报告核心观点 报告核心观点涵盖市场回顾、重要政策、以及多个行业和公司的深度分析，包括港股流动性改善、工业利润增长、AI基础设施扩容、户外运动服饰景气上行、电子行业需求旺盛以及招商银行业绩改善 市场回顾与重要新闻 - 周一A股三大指数集体收涨，沪指收涨0.86%，深成指收涨0.44%，创业板指收涨0.42%，沪深两市成交额21305.63亿元，传媒、计算机、煤炭领涨，有色金属、房地产、医药生物领跌，AI视频、短剧游戏、快手概念涨幅居前，黄金概念、金属铅概念、金属锌概念跌幅居前 [7] - 港股恒生指数收跌0.07%，恒生科技指数收涨0.32%，美国三大指数集体收跌，道指收跌0.7%，标普500收跌0.33%，纳指收跌0.12% [7] - 商务部等七部门发布《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》，提出到2030年社会消费品零售总额达60万亿元左右，培育绿色消费、智能消费、健康消费等十万亿级市场，汽车、家电、通讯器材、纺织服装等万亿级品类零售额持续增长 [7] 港股市场流动性改善 - 截至8月28日当周，港股主要宽基指数出现回调，恒生一级行业表现分化，能源、原材料、医疗保健行业涨幅居前 [8] - 美联储主席沃什表态偏鹰，韩国央行加息25bp至3.00%，人民银行7月同业拆借日均成交3232.9亿元，同比减少24.3%，银行间市场流动性充裕，预计香港地区宏观流动性总体平稳 [8] - 南向资金净买入额回升，市场成交额回升，资讯科技、非必需性消费、医疗保健行业周成交额排名居前，君正股份上市，所属行业为半导体，实际募资总额为31.29亿港元，市场流动性有所改善 [8] - 恒指波幅回落，恒生高股息率指数、恒生综合指数换手率较上周回升，AH股溢价指数为122.79点，处于成立以来42.50%分位数，港股市场情绪较为平稳 [9] - 行业配置建议关注具有估值优势的高股息、红利资产，受益于基本面改善及供给约束下景气度改善的顺周期行业，以及AI产业链龙头企业 [9][11] 工业利润与A股市场分析 - 8月24日-8月28日A股主要宽基指数涨跌不一，上证综指当周上升幅度最大，科创50指数次之，申万一级行业多数上涨，农林牧渔、煤炭、非银金融行业涨幅位居前列 [12] - 沪深京三市日均成交额为19892.00亿元，电子板块交投最为活跃，电子行业成交额为25542.15亿元，位居全行业第一 [12] - 多数申万一级行业估值水平较上周提升，市盈率提升前三的行业为农林牧渔、机械设备和国防军工，市净率提升前三的行业有农林牧渔、机械设备和食品饮料 [12] - 美国二季度实际GDP环比折年率为1.5%，低于前值，7月PCE及核心PCE分别同比上涨3.7%、3.3%，英伟达第二财季营收同比增长106%，美元指数运行于99附近，10年期美债收益率周内回落至4.65%附近 [13] - 1-7月规模以上工业企业利润总额同比增长17.6%，7月当月利润同比增长11.2%，电子行业利润同比增长1.1倍，集成电路行业利润增长18.5倍，高技术制造业利润增长50.1% [14] - 全国人大常委会明确下半年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，工信部表示加快打造集成电路、人工智能等六大新兴支柱产业，布局6G等未来产业 [14] - 行业配置建议关注人工智能与算力基础设施产业链，以及高股息与上游资源板块 [14] 通信行业：全球AI基础设施持续扩容 - 上周沪深300下跌0.21%，创业板指下跌3.42%，申万通信行业指数下跌3.13%，在申万各一级行业中排名第31位 [15] - 工信部表示截至6月底，我国智能算力规模达2185EFLOPS，围绕算力枢纽建成70余条算力大通道 [15] - 