报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内经济景气较前期有所改善，人民币汇率及外汇储备总体稳定，短期对市场有一定支撑，但海外利率预期及国际油价高位运行可能形成扰动，各行业走势分化，需关注相关数据和事件变化 [5] 各行业总结 股指 - 8月外汇储备升至3.438万亿美元，人民币汇率阶段性偏强，8月进出口数据待公布，海外主要央行利率预期抬升，国际油价上涨 [2][3] - IF、IC、IM、IH各合约基差年化比率均为负值，8月制造业PMI、服务业PMI、综合PMI均有所上升 [4] - 国内经济景气改善，人民币汇率及外汇储备稳定有支撑，但海外因素有扰动，短期或维持震荡，关注进出口、通胀等数据变化 [5] 国债 - 周一各主力合约有小幅环比变化，8月外汇储备环比增长，工信部印发规划，央行进行逆回购操作，单日净回笼45亿元 [6] - 8月制造业PMI回升，供需好转但需求端偏弱，利率上行空间有限，资金面有望平稳偏松但三季度政府债供给压力可能增强，预计短期行情震荡 [7] 贵金属 - 沪金、COMEX金、COMEX银有涨跌变化，中国8月末黄金储备环比增加，8月美国非农新增人数超预期，失业率维持，劳动力参与率小幅上升 [7][8] - 非农数据使市场对美联储加息预期回升，后续CPI数据是关键变量，FOMC票委立场分化，建议短期观望，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [10][11] 有色金属 铜 - 原油偏强、亚太股市回暖、美元指数走弱，铜价震荡上行，LME铜库存增加，国内电解铜社会和保税区库存下滑，现货升水，进口亏损，精废铜价差扩大 [12] - 中东冲突反复，加息概率不确定性大，铜精矿供应紧张，下游需求有韧性，短期铜价或维持高位震荡，关注美国通胀和关税情况，给出沪铜和伦铜运行区间 [13] 铝 - 原油偏强，铝价震荡回升，沪铝持仓量增加，仓单减少，铝锭社会库存减少，铝棒库存增加，加工费弱势，现货升水，LME铝锭库存持平，注销仓单比例抬升 [13] - 中东冲突和美联储政策不确定，中东电解铝供应恢复，国内下游开工率上升，铝价或延续偏强震荡，给出沪铝和伦铝运行区间 [14][15] 锌 - 沪锌指数和伦锌3S收涨，给出各地区基差、价差、库存等数据，9月7日全国主要市场锌锭社会库存较9月3日减少 [15] - 锌精矿紧缺，加工费下行，下游需求弱势，国内锌锭社会库存去库，宏观情绪转向，锌价交易重心是海外结构性矛盾，预计短期滞涨，需观察LME市场和国内库存变动 [15] 铅 - 沪铅指数和伦铅3S收涨，给出各地区基差、价差、库存等数据，9月7日全国主要市场铅锭社会库存较9月3日减少 [16] - 主力空头离场，铅精矿港口和工厂库存抬升，原生铅开工率下滑，再生铅开工率回暖，下游蓄企开工率回升，宏观情绪转向，预计铅价维持低位偏弱运行 [16] 镍 - 9月7日沪镍主力合约下跌，进口镍贴水扩大，低品位镍矿和高镍生铁价格下跌 [18] - 海外宏观加息预期升温，对镍价影响偏空，基本面供应宽松，预计镍价震荡偏弱运行，给出沪镍和伦镍运行区间 [19] 锡 - 9月7日沪锡主力合约上涨，现货升贴水持平，SHFE仓单增加，LME库存减少，印尼交易所成交量有数据 [19] - 海外宏观加息预期升温对锡价有估值压制，国内库存压力上升，海外低库存支撑价格，预计锡价保持高位宽幅震荡，给出国内和伦锡运行区间 [20] 碳酸锂 - 9月7日碳酸锂现货指数下跌，期货主力合约上涨，持仓量增加，贸易市场贴水收窄，锂辉石精矿价格下跌 [20] - 现货价格下跌，期货收涨，期现分化，库存统计口径调整使供应紧张预期削弱，供给回升，需求旺季有支撑，库存去化，预计低位宽幅震荡，给出主力合约运行区间 [23] 氧化铝 - 