报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受政策扰动近期国债期货价格波动加大 预计调整过后总体以偏强为主[3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格涨跌不一 T2612合约上涨0.03% 持仓量有所减少[2] - 上一交易日各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位 不存在套利机会[2] 短期市场利率 - 上一交易日短期市场利率普遍上行 SHIBOR7天利率上行2.7bp DR007利率上行1.3bp GC007利率上行1.5bp[2] 现货市场 - 上一交易日各关键期限国债收益率涨跌不一 10Y期国债收益率下行0.86bp至1.69% 长短期（10 - 2）国债收益率利差为32.28bp[2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行2bp 德国10Y国债收益率上行13bp 日本10Y国债收益率上行1.3bp[2] 宏观消息 - 央行公开市场操作净投放2210亿元 Shibor短端品种多数上行 各利率回到1.4%上方 月末资金面有所收敛[3] - 美国当周初请失业金低于市场预期 7月PCE物价同比3.7% 通胀粘性再度凸显[3] - 美联储主席沃什释放偏鹰表态 强调2%通胀目标固定不变[3] - 国内8月制造业采购经理指数为49.8% 比上月上升0.6个百分点 景气水平回升 7月份规模以上工业企业利润同比增长11.2% 工业增加值、消费同比增速回落 固定资产投资同比降幅扩大 主要受房地产市场拖累 近期多部委集中出台房地产系列政策 宽信用预期升温[3] - 中央政治局会议明确下半年要实施好适度宽松的货币政策 央行二季度货币政策执行报告表示下阶段要加大逆周期调节力度[3] 行业信息 - 8月31日央行开展50亿元7天期逆回购操作和4470亿元隔夜逆回购操作 当日6730亿元逆回购到期 单日净回笼2210亿元[3] - 8月份我国制造业PMI为49.8% 环比上升0.6个百分点 非制造业PMI为49.0% 环比持平 综合PMI产出指数为49.5% 上升0.2个百分点 装备制造业和高技术制造业PMI分别为51.4%和52.9% 继续位于扩张区间[3] - 2026年1 - 7月 全国国有及国有控股企业营业总收入同比下降2.4% 利润总额同比增长0.6%[3] - 国务院常务会议研究促进招商引资高质量发展有关工作 听取城市地下管网建设情况汇报 讨论并原则通过《中华人民共和国税收征收管理法（修订草案）》[3] - 1 - 8月 100家房企销售总额为20175.9亿元 同比降幅较1 - 7月扩大0.3个百分点 千亿房企5家 与上年同期持平 百亿房企40家 较上年同期减少13家[3] - 美国总统特朗普表示对伊朗打击行动将会是有限度的 霍尔木兹海峡局势状况十分良好 重申利率过高[3] - 自2月美伊冲突以来 G7国家已额外增加160亿美元的债务融资成本 财政压力预计将持续至明年[3] 评论及策略 - 货币市场利率多数上行 银存间质押式回购加权平均利率和同业拆借加权平均利率各期限品种多数上行 1月期创今年6月以来新高[3] - 美债收益率多数上涨 2年期美债收益率跌0.19个基点 3、5、10、30年期美债收益率上涨[3]