位的成交和持仓变化 [55][57][59] IH合约 - 主力合约上涨1.4% 报收2987.2点 四合约总成交74842手 较前日增加4636手 总持仓94153手 较前日减少1896手 主力合约贴水4.48点 较前日下降1.09点 年化基差率为 -18.24% [62][63] - 各合约数据有相应变动 如IH2601成交量9595手 较前日增加53% [62] - 呈现了日内走势、基差等图表及各合约升贴水情况 [65][72][74] - 列出IH2512、IH2603、IH2606主要席位的成交和持仓与前一日的增减 [77][80][82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇市场供应宽松，需求端 MTO 装置开工率回升，库存方面港口累库周期结束，基差偏强，内地企业库存窄幅波动，甲醇延续震荡态势为主 [4] 各部分总结 市场回顾 - 期货盘面震荡偏强，最终报收 2155（+39/+1.84%） [2] - 生产地内蒙南线报价 1930 元/吨，北线报价 1940 元/吨等多地有不同报价；消费地鲁南地区市场报价 2190 元/吨等多地有不同报价；港口太仓市场报价 2120 元/吨等多地有不同报价 [2] 重要资讯 - 截至 2025 年 12 月 17 日，中国甲醇港口库存总量在 121.88 万吨，较上一期数据减少 1.56 万吨，华东地区去库，库存减少 3.10 万吨，华南增加 1.54 万吨 [3] 逻辑分析 - 供应端煤制甲醇利润在 450 元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松 [4] - 进口端美金价格小幅上涨，伊朗大部分装置限气停车，非伊开工提升，外盘开工低位小幅提升，1 月进口预期上调至 140 万吨左右 [4] - 需求端 MTO 装置开工率回升，部分装置运行情况不同 [4] - 库存方面进口到港略有减少，港口累库周期结束，基差偏强，内地企业库存窄幅波动 [4] - 综合来看国际装置开工率下滑，伊朗地区限气部分装置停车，港口现货流动性充足，成交清淡，现货基差稳定，内外价差震荡，东南亚转口窗口关闭，国内供应宽松，内地 MTO 开工稳定，甲醇延续震荡态势 [4] 交易策略 - 单边：布局 05 多单 [5] - 套利：观望 [6] - 期权：卖看涨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁合金期货价格12月17日整体上涨，硅铁主力合约收于5546，涨1.17%，持仓减6534手；锰硅主力合约收于5758，涨0.38%，持仓减2682手 [5] - 硅铁基本面延续供需双弱格局，底部震荡；锰硅短期价格受成本支撑较强，但上方受需求预期压制 [5] - 交易策略为单边底部震荡运行，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [6] 各部分总结 市场信息 - 硅铁期货SF主力合约收盘价5546，日变动64，周变动112，成交量270107，日变化 -12241，持仓量257884，日变化 -6534；锰硅期货SM主力合约收盘价5758，日变动22，周变动34，成交量130766，日变化 -29544，持仓量276107，日变化 -2682 [2] - 硅铁现货价格方面，72%FeSi内蒙5280，日变动0，周变动80；72%FeSi宁夏5220，日变动 -30，周变动20等；锰硅现货价格方面，硅锰6517内蒙5540，日变动0，周变动20；硅锰6517宁夏5490，日变动0，周变动0等 [2] - 硅铁基差方面，内蒙 - 主力 -266，日变动 -64，周变动 -32等；锰硅基差方面，内蒙 - 主力 -218，日变动 -22，周变动 -14等；SF - SM价差 -212，日变动42，周变动78 [2] - 原材料方面，锰矿（天津）澳块当日41.5，日变动0，周变动 -0.2；兰炭小料陕西当日800，日变动0，周变动 -20等 [2] 市场研判 - 硅铁12月17日现货价格涨跌互现，部分区域涨50 - 100元/吨，供应端因企业利润不佳预计本周小幅下降，需求端受11月宏观数据及钢材产量与表需下降影响有压力，基本面供需双弱底部震荡 [5] - 锰硅12月17日锰矿现货稳中偏强，天津港半碳酸涨0.1元/吨度，锰硅现货稳中偏弱，部分区域跌20元/吨，供应端预计震荡下行，需求端受11月房地产数据及螺纹钢表需与产量下降拖累，成本端因锰矿港口库存低且海外矿山1月报价上涨有支撑 [5] 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差、硅铁基差（主力合约 - 内蒙）、锰硅基差（主力合约 - 内蒙）、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁成本与利润、硅锰成本与利润、硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润等附图 [16][17][19] 成本与利润 - 硅铁成本与利润方面，内蒙生产成本5564元/吨，利润 -444元/吨；宁夏生产成本5665元/吨，利润 -565元/吨等 [20] - 硅锰成本与利润方面，内蒙生产成本5834元/吨，利润 -314元/吨；宁夏生产成本5919元/吨，利润 -429元/吨等 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期花生价格相对稳定，期货仍会高位震荡，预期新季花生产量高于去年，农户惜售，现货相对稳定，03和05花生高位震荡，油料米仍宽松 [6] 各部分总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价7958，涨44，涨幅0.55%，成交量66883，增幅15.22%，持仓量31305，减幅0.59%；PK510收盘价8200，涨16，涨幅0.20%，成交量148，增幅27.59%，持仓量966，增幅7.21%；PK601收盘价8078，涨30，涨幅0.37%，成交量4016，减幅68.56%，持仓量24046，减幅8.00% [1] - 现货与基差：河南南阳现货报价7700，跌100；山东济宁和山东临沂报价8200，持平；日照花生粕报价3250，持平；日照豆粕报价3050，跌10；花生油报价14380，持平；日照一级豆油报价8350，跌50；基差方面，河南南阳-378，山东济宁和山东临沂122，豆粕-花生粕-3，花生油-豆油6030；进口苏丹米8600，持平，塞内米7600，持平 [1] - 价差：PK01 - PK04价差120，跌14；PK04 - PK10价差 - 242，涨28；PK10 - PK01价差122，跌14 [1] 第二部分 行情分析 - 花生价格：河南花生价格稳定，东北花生价格回落，预计花生现货短期相对稳定，进口花生价格稳定 [3] - 花生油：部分花生油厂收购价格上调，主流成交价格6900 - 7600元/吨，油厂理论保本价7830元/吨，花生油价格稳定 [3] - 副产品：日照豆粕现货稳定，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏强 [4] 第三部分 交易策略 - 单边：03和05花生高位震荡，03花生空单平仓 [7] - 月差：观望 [8] - 期权：逢高卖出pk603 - P - 8200 [9] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生1 - 4合约价差等图表 [11][17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日钢价整体维持震荡偏强走势，铁矿石领涨，钢材现货成交整体一般偏弱，低价出货意愿增加，预计本周铁水产量继续下滑，但高炉利润有所修复，月底可能专项增产；12月煤矿受环保因素影响供应可能再度收缩，钢厂也存在补库预期，pb粉结构性短缺，钢材成本存在支撑；尽管建材需求季节性下滑，但制造业需求仍有支撑，受钢铁产品实施出口许可证管理影响，短期出口延续高位，钢价或受原料补库影响呈现震荡偏强的走势，但受季节性影响，表现弱于11月 [5] - 单边维持区间震荡走势，短期可能触底反弹 [6] - 建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有 [7] - 期权建议观望 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 现货价格：上海中天螺纹3250元（-），北京敬业3120元（-），上海鞍钢热卷3270元（-），天津河钢热卷3180元（-） [4] 市场研判 - 交易策略：钢价走势震荡偏强，铁水产量或下滑，高炉利润修复月底或增产，12月煤矿供应或收缩，钢厂有补库预期，钢材成本有支撑，建材需求季节性下滑但制造业需求有支撑，出口短期延续高位，钢价受原料补库影响震荡偏强但弱于11月；单边区间震荡短期或触底反弹；套利建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有；期权建议观望 [5][6][7][8] - 重要资讯：1 - 11月全国一般公共预算收入200516亿元，同比增长0.8%，其中税收收入164814亿元，同比增长1.8%，非税收入35702亿元，同比下降3.7%；中央一般公共预算收入88464亿元，同比下降1%，地方一般公共预算本级收入112052亿元，同比增长2.2%；国家多部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，完善煤炭清洁高效利用标杆水平 [9][10] 相关附图 - 展示螺纹钢、热轧板卷汇总价格，螺纹、热卷不同合约基差、价差、卷螺差、盘面利润、现金利润、铁水与废钢价差、冷热价差、电炉成本等数据图表及对应数据来源 [11][14][16][21][24][25][28][29][35][38][43][45][48][51][53]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - USDA12月美玉米上调出口、下调库存但产量仍处高位，美玉米偏强震荡，预计仍维持此态势，03美玉米430美分/蒲有支撑 [4][8][9] - 