报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告核心观点 - 中国银河2026年上半年归母净利润同比+20.2%，财富业务是主要增长动力 [7] - 市场交投回暖带动经纪业务收入同比大幅提升+53.3% [7] - 投行业务整体收入增速平缓，债券承销相对稳定 [7] - 资管规模稳健运行，但收入同比-35.5% [7] - 投资收益（含公允价值）同比+3.3% [7] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为142/157/169亿元，同比+13%/+10%/+8% [7] 根据相关目录分别总结 业绩总览 - 2026H1公司实现营业收入168.5亿元，同比+22.6% [7] - 2026H1归母净利润78.0亿元，同比+20.2% [7] - 2026H1对应EPS 0.66元，ROE 6.0%，同比+0.8pct [7] - 第二季度公司实现营业收入95.0亿元，同比+28.5% [7] - 第二季度归母净利润44.8亿元，同比+28.9% [7] 经纪业务 - 2026H1公司经纪业务收入55.9亿元，同比+53.3%，占营业收入比重33.2% [7] - 2026H1全市场日均股基交易额32428亿元，同比+106.5% [7] - 截至2026H1公司两融余额17.12亿元，较年初+18%，市场份额5.7%，较年初基本持平 [7] - 2026H1全市场两融余额30204亿元，较年初+18.9% [7] 投行业务 - 2026H1公司投行业务收入3.4亿元，同比+6.8% [7] - 2026H1公司股权主承销规模18.2亿元，同比-75.9%，排名第21 [7] - 其中IPO 1家，募资规模2亿元；再融资3家，承销规模16亿元 [7] - 截至2026H1公司IPO储备项目2家，排名第31，均为北交所项目 [7] - 2026H1公司债券主承销规模3850亿元，同比+15.5%，排名第5 [7] - 其中地方政府债、金融债、公司债承销规模分别为2310亿元、1040亿元、205亿元 [7] 资管业务 - 2026H1公司资管业务收入1.7亿元，同比-35.5% [7] - 截至2026年上半年末资产管理规模918亿元，较上年同期基本持平 [7] - 银河金汇围绕“规范化、体系化”建设主线，聚焦客户深耕，深入推进完善风险内控长效机制，持续强化集团内部协同 [7] 自营业务 - 2026H1公司投资收益（含公允价值）76.5亿元，同比+3.3% [7] - 调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）75.1亿元，同比-17.5% [7] - 截至2026H1，银河创新资本旗下在管基金达到27只，备案总规模314.79亿元，基本实现国家战略重点区域的有效覆盖 [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2026-2028年营业总收入分别为315.04亿元、344.04亿元、370.70亿元，同比+11.31%、+9.20%、+7.75% [1] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为141.85亿元、156.68亿元、169.01亿元，同比+13.30%、+10.45%、+7.87% [1] - 预计公司2026-2028年EPS分别为1.30元、1.43元、1.55元 [1] - 2026年8月30日公司市值对应2026-2028年PB为0.88/0.85/0.81倍 [7] - 资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，大型券商控制风险能力更强，能更大程度的享受政策红利 [7]