报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 偏股混合基金指数（885001）长期有较强主动权益收益弹性，多轮结构性行情中跑赢主流宽基指数，行业配置均衡且随产业结构调整，可作量化增强产品比较锚 [1][5] - 中银量化选股 A 以 885001 为比较锚，2025 年以来持续获正超额，在控制风险基础上通过量化模型优化个股组合争取超额收益，基金经理经验丰富与产品策略契合 [1] 根据相关目录分别总结 885001：主动权益投资能力的规则化表达 编制逻辑与配置价值 - 万得偏股混合型基金指数（885001.WI）由全市场符合条件的偏股混合型基金构成，是主动权益基金组合等权聚合，弱化对单一管理人和单一赛道依赖 [5] - 投资价值体现在样本动态更新、行业与风格暴露更分散、可作观察工具和比较锚，作业绩基准时应关注相对主动权益中枢的增强能力 [5] 长期表现与市场适应性 - 2015 年末至 2026 年 8 月 31 日，偏股混合基金指数累计净值约 1.88，高于同期沪深 300 和中证 800，部分结构性行情中收益弹性强，2019 - 2020 年和 2025 年是超额收益主要积累阶段 [6][7] - 主动管理优势在优势市场环境下获正向超额，通过少数高收益年份拉开长期差距，在市场风格快速切换等阶段不必然占优，主动管理优势有周期性 [10][15] 行业配置：整体均衡，配置重心随产业趋势动态调整 - 近五年偏股混合基金指数主要行业权重均衡，为主动选股和行业轮动留空间，行业重心从消费、新能源向电子等科技与高端制造方向迁移，2026 年上半年特征强化 [16][17] - 行业调整渐进式迁移，非大幅押注式切换，配置方式降低对单一赛道依赖，便于基金经理调整组合重心 [22] 中银量化选股 A：以 885001 为锚争取增强 基本信息 - 中银量化选股 A 成立于 2024 年 6 月 17 日，由中银基金管理，基金经理赵志华，发行规模 0.11 亿元，2026 年上半年增至 0.52 亿元 [23] - 投资范围包括股票、存托凭证、债券等，以多因子量化选股为核心，类指数增强策略，权益仓位稳定，通过多维度因子筛选个股并约束风险，挖掘个股超额收益 [23] 风险收益表现：2025 年以来持续跑赢偏股混合基金指数 - 2025 年基金收益率 36.37%，超 885001 指数 3.18%；2026 年以来收益率 12.94%，超 885001 指数 5.00%；近一年累计收益 14.07%，高于 885001 指数 [25][26] - 2025 年基金风险收益均衡，超额收益 3.18%，最大回撤 -12.92%，年化波动率 19.81%，年化夏普比率 1.01；2026 年以来相对收益增强，超额收益 5.00%，信息比率升至 0.90，但年化波动率和最大回撤上升 [30] - 基金超额收益非集中于单一阶段，在市场波动中积累，有超额收益恢复能力，在不同市场环境有适应能力 [32] 行业配置：整体保持均衡，行业暴露动态变化 - 中银量化选股 A 行业布局分散，不长期集中于单一赛道，电子等行业为主要配置方向，配置比例和权重动态调整 [37] - 组合大幅行业偏离集中于少数行业，多数行业与基准权重差异有限，行业主动偏离分散、稳定，不依赖特定赛道持续集中配置 [39][40] - 基金在行业层面“分散配置、有限偏离”，收益来源符合量化选股产品特征 [47] 净值归因：风险暴露整体可控，超额收益以特质收益为主 - 以 885001 为基准，采用 Barra 六因子框架归因，基金成立以来未显著集中暴露单一传统风格，风格因子分散，为量化模型提供稳定组合基础 [49] - 特质收益是基金主动收益主要来源，风格因子主动收益贡献分散，主动风险未高度集中于单一风格因子，特质风险是主要组成部分，风险与收益体现为个股层面差异化配置 [52][53] - 基金不依赖行业或风格方向性押注，通过量化模型筛选优化个股组合获取超额收益 [56] 基金经理介绍 - 赵志华是金融工程博士，有丰富量化投资与资产管理经验，2011 年加入中银基金，2024 年 6 月 17 日起任中银量化选股 A 基金经理，有超 11 年投资管理经验，在管 4 只基金，规模约 12.91 亿元 [57]