国内方面，华北玉米近期稳定，东北玉米相对偏强，农户惜售情绪浓，短期现货偏强但北港收购价今日偏弱；东北与华北玉米价差缩小；市场关注12月下旬东北玉米季节性卖压及下游建库情况，03玉米将窄幅震荡，07玉米可逢低建立多单 [6][8][9] - 山东深加工到车辆减少，玉米现货稳定，山东地区淀粉约2740元，东北淀粉现货稳定；本周玉米淀粉库存上升至107.4万吨，较上周增加2.5万吨，月增幅0.5%，年同比增幅22.3%；因玉米偏强、副产品价格高，淀粉现货稳定但企业盈利下滑，预计短期盘面01淀粉震荡为主 [7] - 交易策略上，单边03美玉米430美分/蒲有支撑，07玉米逢低建立多单；套利观望；期权采用短期累沽策略并滚动操作 [9][10][11] 根据相关目录总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2223，涨3（0.13%），成交量225,147（-36.28%），持仓量375,210（-17.71%）；C2605收盘价2239，涨1（0.04%），成交量100,790（16.55%），持仓量452,365（3.75%）等多个合约数据 [2] - 现货与基差：玉米方面，青冈今日报价2075，涨5，基差 -190；淀粉方面，龙凤今日报价2750，涨0，基差203等多地数据 [2] - 价差：玉米跨期如C01 - C05为 -16，涨2；淀粉跨期如CS01 - CS05为 -35，涨8；跨品种如CS09 - C09为333，涨4 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米上调出口下调库存但产量高，偏强震荡；国外玉米进口利润下跌，北方港口平仓价下跌，东北产区现货偏强，华北上量减少价格稳定，东北与华北玉米价差缩小，小麦与玉米价差大，玉米有性价比，国内养殖需求稳定，下游饲料企业部分在东北建库存，03玉米底部震荡、现货基差走强，关注后期东北玉米季节性卖压及下游建库情况 [4][6] - 淀粉：山东深加工到车辆减少，玉米现货稳定，山东地区淀粉约2740元，东北淀粉现货稳定；本周玉米淀粉库存上升，价格主要看玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低，企业盈利下滑，01淀粉跟随玉米回落，后期玉米淀粉现货预计回落，短期盘面01淀粉预计震荡 [7] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽策略，滚动操作，给出C2605 - P - 2240.DCE、C2603 - P - 2200.DCE等期权合约相关数据 [11][13] 第四部分 相关附图 - 展示各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等图表 [15][17][19]

【重要资讯】 【尿素】12 月 17 日，尿素行业日产 19.50 万吨，较上一工日持平（修正：上一工作 日日产为 19.50 万吨）；较去年同期增加 1.59 万吨；今日开工率 80.62%，较去年同期 79.24% 下降 1.38%。 大宗商品研究 能源化工研发报告 尿素日报 2025 年 12 月 17 日 尿素日报 【市场回顾】 1、期货市场：尿素期货主力完成切换，最终报收 1683（+11/+0.66%）。 2、现货市场：出厂价平稳，成交改善，河南出厂报 1600-1620 元/吨，山东小颗粒 出厂报 1660-1670 元/吨，河北小颗粒出厂 1670-1680 元/吨，山西中小颗粒出厂报 1570-1590 元/吨，安徽小颗粒出厂报 1610-1620 元/吨，内蒙出厂报 1520-1570 元/吨。 【逻辑分析】 主流地区出厂价平稳，受印标刺激，市场情绪升温，成交改善，大部分厂家全面停 售。山东地区主流出厂报价弱稳，市场情绪表现尚可，工业复合肥开工率提升，原料库 存充裕，成品库存偏高，基层订单稀少，刚需补货为主，农业刚需采购，贸易商低价采 购，新单成交火爆，省内尿素厂全面停售，预计出厂报价稳中 ...

期 货 眼 ·日 迹 每日早盘观察 银河期货研究所 2025 年 12 月 17 日 0 / 49 研究所 期货眼·日迹 | 股指期货：探底反弹有望出现 4 | | --- | | 国债期货：不同期限表现分化 5 | | 蛋白粕：新作供应压力较大 | 美豆继续回落 6 | | --- | --- | | 白糖：国际糖价低位震荡 | 国内糖价弱势 6 | | 油脂板块：油脂整体震荡偏弱 8 | | | 玉米/玉米淀粉：现货回落，盘面高位震荡 9 | | | 生猪：现货整体承压 | 盘面震荡运行 9 | | 花生：花生现货回落，花生盘面震荡回落 10 | | | 鸡蛋：需求表现一般 | 蛋价稳中有落 11 | | 苹果：需求表现一般 | 果价稳定为主 12 | | 棉花-棉纱：新棉销售较好 | 棉价震荡偏强 13 | | 钢材：原料止跌企稳，钢价震荡运行 14 | | --- | | 双焦：底部震荡，关注交易逻辑的变化 14 | | 铁矿：偏空思路对待 15 | | 铁合金：成本有支撑，需求存压制 16 | | 金银：美国就业市场降温，但多空交织下金银高位震荡 17 | | --- | | 铂钯：非农就业数据低于 ...