报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [6] 报告核心观点 - Lundin Mining 2026Q2 铜产量环比减少4%至7.69万吨，黄金产量环比增加6%至1.04吨，公司维持2026年产量指引，但Caserones受天气影响产量预计处于指引区间下半部 [1][8] 生产经营情况 - 2026Q2公司铜产量7.69万吨，环比减少4%、同比减少1% [1] - 2026Q2铜销售量7.41万吨，环比减少5%、同比减少4% [2] - 2026Q2黄金产量3.34万盎司（1.04吨），环比增加6%、同比减少12% [2] - 2026Q2黄金销售量3.08万盎司，环比增加3%、同比减少11% [2] - 2026Q2钼产量0.04万吨，环比减少36%、同比减少24% [3] - 2026Q2白银产量35.70万盎司，环比基本持平、同比减少29% [3] - 2026Q2公司铜C1现金成本为2.11美元/磅，环比增加27%、同比增加10%，主要受销售量下降及成本上升影响 [3] - 分矿山产量：Caserones（100%）2026Q2铜产量33,964吨，Candelaria（100%）铜产量30,928吨，Chapada铜产量11,985吨 [9] - 分矿山黄金产量：Candelaria（100%）2026Q2黄金产量17,843盎司，Chapada黄金产量15,584盎司 [9] - 分矿山钼产量：Caserones（100%）2026Q2钼产量378吨 [9] - 分矿山白银产量：Candelaria（100%）2026Q2白银产量291千盎司，Chapada白银产量66千盎司 [9] 财务情况 - 2026Q2公司实现收入12.13亿美元，环比增加5%、同比增加38% [4] - 2026Q2毛利5.65亿美元，环比增加5%、同比增加119% [5] - 2026Q2持续经营业务净利润3.71亿美元，环比减少4%、同比增加148% [5] - 2026Q2归属公司股东净利润2.78亿美元，环比减少1%、同比增加141% [5] - 2026Q2调整后净利润2.57亿美元，环比减少3%、同比增加192% [5] - 2026Q2调整后EBITDA为6.58亿美元，环比增加5%、同比增加75% [5] - 2026Q2经营活动现金流4.59亿美元，环比减少7%、同比增加57% [5] - 2026Q2调整后经营活动现金流4.95亿美元，环比增加10%、同比增加89% [5] - 2026Q2自由现金流2.65亿美元，环比减少15%、同比增加77% [7] - 截至二季度末公司净现金为0.79亿美元 [7] - 2026Q2持续经营业务基本每股收益0.33美元/股，稀释每股收益0.32美元/股 [11] - 2026Q2调整后每股收益0.30美元/股 [11] - 2026Q2维持资本支出1.11亿美元，扩张性资本支出0.83亿美元 [11] 2026年指引 - 公司维持2026年铜产量31.0—33.5万吨、黄金产量13.4—14.9万盎司及合并铜现金成本1.90—2.10美元/磅的指引 [8] - 二季度末后阿塔卡马地区强冬季风暴造成Caserones短暂停产13天，预计其全年产量处于指引区间下半部 [8] - Candelaria受强降雨影响较小，全年指引不变 [8] - 受副产品黄金价格上行影响，Chapada现金成本指引由1.00—1.20美元/磅下调至0.75—0.95美元/磅 [8] - 公司将扩张性资本开支指引上调0.35亿美元至0.85亿美元，用于Sáúva球磨机项目初期建设 [8] - 2026年勘探总支出指导目标为5300万美元 [8]