核心观点与逻辑 - 2026年8月制造业PMI为49.8%，较上月回升0.6个百分点，接近市场预期49.9%，高于季节性水平49.5%[2][5] - 景气度回升主因极端天气等外部扰动减弱及扩内需政策显效，生产、新订单、采购量及新出口订单指数均升至扩张区间[4][5] - 内需活动开始改善，新旧动能分化程度有所收敛，表现为新订单指数升幅大于生产指数，进口指数升幅大于新出口订单指数[4][14][19] - 受石油、有色、煤炭价格上涨影响，8月原材料购进价格指数大幅上行3.4个百分点至56.6%，出厂价格指数上行2.6个百分点至50.4%[23] - 预计8月PPI环比回正，同比增速转为上行[4][23] 行业与企业结构分化 - 大型企业PMI回升1.1个百分点至50.6%，小型企业回升0.5个百分点至47.9%，中型企业回落0.3个百分点至49.4%，企业间修复程度依然不均[6] - 高技术制造业PMI小幅下降0.4个百分点至52.9%，装备制造业持平于51.4%，消费品行业回升1.2个百分点至49.0%，高耗能行业回升0.9个百分点至47.9%[14] 非制造业与基建展望 - 8月服务业PMI持平于49.3%，暑期消费支撑延续，铁路运输业和航空运输业商务活动指数均在52%以上[26] - 建筑业PMI小幅下降0.1个百分点至46.9%，但土木工程建筑业商务活动指数较上月上升近2个百分点，升至52%以上[29] - 后续随着不利天气扰动消退、财政资金加快投放，实物工作量提升有望支撑基建投资回升[4][31]