报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中国8月末黄金储备增加，外汇储备规模上升，央行连续22个月增持黄金，汇率折算和资产价格变化使外汇储备规模上升[3] - 各品种展望不同，如国债趋于震荡、股指短期难有大趋势、贵金属震荡偏强等，各品种受自身基本面、供需、宏观环境等因素影响[4][5][6] - 各品种有相关重要数据和要闻，如原油沙特阿美设施遭袭、乙二醇港口库存下降等[10][11][12][13][14][15] 根据相关目录分别总结 宏观动态 - 中国8月末黄金储备报7673万盎司，环比增加65万盎司，央行连续22个月增持黄金；8月末外汇储备规模为34383亿美元，较7月末上升195亿美元，升幅0.57%，汇率折算和资产价格变化使当月外汇储备规模上升[3] 主要品种展望 金融衍生品 - 国债当前收益率处低位，预计流动性宽松，中国经济平稳但复苏动能待加强，能源危机若持续通胀压力或上行，压制国债期货上行空间，TL主力合约关注114附近[4] - 股指国内权益资产估值低但板块分化大，中国经济有韧性，核心通胀回升，政策环境偏暖，市场情绪提升，增量资金入场，但外部环境有不确定性，市场定价充分，向上有阻力，短期难有大趋势，风格趋于平衡[4] 贵金属 - 贵金属“逆全球化”和“去美元化”利好配置和避险价值，各国央行购金支撑走势，中长期逻辑坚挺，当前拥挤度下降，下跌压力释放，长期配置价值提升，央行增持和资金回流，预计震荡走强，黄金主力合约关注880一线支撑[4] 黑色 - 螺纹、热卷中期成材价格由供需主导，房地产下行，螺纹需求同比下降，但需求旺季将临，8月以来周产量环比下滑，库存总量下降，基本面短期改善中期悲观，3000元/吨附近螺纹价格或成阶段性底部，热卷走势与螺纹一致，螺纹钢主力合约关注区间[3000 - 3300]，热卷主力合约关注区间[3250 - 3500][4] - 铁矿石全国铁水日产量小幅变化支撑价格，1 - 7月进口量同比增长5.9%，8月发运量环比回升，港口库存处近五年同期最高，供需矛盾不大，价格或延续震荡，主力合约关注区间[690 - 770][4] - 焦煤焦炭受事故影响焦煤产量下降，进口填补部分缺口但供应仍偏紧，现货期货价格上涨，需跟踪供应量；焦炭因成本压力部分企业减产，供应量下降，需求稳定，现货价格四轮上调，基本面强势但期货价格估值达高位，或转为高位震荡，焦煤主力合约关注区间[1500 - 1800]，焦炭主力合约关注区间[2000 - 2300][4][5] - 铁合金需求走低，供应提升，过剩延续，高位库存有压力；锰矿价格低位企稳，焦炭兰炭价格上行，硅铁成本刚性强，内蒙地区现货亏损，减产压力累积，低位支撑偏强，多头可关注冲高离场机会[5] 能源化工 - 原油霍尔木兹海峡通航受限，美伊冲突推动油价高位，全球石油供应缺口扩大，美国战略石油储备低位，低库存下供应中断或放大油价波动，高位震荡[5] - 合成橡胶中东冲突致石脑油供应危机，丁二烯装置降负、库存低位，成本端支撑增强，自身装置检修供应收紧推动价格领涨，下游抵触高价原料，成本传导受阻，行业利润压缩，短期震荡偏强，中长期面临成本回落压力，关注9月下旬丁二烯装置重启及供应恢复情况[5] - 天然橡胶泰国雨季降雨多与厄尔尼诺预期增强，原料产出受限，胶水与杯胶价格坚挺，国内青岛港总库存去库，保税区和一般贸易分化，下游轮胎厂有涨价计划但终端承接能力有限，原料刚需采购，高位宽幅震荡，下方受原料成本及减产预期支撑，上方受终端高价避险情绪及弱需求压制，关注产区天气变化及宏观商品联动性[5] - PVC产业链亏损，部分电石法装置检修供应收缩，房地产政策提振远期情绪但短期难转化为需求增量，下游开工低位，高库存压制反弹空间，成本受煤炭、电石价格支撑，低位磨底，震荡偏强但空间有限，关注下游补库力度及政策落地效果[5] - 