报告公司投资评级 - 买入丨维持 [9] 报告核心观点 - 成本抬升限制火电经营，投资收益承压拖累业绩 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司发布2026年半年度报告：2026年上半年实现营业收入542.64亿元，同比下降9.49%；实现归母净利润31.05亿元，同比下降20.47% [6] - 单二季度实现营业收入237.91亿元，同比下降9.56%；实现归母净利润13.16亿元，同比下降31.37% [6] 电价改善缓解电量压力，成本抬升限制单季表现 - 2026年上半年公司累计完成上网电量1010.38亿千瓦时，较上年同期下降约10.82% [12] - 单二季度完成上网电量456.69亿千瓦时，同比下降13.53%，单季降幅较一季度扩大5.08个百分点 [12] - 2026年上半年公司平均上网电价约为人民币0.518元/千瓦时，同比微增0.91元/兆瓦时 [12] - 二季度公司平均上网电价约0.534元/千瓦时，环比提升3.0分/千瓦时，同比提升约1.8分/千瓦时 [12] - 上半年公司实现营业收入542.64亿元，同比下降9.49% [12] - 上半年公司入炉煤折标煤单价为833.75元/吨，同比下降约2.00% [12] - 二季度秦港Q5500大卡现货煤价中枢820.66元/吨，同比提升189.05元/吨，环比提升104.18元/吨 [12] - 公司严格控制费用支出，上半年管理费用、财务费用同比分别下降4.87%、10.15% [12] - 公司上半年控股主业利润约33.40亿元，同比增长约6.55% [12] - 单二季度控股主业利润约10.63亿元，同比下降24.2% [12] 绿电及煤炭投资收益回落，多重因素限制业绩表现 - 2026年上半年公司实现投资收益12.65亿元，同比下降49.03% [12] - 华电新能贡献投资收益9.46亿元，较上年同期的18.60亿元回落49.16% [12] - 华电新能上半年净利润同比下降33.70% [12] - 华电煤业、宁夏银星煤业及三家长城煤矿合计贡献投资收益约0.39亿元，较上年同期的约2.99亿元减少约2.59亿元，同比下降约86.8% [12] - 碳排放交易取得收入4.57亿元，一定程度缓解公司业绩压力 [12] - 上半年归母净利润仍同比下降20.47%至31.05亿元 [12] - 单二季度实现归母净利润13.16亿元，同比下降31.37% [12] 盈利预测与估值 - 公司拟派发中期现金红利0.09元/股，按照8月27日收盘价计算，对应A股股息率约1.95%/港股股息率为2.62% [12] - 预计公司2026-2028年对应EPS分别为0.42元、0.50元和0.53元 [12] - 预计公司2026-2028年对应PE分别为10.93倍、9.31倍和8.73倍 [12]