报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 期权方面，卖看跌期权若被行权，可暂拿着多单并做好风险管理；套保方面，上游中等比例卖保，下游中等比例买保；基差方面，轻仓持有11 - 12反套，结合自身情况做好风险管理/止盈设置 [3] - 供应端下半年新增产能较多但投产进度或不及预期，需求端有韧性，价格波动大，单边操作暂时不转空，多单轻仓并做好风险/仓位管理 [4] 行情回顾 - 截止9月3日，电池级碳酸锂周环比+5350元至154900元/吨，工业级碳酸锂+5350元至152300元/吨；电池级氢氧化锂月环比+4500至143500元/吨，电碳 - 工碳价差为2600元/吨，电氢 - 电碳价差为 - 11400元/吨 [9] - 截止9月4日，碳酸锂2701合约收盘价周环比 - 17660/-11%至141940元/吨，碳酸锂加权持仓量周环比 - 1.88万手至69.7万手 [9] - 市场成交呈现“跌时活跃、涨时谨慎”特征，上下游意向价位分歧仍存 [9] 全球碳酸锂供需 - 保守估计2027年储能电芯产量增速在20 - 30%，大幅过剩概率小，更大概率是紧平衡或偏向短缺 [10] 锂矿市场情况 - 截止9月3日，中国6%锂辉石日度CIF到岸价月环比+60至2295美元/吨，锂云母月环比+30至2255元/干度 [14] - 7月锂矿进口实物吨环比略降，7月进口量级折合碳酸锂当量约6.42万吨，当前矿端价格有较强支撑但上涨逻辑转变，后续价格弹性可能加大 [19][20] - 9月3日当周碳酸锂产量2.47万吨，周环比+1000吨，SMM调整产量统计样本引发市场过剩预期，但新增样本并非主流工艺且产量占比小 [22] 供应端情况 - 澳洲复/扩产项目贡献增量时间主要在2027年之后，下半年矿端预估约33万吨新增产能投放，2027年贡献主要增量，后期新增项目小且投产进度不确定 [26][29] - 7月智利锂盐出口总体环降，当月智利锂化学品出口量同比涨1%，环比降5%，7月中国进口碳酸锂环比增加3%，同比增加93%，出口环比减少19%，同比减少42% [34][35] - 关注智利罢工风险，若罢工导致核心生产环节停摆将影响碳酸锂供应 [40] 需求端情况 - 7月新能车产销环降符合季节性、出口依然保持高增，单车带电量提升，1 - 7月纯电车和插电混动累计电池装车量同比分别增长38%和46% [44][48] - 储能订单维持高景气，8月国内储能电芯产量约90.76GWh，环比增长5.6%；全球产量约96.86GWh，环比增长7.09% [52] - 年底取消出口退税或引发抢出口交易，带动订单增量与降成本动力博弈 [53] - 锂电排产预计逐月平稳增长，9月中国锂电全市场总排产约332GWh，环比增长9.2% [62] - 电解液产量保持增长，7月中国电解液产量环比+4%至255200吨，同比+107%，后续价格走势需关注原材料价格变动及传导进度 [68] - 正极材料价格略有回落，三元正极市场成交清淡，磷酸铁锂市场需求旺盛，整体供需紧平衡 [66] - 预计碳酸锂持续去库至年底，结合第三方数据调整并保守估算后期排产得出此结论 [72] 库存与基差情况 - 截止9月3日，碳酸锂库存周环比 - 2567至71133吨，仓单量周环比+2874吨，目前仓单仍在注册但总库存去化，不排除后续仓单注册减速甚至去化 [74] - 期现正套新单观望，11 - 12反套轻仓持有并做好风险/仓位管理 [76][78] 附录相关情况 澳矿2026Q2季报 - 各澳矿在2026Q2有不同产量、成本及产能目标情况，如Greenbushes 2026Q2产量38.7万吨，计划改善设备可靠性等 [79] 2024年至今海外矿山动态 - 众多海外矿山有复产、扩产、投产等动态，如Core Lithium重启Finniss锂项目，Liontown Resources调整Kathleen Valley锂矿产出目标等 [81][82] 国内矿山动态 - 多个国内矿山有项目进展，如国城矿业金鑫矿业5000t/d选矿项目带料试车，大红柳滩300万吨/年采选项目重介投料试车成功等 [89] 碳酸锂&氢氧化锂项目跟踪 - 多个碳酸锂和氢氧化锂项目有新进展，如甘肃工企危服环保有限公司新能源碳酸锂项目投产，四川天华时代新能源锂电材料二期项目推进建设等 [90][91]