尿素农业淡季，复合肥开工小幅提升，工业端刚需采购，装置检修增多开工率回落，供应压力缓解，无烟煤价格走强抬升成本，出口集港与印度招标提供底部支撑，短期区间震荡，关注出口发运节奏及复合肥开工回升情况[5] - PX负荷回升，下游多套装置计划重启，现货偏紧、库存低位有支撑，地缘风险升温，国际油价或波动，区间震荡[5] - PTA装置重启大于检修，开工回升，流通性偏紧缓解，下游需求弱，终端订单观望，地缘冲突升温，原油价格波动或加剧，区间震荡[5] - 乙二醇短期开工回升，港口库存下滑至历史低位，进口回升缓慢，基差走强，供应偏紧有支撑，原油价格因局势波动，不确定性仍存，逢低区间参与[5] - 短纤加工费低，终端织机开工局部调整，新订单观望，成本受原油影响波动，震荡调整[6] - 瓶片终端订单刚需，加工区间压缩，工厂检修计划加码，负荷下降，底部有支撑，成本受地缘影响震荡，逢低参与[6] - 纯碱成本强势但需求无亮点，基本面无改善，兑现成本支撑预期可能性低，部分大型装置减量，短期估值或回温，中期宽幅震荡[6] - 玻璃供给端收缩与需求季节性回暖共振，基本面短期回温，估值或小幅回温，全面修复可能性弱，底部宽幅震荡[6] - 烧碱基本面清淡，难给利润空间，前期上浮吸引套保商，估值难修复，关注9 - 10月下游补库节奏，底部窄幅震荡[6] - 纸浆海外部分工厂停工，国内浆厂开工稳定，港口库存高位，基本面宽松，外盘报价强势，多空因素交织，底部宽幅震荡[6] 有色及新材料 - 铜美联储表态鹰派，关注本周通胀指标，铜精矿紧缺，加工费低，冷料供应有限，影响产能，电解铜产量环比降，进口维稳或小降，传统旺季消费待观察，社会库存去化放缓，LME库存注销仓单偏高，合约升水有交割风险，高位偏强震荡[6] - 铝国内氧化铝产能攀升，库存创新高，海外减产或致区域紧张但难改全球过剩格局，电解铝内外供应双紧，海外复产有增量预期，消费向旺季过渡，各加工板块不均，铝棒库存累增，铝水比例高使社库去化，海外库存低位，氧化铝谨慎追涨，沪铝偏强震荡[6] - 锌矿端紧缺，加工费承压，副产品收益下滑，冶炼企业亏损扩大，检修减产范围扩大，产量或环比下降，市场期待旺季但实际消费乏力，国内库存去化，LME库存累增但注销仓单占比不低，合约高升水有交割风险，高位运行，警惕回调风险[6] - 铅铅精矿供应偏紧，原生铅企业检修，现货流通量收紧，进口缓解压力，废电瓶采购成本高，再生铅企业挺价，成本托底，下游蓄企开工率弱，订单无放量，刚需采购，畏高情绪明显，LME库存去化，国内库存僵持，反弹空间有限[6] - 碳酸锂9月国内锂盐供给环比回升，月初长协发运，部分厂逢高散单出货意愿强，下游电池排产旺季预期，消费税抢单后追高采购谨慎，现货涨跌有不同表现，远期锂矿增量压制上方空间，关注锂盐复产进度与动力电池提货量，震荡偏强[6] - 锡缅甸雨季未结束，锡矿进口恢复不及预期，加工费低位，印尼出口管控延续，冶炼增量有限，传统焊料需求改善有限，先进封装有增量，内外库存低位，基本面紧平衡，关注缅甸矿到港量与下游订单，区间震荡[6] - 镍印尼维持总量管控，2027年配额申报将启，矿端成本有支撑，国内不锈钢备货排产小幅抬升，下游终端需求兑现待观察，三元材料排产平淡，全球显性库存偏高压制上行，关注印尼冶炼电力扰动、不锈钢消费释放，震荡偏强[6] 农产品 - 豆油豆粕全球大豆供需平衡改善，进口大豆到岸价优，新季种植成本限制美豆下行，港口、油厂库存偏高，巴西到港量高，美豆收获季供应压力或加大，餐饮收入增速低，豆油食用需求弱，养殖利润低或使豆粕需求环比走弱，暂时观望[6][7] - 菜粕菜油USDA8月报告预估全球菜籽供需宽松、菜油供需收紧，澳菜籽产区偏干，厄尔尼诺或影响生长，菜油可关注回调后做多机会[7] - 棕榈油美伊局势紧张，7月马棕库存攀升，未来两周降水偏少，国家气候中心预计厄尔尼诺超强且延续至2027年夏季，可关注回调后做多机会[7] - 