核心观点 - 报告认为市场下探空间有限，蓄势等待布局窗口 [2][3] - 大类资产呈现震荡中结构再平衡，周期消费走强 [2][11] - 政策底进一步夯实，但情绪底待确认，外部不确定性形成阶段性约束 [3][14] 权益市场 - 本周A股主要宽基指数涨跌互现，上证指数周涨1.2%，深证成指下跌1%，创业板指下跌3.42%，科创50微涨0.52% [2][11] - 行业层面，农林牧渔（+6.46%）、煤炭（+5.13%）、非银金融（+3.94%）逆势走强，通信（-3.13%）、电力设备（-2.87%）、医药生物（-1.43%）跌幅居前 [2][11] - 市场风格从前期强势的科技板块向农业、周期及消费方向切换 [2][11] - 政策端持续发力，人民日报刊文强调继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [3][14] - 央行通过MLF及隔夜逆回购组合拳维护流动性充裕 [3][14] - 经济基本面呈现结构性亮点，上半年企业利润、高端制造投资及出口均保持较快增长，但供强需弱的矛盾仍存，消费复苏力度偏弱 [3][14] - 美联储主席在全球央行年会释放偏鹰信号，9月加息概率升至约50%，美债利率走高与美元走强共同施压全球风险偏好 [3][14] - 短期政策底夯实但情绪底待确认，指数大幅下探空间有限 [3][14] - 中长期在适度宽松货币政策与积极财政政策协同发力下，市场估值修复方向依然清晰 [3][14] - 本周日均成交额回落至2万亿下方，存量博弈下轮动加快 [14] - 短期建议以高股息、资源品等防御性板块作为底仓，适度关注农林牧渔等近期强势方向 [4][15] - 中长期逢低分批布局科技核心，同时关注内需消费板块的修复机会 [4][15] - 半导体设备、AI算力等硬科技方向在外部扰动消化后，仍有望在产业趋势与政策护航下重回主线地位 [15] 债券市场 - 本周债市整体震荡，10年期国债收益率收于1.69%附近，较前周上行约1.1BP [6][39] - 前半周受跨月资金面收敛、政府债供给增加等因素影响，债市情绪偏谨慎 [6][39] - 周中央行加大投放力度，周一开展3400亿元7天逆回购，周二开展3860亿元7天期逆回购操作和5000亿元一年期MLF操作 [6][39] - 央行预告8月27日至9月1日开展每日上限6000亿元的隔夜逆回购，精准护航月末资金面合理充裕 [6][39] - 央行维护流动性充裕的态度明确，但政府债供给压力与月末因素对短端形成扰动，短期以震荡为主 [6][39] - 在基本面弱修复和货币政策宽松预期支撑下，长端下行空间虽有限但风险可控 [6][39] - 短期建议以震荡思路操作，关注中短端品种的确定性票息收益 [7][41] - 长期逢高可小幅参与交易，建议快进快出、保持灵活 [7][41] 商品市场 - 霍尔木兹海峡地缘紧张局势持续，布伦特原油收于88美元/桶附近 [2][7][42] - 黄金受美联储鹰派预期与避险需求双重因素影响，走势震荡 [2][7][42] - 美联储主席偏鹰表态推升加息预期，美债长端利率走高，对金价形成压制 [7][42] - 地缘避险需求及通胀风险溢价提供底部支撑，现货黄金在4500美元/盎司附近震荡整理 [7][42] - 铜矿TC跌至历史低位，国内社库持续去化，供给约束对价格形成支撑 [7][42] - 高铜价抑制下游采购，终端需求偏弱压制反弹空间，短期或维持高位震荡 [7][42] - 原油短期建议观望为主 [8][42] - 黄金回调中可适度参与 [8][42] - 有色建议轻仓持有，等待需求端信号进一步明确 [8][42]