宏观与总量研究 - 2026年8月出口同比增长25.0%，韧性来自全球制造业景气扩张、AI及电子产业链高景气、市场多元化（东盟、韩国、非洲等非美市场增长）[1] - 三季度出口韧性可能继续好于此前预期[1] 行业研究 非银行业 - 26H1末上市险企投资资产规模较年初增长4.5%[2] - 债券仍为配置底仓，股票和基金占比进一步提升，上市险企股票仓位及提升幅度均超行业平均水平[2] - OCI股票仓位普遍提升，投资向好推动业绩高增[2] - 当前板块估值仍处于历史较低水平，有望受益于市场风格轮动[2] 公司研究 招商积余（001914.SZ） - 26H1营收97.71亿元，同比+6.64%[3] - 扣非归母净利润4.87亿元，同比+5.23%[3] - 26H1物业管理业务新签年度合同额20.93亿元，同比+18.65%，外拓强劲[3] - 央企平台（招商局集团/招商蛇口）资源协同优势明显，短期毛利率承压[3] - 下调26-28年归母净利润至9.7/10.5/11.2亿元，A股稀缺非住宅物管龙头，维持买入评级[3] 三峡能源（600905.SH） - 26H1营业收入133.57亿元，同比-9.35%[4] - 归母净利润12.19亿元，同比-68.05%[4] - 预计26-28年归母净利润为32.01/38.94/39.11亿元，当前股价对应PE为33/27/27倍[4] - 绿电上网电价承压，毛利率持续下行，下调至增持评级[4] 三一重工（600031.SH、6031.HK） - 汇率波动对短期利润造成影响，下调26年归母净利润预测0.6%至105.7亿元[6] - 剔除汇兑净利率显著提升，上调27-28年归母净利润6.2%/4.1%至138.1/161.8亿元[6] - 对应26-28年EPS分别为1.15/1.50/1.76元[6] - 有望受益于工程机械行业景气度复苏及国际化趋势，维持A股买入评级，首次覆盖给予H股买入评级[6] 广合科技（001389.SZ） - H1业绩高增，Q2收入利润增速进一步提速[7] - 高端服务器PCB及高毛利业务带动盈利改善，境外业务盈利能力更强[7] - 泰国工厂已由产能布局进入业绩兑现阶段，后续新增产能仍是重要增长支撑[7] 华峰测控（688200.SH） - 2026H1营业收入7.38亿元，同比+38.17%[8] - 归母净利润4.16亿元，同比+112.60%[8] - 扣非归母净利润2.43亿元，同比+39.06%[8] 剑桥科技（6166.HK） - 光模块海外客户覆盖拓展进度较好，国内及海外产能扩张进度超预期[9] - NPO等下一代光互联技术持续推进并有望于27年开启出货[9] - 维持2026年净利润预测，上调2027-2028年净利润预测至46.17亿/69.63亿元人民币（+39%/+32%）[9] - 对应9月7日股价分别为18x/8x/5x PE，维持买入评级[9] 今世缘（603369.SH） - Q3进入低基数阶段，动销或延续改善趋势，产品端百元价位表现较优[10] - 品牌高端化战略坚定，省内份额提升，省外培育逐步见效[10] - 维持2026-28年归母净利润预测为26.03/28.08/30.90亿元，当前股价对应P/E为15/14/12倍，维持买入评级[10]