报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 供应端炼厂沥青开工率和周产量低于往年同期，部分炼厂复产或停产转产，毛利和成本有变化，稀释沥青库存处历史低位 [4] - 需求端出货量、改性及防水需求处于历史同期低位，高价抑制需求，刚需逐步释放，未来部分地区有降雨降温 [4] - 库存端厂库和社会库环比去库，不同地区因供应、需求和资源转移等因素导致库存变化 [4] - 单边方面沥青供需短缺，价格随原油高位振荡，跨品种、期现及跨期套利和期权暂且观望 [4] 各目录总结 供应角度 - 开工率周环比降1.86个百分点至23.54%，产量环比降2.102万吨至37.175万吨，均低于往年同期 [4][8][11] - 盘锦北沥复产，河南丰利等多家炼厂停产或转产渣油 [4][6] - 展示多地区多企业沥青装置检修计划，涉及停产开始和结束时间、产能等信息 [13][15][17] 需求角度 - 7月全国公路建设环比、同比下降，主要企业沥青混凝土摊铺机销量环比降、同比增 [18] - 山东、华东贸易商惜售，高价抑制需求，各地区刚需逐步释放情况不同 [19] - 截至9月4日当周，出货量环比增，改性和防水开工率环比降，均处历史同期低位 [20][21] - 9月4日福建有强降雨，6 - 9日北方有降雨降温，未来10天南海及西北太平洋热带系统活跃 [22][23][25] 库存角度 - 华北山东炼厂供应低且交付合同，部分炼厂停产消耗库存 [32] - 华东个别炼厂移库，华南个别炼厂竞拍出货，厂库下降 [34] - 华东、华中、西北炼厂资源收紧，市场消耗社会库存，部分项目施工 [39] - 华南个别社会库入库进口资源和国内炼厂出口移库资源 [42] - 截至9月4日，厂库环比去库6.8万吨，社会库环比去库8.92万吨，各地区库存有不同变化 [28][37] 基差角度 - 基差大幅走强 [44] 月差角度 - 月差高位，沥青维持强back结构 [58] 利润角度 - 稀释沥青港口库存7万吨持平，沥青毛利683元/吨增201，成本4161元/吨增34 [72] - 沥青内外盘裂解走势分化，对Brent裂解上升至往年同期高位 [73] 仓单角度 - 仓库仓单持续下滑至低位 [87] - 虚实比偏高 [89]