报告公司投资评级 - 华泰证券投资评级为“推荐”（维持）[1] - 目标价为26.43元，当前价为19.42元 [3] 报告核心观点 - 华泰证券2026年上半年业绩创同期历史新高，零售交投与自营业务共振高增 [1] - 公司兼具“科技赋能的财富管理核心底盘”与“国际化、平台化的机构业务全业务链壁垒”，在市场交投活跃与财富管理转型深化下业绩弹性显著 [7] - 核心业务全线共振上行，预计2026/2027/2028年EPS为2.28/2.52/2.64元，BPS分别为20.48/22.02/23.69元 [7] 业绩总览 - 1H26公司实现营业总收入236.58亿元（yoy+45.86%）[1] - 归母净利润116.92亿元（yoy+54.87%）[1] - 年化加权ROE达11.05%（yoy+3.35pct）[1] - 2Q26单季度营业总收入132.36亿元（yoy+65.71%，qoq+27.01%）[1] - 2Q26单季度归母净利润68.91亿元（yoy+76.38%，qoq+43.55%）[1] 零售经纪与信用业务 - 1H26全市场A股日均成交额（ADT）大幅跃升至27,373亿元（yoy+96.90%）[7] - 经纪业务手续费及佣金净收入89.72亿元（yoy+50.44%）[7] - 证券经纪业务收入59.32亿元（yoy+67.94%）[7] - 期末融出资金规模显著扩容至2,269.55亿元（yoy+73.27%）[7] - 全市场两融余额攀升至30,203.96亿元（yoy+63.22%）[7] - 公司两融市占率稳步抬升至7.51%（yoy+0.44pct）[7] - 利息净收入22.83亿元（yoy+12.11%）[7] - 利息收入83.17亿元（yoy+29.59%）[7] - 利息支出60.34亿元（yoy+37.73%）[7] 大资管业务 - 资管业务手续费及佣金净收入9.26亿元（yoy+3.71%）[7] - 南方基金期末非货管理规模达8,567.50亿元（yoy+15.30%）[7] - 南方基金1H26净利润15.03亿元（yoy+25.86%）[7] - 华泰柏瑞基金期末非货管理规模达4,805.15亿元（yoy-22.59%）[7] - 华泰柏瑞基金1H26净利润1.88亿元（yoy-8.12%）[7] 投行业务 - 投行业务手续费及佣金净收入15.41亿元（yoy+31.94%）[7] - 境内股权业务再融资募集资金490.5亿元（yoy-4.30%）[7] - 再融资承销家数18家（yoy+38.46%）[7] - 企业债及公司债承销金额达1,212.1亿元（yoy+11.37%）[7] - 债券承销数量453只（yoy+14.97%）[7] - 华泰国际境外股权承销金额达200.0亿元（yoy+73.83%）[7] - 境外承销家数18家（yoy+38.46%）[7] 自营业务 - 自营收益合计122.20亿元（yoy+84.32%）[7] - 年化平均自营投资收益率达4.60%（yoy+1.26pct）[7] - 投资净收益179.04亿元（yoy+95.24%）[7] - 公允价值变动损益-35.82亿元（yoy-322.41%）[7] - 对联营合营企业投资收益21.01亿元（yoy+24.18%）[7] - 期末金融投资资产规模大幅扩容至5,803.18亿元（yoy+33.70%，较2025年末+20.10%）[7] 盈利预测与估值 - 预计2026/2027/2028年主营收入分别为42,152/45,009/47,048百万元 [8] - 预计2026/2027/2028年归母净利润分别为20,569/22,786/23,847百万元 [8] - 预计2026/2027/2028年每股盈利分别为2.28/2.52/2.64元 [8] - 预计2026/2027/2028年市盈率分别为8.5/7.7/7.4倍 [8] - 预计2026/2027/2028年市净率分别为0.95/0.88/0.82倍 [8] - 预计2026/2027/2028年加权平均ROE分别为11.48%/11.88%/11.56% [7] - 给予华泰证券2027年1.2倍PB估值预期，目标价26.43元 [7]