9月7日氧化铝指数下跌，持仓减少，山东现货贴水，海外价格和进口盈亏有数据，期货仓单减少，矿端价格和海运费有变化 [23] - 矿端海运费攀升抬高成本，冶炼端新产能落地，供应刚性强，中期过剩，短期建议观望，关注商品情绪和海运价格，给出AO2610合约运行区间 [24] 不锈钢 - 周一下午不锈钢主力合约上涨，持仓减少，现货价格有变化，原料价格有涨跌，期货库存减少，社会库存减少 [24] - 8月市场窄幅震荡偏弱，原料端镍铁供应收紧价格坚挺，铬铁产能扩张价格下调，供给端压力大，需求端疲软，预计9月延续震荡格局，取决于下游需求和库存去化 [25][26] 铸造铝合金 - 主力合约收盘上涨，持仓增加，成交量收缩，仓单增加，合约价差扩大，国内主流地区ADC12均价持稳，库存增加 [26] - 成本端支撑偏强，原料供应偏紧，下游旺季特征不明显，短期价格预计偏震荡 [27] 黑色建材 钢材 - 9月7日螺纹钢和热轧板卷主力合约下跌，注册仓单有变化，现货价格有涨跌 [28] - 宏观上国内内需偏弱，地产新政对螺纹即时需求拉动有限，海外流动性偏紧压制钢价；基本面铁水持平，钢厂盈利率下滑，成本支撑坚实，钢材基本面偏弱，或倒逼减产，关注蒙煤通车、需求承接和产量变化，策略上逢高做空螺纹，做多钢厂利润，中期宽幅震荡 [29][31] 铁矿石 - 昨日主力合约上涨，持仓增加，现货青岛港PB粉基差和基差率有数据 [32] - 供给端海外矿石发运量回落，近端到港量提升，需求端铁水产量有回升预期但钢厂利润承压，库存端港口去库、钢厂回升，预计短期盘面震荡 [33] 焦煤焦炭 - 9月7日焦煤和焦炭主力合约下跌，给出各地区现货价格和升水情况，焦煤盘面上涨趋势结束，焦炭强势上涨趋势遭破坏 [33][34] - 宏观上海外围绕通胀和加息等问题摇摆，能化、黑色交易转向原油和煤炭；焦煤现货紧张但盘面已计价，后续有诸多利空因素堆积，关注产量和通关情况 [35][36] 玻璃纯碱 - 9月7日玻璃和纯碱主力合约下跌，现货价格有变化，玻璃库存减少，纯碱库存增加 [37] - 宏观上国内经济修复偏弱，地产链承压，海外美联储政策压制大宗商品估值；基本面玻璃期现背离，全行业亏损，需求疲软，库存高位，纯碱产量抬升，需求受压制，库存累积，策略上均等待反弹后逢高试空 [38][39] 锰硅硅铁 - 9月7日锰硅和硅铁主力合约下跌，给出各地区现货价格和升贴水情况 [39] - 宏观上海外围绕通胀和加息等问题摇摆，能化、黑色交易转向原油和煤炭；锰硅、硅铁供需基本面边际宽松，走势受煤炭影响，关注焦煤蒙煤通关和山西煤炭产量情况 [40][41] 工业硅&多晶硅 - 工业硅期货主力合约下跌，持仓减少，现货价格持平，给出基差数据；多晶硅期货主力合约下跌，持仓增加，现货价格有涨跌，给出基差数据 [41][43] - 工业硅供给端新疆大厂减产，需求端多晶硅等有变化，若减产持续库存或去化，价格中枢有望上移，关注厂家套保和开工，给出运行区间；多晶硅供给增加，需求端各环节有变化，库存去化压力大，盘面受政策和基本面拉扯，预计宽幅震荡，关注现货成交和减产落实 [42][44] 能源化工 橡胶 - RU和NR、BR因天气和原油价格预期上涨，BR回落，市场变化快，多空观点不同，给出需求开工率、库存和现货价格数据 [46][47][48] - 建议灵活应对，按盘面短线交易，NR和RU预期震荡偏强，若BR跌破支撑可买入看跌期权 [48] 原油 - INE主力原油期货及相关成品油主力期货收涨 [48] - 建议持有偏尾行空头战略配置，中国炼厂需求触顶压制边际需求，供给或小幅宽松，逢高做缩内外价差 [49] 甲醇 - 区域现货和主力期货有涨跌变化，MTO利润变动 [50] - 短期甲醇有MTO需求支撑，进口受阻情况下逢高做缩MTO利润 [51] 尿素 - 区域现货和主力期货有涨跌变化，总体基差有数据 [51] - 3季度开工高位预期强，供需双旺国内矛盾不突出，边际影响在出口配额，建议逢高空配，关注尿素替代性估值 [52] 纯苯&苯乙烯 - 给出纯苯和苯乙烯成本端、期现端、供应端、需求端等数据 [52] - 苯乙烯非一体化利润偏低，估值有修复空间，成本端开工低位，供应端开工高位，库存去化，需求端开工上涨，建议空仓观望 [53][54] PVC - 主力合约上涨 [54] - PVC呈震荡格局，上方受库存、需求和供应压制，下方受成本支撑，供应将回升，需求受地产拖累，出口有风险，近期盘面反弹受政策和成本推动，基本面利空未消解，反弹后抛压或显现 [55] 乙二醇 - 主力合约下跌，估值成本有变化 [55] - 盘面、基差及月差走弱，但偏紧格局未改，供应端开工提升但到港节奏存疑，港口库存低，需求端聚酯利润和开工不佳，需跟踪海峡局势和船货到港 [56] PTA - 主力合约下跌，盘面加工费变动 [56] - PTA需求疲软、供应预期回升，库存将累库，加工费承压，受地缘冲突影响，短期波动大 [59] 对二甲苯 - 主力合约上涨，估值成本有变化 [59] - PX供需偏紧格局缓和，供应将提负，需求端PTA重启有支撑，但PTA提负持续性存疑，后续PXN有回落压力，价格受地缘影响，需警惕局势和供应恢复 [60] 聚乙烯PE - 主力合约收盘价下跌，现货上涨，基差走强，上游开工、库存、下游开工率等有变化 [60] - 期货下跌，现货上涨，PE估值有向下空间，仓单压制减轻，供应端装置投产和库存有变化，需求端无亮点，建议空仓观望 [61] 聚丙烯PP - 主力合约收盘价下跌，现货上涨，基差走强，上游开工、库存、下游开工率等有变化 [62] - 期货下跌，成本端供应过剩缓解，供应端产能投放压力大，需求端开工率季节性震荡，短期地缘影响回归，长期矛盾转移，关注投产错配 [63] 农产品 生猪 - 昨日国内猪价主流下跌，局部稳或略涨，多数养殖端出栏平稳，需求无明显起伏，今日猪价或稳定 [64] - 需求向好，现货有反弹预期，但屠宰偏大活体库存积累快，盘面近端跟涨谨慎，偏高位置有压力，建议现货兑现后抛空；远端受产能去化和政策支持偏强，与近端反套搭配操作 [65] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格上涨，供应平稳，终端消化趋稳，市场交投稳定，预计今日蛋价或有稳有涨 [65] - 现货步入筑顶区间，9月中上旬有涨价潜力，盘面贴水，远端悲观预期可能无法兑现，近端受基差保护下方空间受限，上方取决于现货，远端逢低买入 [67] 豆菜粕 - 给出全球大豆产量、库存消费比、美国产量、样本港口和油厂库存、美国大豆优良率、出口销售等数据 [67] - 中国采购美豆将推动国内豆粕价格上涨，建议逢低做多豆粕远月合约和1 - 5月差 [68] 油脂 - 给出马来西亚棕榈油产量、出口、库存，全国三大油脂商业库存，印度植物油进口量等数据 [68] - 在厄尔尼诺和印尼管控出口预期下，棕榈油价格可能延续上涨 [69] 白糖 - 给出全球食糖市场供应短缺预估，我国食糖和糖浆进口量，巴西中南部甘蔗压榨和产糖量，巴西港口食糖装运等数据 [70] - 厄尔尼诺可能导致泰国和印度减产推动原糖上涨，但国内预期高产量，糖价外强内弱，短期观望 [71] 棉花 - 给出我国棉花和棉纱进口量，储备棉成交情况，全球棉花产量、库存消费比，美国棉花优良率，纺企开机负荷等数据 [71] - 9月中旬美联储议息会议预期偏鹰派，棉纺行业进入旺季但供应端抛储，多空交织，建议短线观望 [72] 玉米 - 9月7日玉米C2611合约下跌，给出成交量、持仓量变化，全国饲料企业和玉米淀粉企业相关数据，北方四港和广东港库存，各地区收购价 [73] - 受厄尔尼诺和黑海影响全球谷物价格走强提振国内玉米，需求端饲料刚需在但补库意愿不足，深加工开机和采购偏弱，库存下降是主动去库，基差偏弱，深加工利润承压，短期多空交织，建议观望 [74]