报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] - 目标价格28.68元 [5] - 股价（2026年08月28日）为21.43元 [5] 报告核心观点 - 1H26公司投资业务量价齐升，经纪业务份额进一步提升，广发资管实现扭亏，广发基金/易方达基金盈利保持较快增长，共同支撑全年业绩增长 [3] - 市场化机制支撑长期发展，双公募平台夯实轻资本优势 [8] 业绩增长与盈利能力 - 1H26公司实现营业收入268.8亿元，同比+74.6% [8] - 1H26归母净利润116.5亿元，同比+80.1% [8] - 净利率升至43.3% [8] - 预计2026至2028年分别实现归母净利润187.4/192.1/208.8亿元，同比分别增长36.8%/2.5%/8.7% [3] - 2026年营业收入预测为46,583百万元，同比+31.2% [4] - 2026年归母净利润预测为18,740百万元，同比+36.8% [4] - 2026年净资产收益率预测为12.9% [4] 投资业务 - 投资业务量价齐升，成为业绩增长核心驱动 [8] - 1H26公司金融资产规模较上年末增长17.2% [8] - 投资业务杠杆率升至3.20倍，较上年末提升0.11倍 [8] - 交易性金融资产占金融资产比重升至81.4%，较上年末提升6.4 pct [8] - 年化投资业务资产收益率升至4.6% [8] - 投资业务净收入同比增长141.1% [8] - 投资业务收入占比升至48.9% [8] - 2026年投资业务净收入预测为19,399百万元，同比+56.7% [32] 经纪及财富管理业务 - 经纪及两融业务份额提升，财富管理优势进一步巩固 [8] - 1H26公司股票代理交易金额市占率升至4.37%，同比提升0.56 pct [8] - 代销金融产品保有规模超过4,500亿元，较年初增长22.1% [8] - 期末融资融券余额1,734.8亿元，较年初增长24.8%，高于同期市场18.9%的增速 [8] - 融资融券市占率升至5.74% [8] - 经纪业务手续费净收入同比增长67.2% [8] - 2026年经纪业务手续费净收入预测为12,239百万元，同比+27.5% [32] 资产管理业务 - 券商资管实现扭亏，双公募平台头部优势稳固 [8] - 1H26末广发资管管理规模2,140.5亿元，较年初增长1.5% [8] - 广发资管营业收入/净利润分别实现1.8/0.8亿元，净利润较上年同期亏损4.9亿元实现扭亏 [8] - 广发基金公募基金管理规模为18,167.4亿元，较年初增长9.2% [8] - 易方达基金公募基金管理规模为26,449.2亿元，较年初增长2.9% [8] - 广发基金净利润实现24.6亿元，同比+108.4% [8] - 易方达基金净利润实现23.3亿元，同比+24.3% [8] - 剔除货币基金后的管理规模分别位居行业第3/第1 [8] - 2026年资产管理业务手续费净收入预测为9,053百万元，同比+17.5% [32] 其他业务 - 2026年信用业务净收入预测为2,167百万元，同比-2.6% [32] - 2026年投资银行业务手续费净收入预测为1,088百万元，同比+23.1% [32]