报告行业投资评级 - 行业评级为“看好（维持）” [6] 报告的核心观点 - 7月生猪供应压力渐缓，价格中枢抬升 [3] - 生猪养殖板块从反弹走向反转，猪价趋势上行 [9] - 厄尔尼诺强度预期提升，强化大宗农产品涨价预期 [9][32] 行业基本面情况总结 生猪板块 - 生猪养殖板块从反弹走向反转，结合产能周期指标，新生仔猪量从年初以来已呈现明显下滑趋势，对应26Q3开始猪价将开启趋势上行 [9] - 26H1行业深亏背景下母猪产能出清、生产情绪低迷，后续仔猪减量的趋势有望延续 [9] - 截止8月28日，全国三元生猪均价为10.63元/kg，周环比下跌4.23% [9][13] - 规模场7公斤仔猪均价149元/头，周环比下跌3.87% [9][13] - 肥标价差小幅缩窄但仍维持高位，阶段性压栏意愿较强 [9][13] - 需求端短期临近开学备货窗口存在需求提振预期，下游屠宰量小幅抬升 [9][13] - 宰后均重持续走低，库存本身压力不大，补库带动的价格上行空间可观 [9][13] - 7月生猪出栏屠宰量3610万头，环比-5.5%，同比+14% [9] - 7月商品猪出栏均价10.77元/公斤，环比+10.9%，同比-27.4% [9] - 仔猪销售均价为22.64元/公斤，环比+0.4%，同比-36.6% [9] - 7月进口猪肉6.04万吨，环比-10.8%，同比-31.1% [9] - 1-7月猪肉合计进口量44.31万吨，同比-29.2% [9] 白羽肉鸡板块 - 截止8月28日，白羽肉毛鸡价格为6.64元/公斤，周环比下跌2.92% [15] - 商品代鸡苗价格为3.07元/羽，周环比下跌8.08% [15] - 终端鸡肉走货缓慢，屠宰企业加价采购积极性减弱 [15] - 鸡苗供应整体维持宽松，当前处于中秋补栏尾声，苗价逐步开启调整 [15] 黄羽肉鸡板块 - 黄羽肉鸡价格近期逐步走强 [23][24] 饲料板块 - 截至8月28日，玉米现货价为2245.71元/吨，周环比下跌0.06% [27] - 小麦现货价为2415.94元/吨，周环比上涨0.08% [27] - 豆粕现货价为3238元/吨，周环比上涨2.27% [27] - 玉米供强需弱格局不变，陈粮库存偏高叠加新玉米上市双重压力制约，价格维持偏弱震荡 [27] - 悲观情绪充分交易后，价格基本进入筑底阶段 [27] - 近期农产品板块开始逐步定价天气影响，粮价中枢有望逐步上移 [27] 大宗农产品板块 - 截至8月28日，国内天然橡胶活跃合约价格为18,810元/吨，周环比上涨1.70% [9][32] - 截至8月23日，青岛橡胶库存合计63.06万吨，周环比-1.06万吨 [9][32] - 一般贸易库存55.8万吨，周环比-0.86万吨 [9][32] - 保税区库存7.26万吨，周环比-0.2万吨 [9][32] - 根据8月NOAA预测，26年10-12月出现强厄尔尼诺概率为100%，超强厄尔尼诺概率达到95% [9][32] - 厄尔尼诺对天然橡胶生产的现实影响预计Q4开始将逐步显现 [9][32] - 强现实叠加厄尔尼诺预期升温，持续震荡2个月的胶价近期已向上突破 [9][32] - 未来几个月若旺产季难以兑现增量，则胶价仍具备较强的上行动力 [9][32] 投资建议总结 生猪养殖板块 - 看好生猪养殖板块，市场深亏6个月以上，去产能情况愈发明朗 [4][36] - 政策端持续强化对行业产能的限制，中长期价格景气持续性可观，猪企业绩上行可期 [4][36] - 三季度开始，猪价超预期上涨有望带动板块开启上行 [4][36] - 相关标的：牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)、神农集团(605296，未评级) [4][36] 后周期板块 - 行业结构性成长趋势持续，猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传导 [4][36] - 驱动动保板块上行 [4][36] - 相关标的：海大集团(002311，买入)、瑞普生物(300119，未评级) [4][36] 种植链板块 - 大宗商品涨价已传导至农业，当前粮价上行趋势已确立 [4][38] - 种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显 [4][38] - 厄尔尼诺强度预期提升后，天然橡胶、白糖、棕榈油等热带经济作物价格上行空间有望打开 [4][38] - 相关标的：苏垦农发(601952，未评级)、北大荒(600598，未评级)、海南橡胶(601118，买入)、隆平高科(000998，买入)、中粮糖业(600737，买入) [4][38] 宠物板块 - 宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段 [4][38] - 海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，龙头企业成长持续兑现 [4][38] - 相关标的：乖宝宠物(301498，未评级)、中宠股份(002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级) [4][38] 上周行情回顾 - 农林牧渔板块跑赢大盘 [40] - 上证指数收于3952.18点，周上涨1.20% [40] - 沪深300指数收于4609.18点，周下跌0.21% [40] - 农林牧渔板块收于2607.87点，周上涨6.46% [40] - 跑赢上证指数5.26个百分点，跑赢沪深300指数6.67个百分点 [40] - 种植业/农产品加工/渔业/养殖业/饲料/动物保健的涨跌幅分别为12.90%/9.50%/9.45%/5.39%/2.99%/-0.38% [40] - 本周农业板块市值70亿元以上个股中，涨幅前五分别为登海种业（20.95%）、农发种业（15.38%）、平潭发展（15.30%）、深粮控股（14.81%）以及冠农股份（14.16%） [43] - 下跌的三家为瑞普生物（-3.46%）、万辰集团（-3.32%）、中宠股份（-1.68%） [43]