报告行业投资评级 - 报告对计算机行业给予“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 计算机行业整体受益AI高景气，2026年上半年收入端稳定增长，利润端显著增长 [9][51] - AI产业链未来呈现持续增长态势，建议持续关注AI相关板块 [9][51] 2026年中报总览：收入稳健增长，利润端加速释放 - 2026年上半年，计算机板块整体实现营业收入7,023.03亿元，同比增长11.03% [2][12] - 实现归母净利润313.38亿元，同比增长47.81% [2][12] - 实现扣非净利润240.06亿元，同比增长60.48% [2][12] - 利润端增速显著高于收入端，归母净利润和扣非净利润增速分别高于营业收入增速36.78个百分点和49.45个百分点 [2] 2026年中报分析：板块业绩分化明显 - 2026年上半年，计算机板块收入增速中位数为1.51%，低于全部A股的3.92% [9][15] - 归母净利润增速中位数为-6.90%，低于全部A股的1.70% [9][15] - 扣非净利润增速中位数为-2.57%，低于全部A股的1.34% [9][16] - 整体法与中位数口径差异较大，板块业绩呈现明显结构分化 [9] - 共有19家公司取得超过40%的收入同比增速，排名靠前的公司为汽轮科技、行云科技、*ST宁视、宏景科技、直真科技等 [9][14] - 收入增速在0%-30%区间内分布最为集中，共有135家公司，占比44% [9][23] - 归母净利润增速在低于-30%区间内分布最为集中，共有113家公司，占比37% [9][23] - 扣非净利润增速在低于-30%区间内分布最为集中，共有106家公司，占比35% [9][23] - 收入增速在0%-30%区间的公司数量由2025H1的126家增加至2026H1的135家，增加9家 [9][23] - 归母净利润增速在低于-30%区间的公司数量由2025H1的94家增加至2026H1的113家，增加19家 [9][23] - 扣非净利润增速在低于-30%区间的公司数量由2025H1的90家增加至2026H1的106家，增加16家 [9][23] - 收入增速超过100%的公司数量由2025H1的8家下降至2026H1的5家 [24] - 收入增速处于50%至100%区间的公司数量由2025H1的13家下降至2026H1的9家 [24] - 收入增速处于30%至50%区间的公司数量由2025H1的21家下降至2026H1的16家 [24] - 收入增速处于0%至30%区间的公司数量由2025H1的126家上升至2026H1的135家 [24] - 收入增速处于-30%至0%区间的公司数量在2025H1和2026H1均为107家 [25] - 收入增速低于-30%的公司数量由2025H1的32家上升至2026H1的35家 [25] - 归母净利润增速超过100%的公司数量由2025H1的44家下降至2026H1的38家 [26] - 归母净利润增速处于50%至100%区间的公司数量由2025H1的29家下降至2026H1的27家 [26] - 归母净利润增速处于30%至50%区间的公司数量由2025H1的35家下降至2026H1的27家 [26] - 归母净利润增速处于0%至30%区间的公司数量由2025H1的60家下降至2026H1的49家 [26] - 归母净利润增速处于-30%至0%区间的公司数量由2025H1的45家上升至2026H1的53家 [26] - 归母净利润增速低于-30%的公司数量由2025H1的94家上升至2026H1的113家 [26] - 扣非净利润增速超过100%的公司数量由2025H1的35家下降至2026H1的28家 [27] - 扣非净利润增速处于50%至100%区间的公司数量由2025H1的33家下降至2026H1的27家 [27] - 扣非净利润增速处于30%至50%区间的公司数量由2025H1的36家下降至2026H1的30家 [27] - 扣非净利润增速处于0%至30%区间的公司数量由2025H1的60家上升至2026H1的64家 [27] - 扣非净利润增速处于-30%至0%区间的公司数量由2025H1的53家小幅下降至2026H1的52家 [27] - 扣非净利润增速低于-30%的公司数量由2025H1的90家上升至2026H1的106家 [27] - 2026年上半年，计算机板块毛利率（整体法）为38.00%，同比下降1.59个百分点 [36] - 净利率（整体法）为-12.03%，同比提升8.19个百分点 [36] - 扣非净利率（整体法）为-18.82%，同比提升4.87个百分点 [36] - 销售费用率为15.77%，同比下降0.72个百分点 [36] - 管理费用率为15.87%，同比下降1.77个百分点 [36] - 研发费用率为19.63%，同比下降3.60个百分点 [36] - 2026年上半年，计算机板块应收账款占营业收入的比重为53.63%，同比下降3.48个百分点 [38] - 应付账款占营业收入的比重为33.72%，同比上升1.86个百分点 [38] - 存货占营业收入的比重为44.30%，同比上升2.41个百分点 [38] - 经营性现金流净额/营业收入为-20.60%，同比提升9.04个百分点 [38] 细分赛道景气分化 - 2026年上半年计算机行业细分板块业绩延续分化 [9][42] - 互联网券商、物流IT、支付IT收入增长领先 [9][42] - 物流IT、信创、企业级服务、IT外包等板块归母净利润表现较好 [9][42] - 互联网券商、物流IT、企业级服务扣非净利润增速位居前列 [9][42] - 收入增速中位数在10%以上的细分行业为：互联网券商33.82%、物流IT27.74%、支付IT26.90%、IT分销21.42%、IT外包17.91%、企业级服务11.15% [42] - 收入增速中位数在-10%以下的细分行业为：轨交IT，增速为-22.73% [42] - 归母净利润增速中位数在10%以上的细分行业依次为：物流IT114.31%、信创49.69%、企业级服务47.87%、IT外包38.19%、财税IT32.38%、云基础IT28.86%、网络安全26.54%、IT分销16.34%、支付IT15.85%、加密安全12.46% [42] - 归母净利润增速中位数在-30%以下的细分行业依次为：智慧矿山-34.86%、数字创作-47.74%、教育IT-66.02%、智能汽车-69.35%、医疗IT-76.58%、轨交IT-140.58% [43] - 扣非净利润增速中位数在40%以上的细分行业依次为：互联网券商47.13%、物流IT46.28%、企业级服务43.50% [43] - 扣非净利润增速中位数在-30%以下的细分行业依次为：智能汽车-36.60%、智慧矿山-44.73%、数字创作-48.16%、教育IT-67.11%、轨交IT-162.32% [43]