报告行业投资评级 - 行业评级为“增持（维持）” [4] 报告核心观点 - 非银板块2026年上半年业绩良好，与目前板块估值形成错位，配置性价比高 [2][29] - 券商板块PB为1.17倍，处于10年来12.7%历史分位 [2][29] - 上市险企PEV为0.68倍，处于十年来37.4%历史分位 [2][29] 证券行业总结 - 截至8月28日，上市券商2026上半年合计总营收达3748.09亿元，同比增长38.53% [1][12] - 合计归母净利润达1616.50亿元，同比增长49.63% [1][12] - 行业总资产较上年同期增长33.69%至18.48万亿元 [1] - 归母净资产增长9.98%至3.02万亿元 [1] - 头部券商表现突出，中信证券以587.64亿元营收和233.43亿元归母净利润位列行业首位，总资产达2.47万亿元 [1] - 国泰海通、广发证券、华泰证券营收均超200亿元 [1] - 中信证券、国泰海通、广发证券、华泰证券、招商证券5家券商归母净利润突破百亿 [1] - 中信证券、国泰海通归母净利润破200亿 [1] - 招商证券净利润同比翻倍 [1] - 市场股基日均成交额24278.15亿元，环比上周下降11.04% [16] - 两融余额26651.17亿元，环比上周下降0.05% [16] - 审核通过IPO企业1家，审核通过IPO募集资金4.47亿元 [16] - 中国证监会发布《关于资本市场支持构建房地产发展新模式的意见》，支持上市房企再融资、发行公司债券、CMBS、ABS、REITs等 [14] - 国家金融监督管理总局发布房地产领域信托业务等管理办法 [15] 保险行业总结 - 2026年上半年，国寿、平安、人保、太保、新华净利润分别为1360.03/1075.13/498.12/316.54/227.96亿元，分别同比+224.2%/+30.3%/+38.8%/+9.9%/+54.0% [1] - NBV分别为381.67/248.47/90.34/107.58/69.16亿元，分别同比+33.7%/+11.2%/+3.5%/+12.7%/+11.9% [1] - 投资净收益分别为1129.02/921.57/362.03/336.31/468.56亿元，分别同比+77.3%/+56.1%/+58.0%/+55.2%/+149.7% [1] - 总投资收益率分别为5.58%/2.46%/3.70%/2.4%/6.7%，同比+2.29pct/+0.6pct/+1.1pct/+0.1pct/+0.8pct [1] - 中国人寿归母净利润1345亿元，同比增长228.6% [24] - 中国平安归母净利润926亿元，同比增长36.1% [24] - 中国太保归母净利润308亿元，同比增长10.4% [24] - 新华保险归母净利润228亿元，同比增长54.0% [24] - 中国人保归母净利润367亿元，同比增长38.5% [24] - 中国人寿新业务价值382亿元，同比增长33.7% [24] - 中国平安新业务价值248亿元，同比增长11.2% [24] - 中国太保新业务价值108亿元，同比增长12.7% [24] - 新华保险新业务价值69亿元，同比增长11.9% [24] - 中国人保新业务价值90亿元，同比增长3.5% [24] - 中国人寿发布中期利润分配方案，每股0.358元，合计派发现金股利约101.19亿元 [24] - 众安在线总保费165.58亿元，同比微减0.6% [25] - 众安在线保险服务收入169.89亿元，同比增长12.9% [25] - 众安在线承保综合成本率95.5%，改善0.1ppts [25] - 众安在线承保利润7.73亿元，同比提升17.8% [25] - 众安在线投资收益同比大幅增长150.0%至15.96亿元 [25] - 众安在线归母净利润同比增长132.2%至15.50亿元 [25] - 十年期国债到期收益率为1.6949%，环比上周变动1.100bps [26] 投资建议 - 建议关注：中信证券、国泰海通、中金公司H、中国人寿、中国平安 [3][30]