棉花外盘期货因美国非农就业数据推升美元而下跌，市场关注美国农业部月度供需报告，国内储备棉抛储增加供给，下游旺季成色不足，预计棉价震荡等9月末产地开秤情况，偏弱震荡运行，主力合约关注[16800,17000][7] - 白糖国际糖价走高回落，印度免税进口原糖，国内价格回落，巴西制糖比或提高，外盘上方空间有限，国内高库存，2025/26榨季广西工业库存同比增加，糖厂清库压力大，远月合约关注[5500，5600]区间压力，价格偏弱运行[7] - 苹果多数早熟苹果开秤价同比降0.5元/斤左右，新季晚熟富士开秤价大概率下行，新年度增产预期强，Mysteel评估2026年产量同比增产，丰产预期下上方有压力，中期偏空，主力合约关注区间[7700，8000][7] - 生猪现货价格10.93元/千克，二育栏舍利用率下滑，9月集团计划出栏量环比增长3.13%，上周散户出栏体重增加，集团出栏体重微增，震荡调整[7] - 鸡蛋9月蛋鸡存栏量或环比微增，备货结束下游补货量收缩，鸡苗补栏积极性季节性下滑但总体积极，淘鸡积极性提升，关注远月短期反弹[8] - 玉米淀粉小麦玉米价差低位走高，替代作用强，玉米饲用需求环比走弱，中储粮网拍净销售，南方玉米上市冲击价格，中短期玉米价格承压；近期盘面强，现货跟涨弱，基差震荡走弱；玉米淀粉需求持平，供应高位，库存偏高，跟随玉米波动，玉米谨慎偏空，主力合约关注[2280,2320]压力区间，淀粉谨慎偏空，主力合约关注[2650,2700]压力区间[8] - 原木极端天气影响到港量、装卸和下游订单量，但船运费和汇率坚挺，多空因素交织，震荡延续[8] 主要品种数据要闻 能源化工板块 - 原油沙特阿美吉赞石油设施遭袭，正在评估损失，吉赞曾多次遭胡塞武装袭击，上次袭击造成部分生产中断但未影响运营和财务，此次袭击规模与上月相当[10] - 乙二醇华东部分主港地区MEG港口库存约12万吨，环比下降2.3万吨[10] - 短纤苏州某直纺涤短工厂26万吨产能今起降负荷运行，9.15起全停检修一个月[10] - 纯碱2026年9月上旬国内纯碱厂家样本企业加权订单天数25.7天，环比增加5.1天，近期盘面价格上涨，期现商拿货量增加，行业开工低、成本上涨，厂家挺价，部分下游拿货情况好转[10] - 烧碱截至9月3日，山东地区32%液碱、液氯均价下降，氯碱企业ECU盈利收窄，预计下周液碱均价稳定、液氯均价略涨，盈利或增加；本周当地有自备电厂企业ECU平均盈利56.01元/吨，较上周减少67.82%，无自备电厂企业平均亏损173.99元/吨，较上周扩大210.86%[11][12] - 纸浆当地时间8月20日，Domtar宣布加拿大BC省好声纸浆厂无限期停产，每年减少约38万吨漂白针叶浆供应[12] 农产品板块 - 豆油豆粕至9月4日，样本油厂大豆库存802万吨，环比 - 26万吨；港口大豆库存948万吨，环比 - 30万吨[13] - 白糖巴西中南部地区8月上半月糖产量下降7.9%[14] - 生猪8月涌益咨询能繁母猪样本存栏量环比减少1.67%，大型规模场环比减少2.37%[14] - 菜油菜粕截至9.4号国内压榨厂菜油（小样本）库存37.15万吨，周比降3%，处近7年同期次低水平；菜籽库存44.18万吨，周比增26.3%，处近7年同期最高水平[14] - 棕榈油截至9.4号国内棕榈油库存90.2万吨，周比增0.7%，处近7年同期最高水平；2026年9月1 - 5日马来西亚棕榈油产量环比增长35.88%[14] - 原木截至9月4日，全国针叶原木库存总量235万方，较上周减少2.08%；山东港口库存1577000方，较上周减少1.87%；江苏港口库存542052方，较上周减少0.70%；国内总库存235万方，较上周减少5万方，周环比减少2.08%；辐射松库存180万方，较上周减少2万方，周环比减少1.10%；北美材库存35万方，较上周减少2万方，周环比减少5.41%；云杉/冷杉库存10万方，较上周持平[15]