英伟达2027财年第二季度总营收达962亿美元，同比增幅高达106%，调整后每股收益2.22美元，同比增长120%，数据中心板块贡献主要营收，英伟达2028财年整体营收将同比增长约70%，增速远高于市场此前预估的45% [15] - 英伟达新一代AI算力芯片VeraRubin已正式启动发货流程，AmazonAWS计划在2027-2028年期间向其全球基础设施额外部署200万块NVIDIAGPU [16] - 中际旭创表示2027年1.6T和800G订单需求相较2026年仍保持快速增长，NPO产品2027年有望实现出货，预计更多客户会在2028年上NPO [16] - 申万通信行业PE-TTM为31.65倍，高于2023-2025年历史PE-TTM均值22.01倍 [17] 户外运动服饰行业：景气上行与国产替代 - “十五五”规划纲要明确加快建设体育强国，我国体育产业总规模至2030年有望超7万亿元，2025年我国户外运动消费人次超8亿，消费总额突破1万亿元 [18] - 中国内地户外服饰市场规模稳步增长，功能性服饰为增速最快的细分赛道，2019-2024年CAGR达10.27%，高性能户外服装零售额占比69.3%，冲锋衣裤2024年市场规模达300亿元，2019-2024年CAGR高达18.39% [19] - 户外运动服饰产业链呈现“上游利润分化、中游代工稳定、品牌高毛利”特征，上游功能纤维/面料毛利率普遍处于13%-21%，中游制造环节整体毛利率约20%-30%，品牌端毛利率多在41%-64% [19] - 2024年中国内地高性能户外服饰市场CR10为27.3%，国产品牌零售额由2019年145亿元跃升至2024年329亿元，CAGR为17.8%，显著跑赢国际品牌，骆驼、伯希和、凯乐石等国产替代趋势明显 [20] 电子行业：英伟达业绩与MLCC涨价 - 上周申万电子指数上涨0.15%，跑赢沪深300指数和创业板指数 [21] - 英伟达2027财年Q2营收达962.21亿美元，同比增长106%，环比增长18%，Non-GAAP毛利率为75.0%，营业利润639.56亿美元，同比增长124%，净利润539.54亿美元，同比增长118%，预计2028财年营收将增长约70% [22] - 三星电机率先针对OEM、ODM客户调涨2026年第四季报价，平均上调消费级X5R产品价格25%至30%，高端X6S产品平均涨幅将落在10%至20%不等 [22] - 铠侠与闪迪宣布预计在日本进行总额超过310亿美元的重大投资，将持续到2032年，双方在过去25年间在日本累计投资超过500亿美元 [22] - SW电子板块PE(TTM)为68.33倍，高于2019年至2026年8月30日均值56.79倍 [23] 招商银行：营收和利润增速持续改善 - 1H26招商银行实现营收1782亿元，同比增速4.8%，实现归母净利润764亿元，同比增速2%，2Q单季营收和归母净利润同比增速分别5.8%和2.5%，均较1Q有所提升 [25] - 1H26手续费及佣金净收入同比增长6%，增速环比进一步提升 [25] - 截至1H26末，资产总额达13.8万亿元，同比增长8.9%，贷款和存款同比增速分别为5%和7.7%，风险加权资产同比增速为7.1%，核心一级资本充足率14.1% [25] - 存款成本率年化值为0.97%，活期存款日均余额占比达49.6%，较2025年全年上升0.2个百分点，日均净息差1.83%，同比下降5BP，环比持平于1Q [25] - 不良贷款率和关注率分别为0.94%和1.53%，不良率环比持平，关注率环比上升5BP，公司贷款不良率0.78%，较年初下降0.11个百分点，个人贷款不良率1.16%，较年初上升0.1个百分点 [26] - 预计2026-2028年EPS分别为6.06元、6.26元和6.67元，对应PB估值分别为0.85倍、0.78倍和0.72倍，维持增持评级 [26]