核心观点 - 报告认为食品饮料板块基金持仓已降至历史低位，筹码出清充分，基本面预期企稳后，较低的机构持仓意味着潜在增配空间和更大的交易弹性，建议关注板块内超跌成长股 [1][6] - 报告对顺鑫农业、TCL中环、赛力斯、零跑汽车等公司进行了点评，并给出了相应的投资评级 [2][3][4][19] 食品饮料行业专题 - 消费板块成长性放缓，收入增速回落至个位数，以食品饮料为例，2020年后各子行业收入增速放缓，个位数增速是常态，收入增长中枢能在双位数以上的已经是成长性标的 [6] - 根据Wind一致预测，各消费行业未来一年营收增速以及未来两年营收CAGR基本都在双位数以下，对应26年PE在15倍到45倍之间不等 [6] - 基金持仓已降至历史低位，2026H1普通股票型及偏股混合型基金食品饮料持仓市值合计约907亿元，配置占基金股票投资比例由2022年的约11%降至约1.5% [6] - 细分板块较7月以来行情已呈现估值修复特征，2026年7月至9月4日，白酒、非白酒、饮料乳品、休闲食品分别上涨8.8%/7.4%/6.4%/5.1%，对应PE（TTM）约为21/23/20/19倍 [7] - 2026H1普通股票型及偏股混合型基金食品饮料持仓中，白酒约408亿元，占比仍最高，其次为乳料饮品，持仓市值约113亿元 [7] - 建议重点关注收入保持较好增长，PE估值在20倍、甚至15倍以下的优质标的，包括立高食品、西麦食品、小菜园、古茗（已覆盖）、鲟龙科技（已覆盖）、十月稻田（已覆盖） [7] 顺鑫农业（000860.SZ） - 公司董事长宋立松申请辞去公司董事长、董事、战略投资与可持续发展委员会主任委员和法定代表人职务 [10] - 2026年上半年营收38.04亿元，同比-17.17%，归属母公司股东的净利润0.40亿元，同比-76.66%，扣非后归属母公司股东的净利润0.37亿元，同比-79.03% [10] - 2026年第二季度营收为13.93亿元，同比+4.38%，归属母公司股东的净利润-0.75亿，扣非后归属母公司股东的净利润-0.76亿 [10] - 白酒业务全面承压，2026年上半年白酒业务营收28.00亿元，同比下滑22.33%，其中高档/中档/低档酒收入分别为3.75/3.12/21.13亿元，同比-29.22%/-37.35%/-18.02% [11] - 以珍品、金标陈酿为代表的中档酒和以经典二锅头、百年牛栏山为代表的高档酒降幅更为显著，公司产品结构调整仍在阵痛期 [11] - 屠宰业务营收8.02亿元，同比微增2.53%，毛利率为1.96%，2026年上半年生猪行业供给仍处高位，公司猪肉业务毛利率较低，利润贡献较为有限 [11] - 分区域看，北京地区营收12.94亿元，同比-7.12%，外埠地区营收25.10亿元，同比-21.55%，渠道方面，公司期末京外经销商数量减少44家 [11] - 公司正积极推进品牌升级与年轻化战略，如签约岳云鹏作为"金标牛"口味白酒产品代言人 [11] - 预计2026-2028年公司实现营业收入62.18/59.36/62.69亿元，同比-13.9%/-4.5%/5.6%；归母净利润0.17/-0.75/-0.36亿元，同比111.0%/-548.6%/51.5%，EPS分别为0.02/-0.10/-0.05元，维持"增持"评级 [2] TCL中环（002129.SZ） - 2026年上半年业绩亏损环比收窄，营收实现小幅增长，报告期内实现营业收入143.15亿元，同比增长6.84%；实现归母净利润-32.04亿元，同比减亏24.47% [13] - 二季度归母净利润-15.6亿元，环比一季度改善5.4%，业绩改善主要得益于电池组件业务出货量逆势增长29%，以及公司持续推进降本增效，EBITDA有所修复 [13] - 电池组件业务成为报告期内最大经营亮点，组件业务出货量同比增长29%，实现营业收入52.9亿元，同比增长约47%，其中二季度组件销售收入已超过光伏材料业务 [13] - BC及半片新品等高效产品出货占比超过15%，产品均价和毛利同比有所改善，同时公司海外销售收入占比提升至25%，组件海外销量同比增长4倍 [13] - 公司经营质量在行业低谷期展现出一定韧性，经营活动产生的现金流量净额为3.21亿元，虽同比下降38.69%，但在行业普遍承压背景下仍保持净流入 [14] - 公司通过流程改善和AI模型导入，晶体环节单台设备月产同比提升11.8%，晶片环节单台设备效率提升5.9% [14] - 公司正加速推进适度一体化战略，已完成对一道新能源的控股权收购，将发挥专利和技术协同优势，将20GW电池和25GW组件产能改为BC路线，相关产能预计自三季度末陆续投产 [14] - 公司计划与区域战略伙伴探讨合资合作，从事属地BC组件的生产及销售，以满足高端市场的差异化需求 [14] - 预计公司26-28年归母净利润-46.53/15.49/36.05亿元，同比49.8%/133.3%/132.8%，对应EPS分别为-1.15/0.38/0.89元，维持"增持"评级 [3][14] 赛力斯（601127.SH） - 26H1公司实现营收574.9亿元，同比-8%；归母净利润-17.7亿元，同比-158%，其中26Q2营收317.5亿元，同环比-27%/+23%，归母净利润-24.7亿元，同环比均有下降 [16] - 利润承压系三重叠加：Q2主力车型处于产品迭代过渡期、规模效应未充分释放；电池级碳酸锂均价同比+132%、车规芯片结构性短缺涨价推高核心零部件成本；对适配性受限的存量无形资产计提减值18.2亿元（主要为非专利技术） [16] - 26H1研发总投入超70亿元，逆势加码不收缩 [16] - 产品端提升大单品持续经营能力，全新一代问界M9搭载超140项新技术（40余项行业首创），交付开启7周累计破2万台，M9 Ultimate起售价提升至60万元以上，蝉联新能源车型NPS第一 [17] - M9领世加长版等高价值车型正加速交付，直接改善产品结构、拉升均价 [17] - 问界M5/M6/M7/M8/M9已覆盖全价格带，公司明确减少对新品上市短期拉动的依赖，先把现有产品做深做透，择机进入轿车/MPV，不以车型数量换销量 [17] - 8月问界销量2.07万台，处于迭代后爬坡期 [17] - 出海坚持高端路线，全系推进欧盟WVTAE1（德国）认证及E-NCAP2026五星，长期目标海外销量占比1/3 [17] - 公司明确26H2首要目标是经营回稳、力争扭亏：收入端靠M9加长版等高价值车型上量改善结构，盈利端靠规模效应释放+供应链降本（集成化设计、"厂中厂"模式），同时坚定推进问界品牌营销专属专营 [17] - 累计交付已超百万辆高端智能电动车，百万用户基盘+全链路营销服体系构成长周期资产 [17] - 预计公司2026-28年营业收入为1467/1603/1844亿元，归母净利润为15/44/54亿元，维持"买入"评级 [4][18] 零跑汽车（09863.HK） - 公司26H1销量35.6万台，同比增长61%，收入381亿元，同比+57%，经调整净利润2.7亿元，同比下降18% [19] - 26Q2收入272.9亿元，环比增长167%；毛利率12.6%，环比提升3.2pct，Q2盈利能力环比改善 [19] - 26H1总交付35.65万台（+61%），出口9.63万台（+372.6%）已超25年全年，海外占比27% [19] - 26全年海外稳步突破15万，冲击20万台；2027目标35-40万台，其中本地化5万台，西班牙工厂10月举行开幕仪式 [19] - 与Stellantis合作持续深化，海外成为重要第二增长曲线，马来西亚Gurun工厂C10已完成SOP量产，B10预计Q3量产上市 [20] - 西班牙萨拉戈萨工厂B10预计Q3投产、B05年内试产2027年量产，10月举行开幕仪式；巴西戈亚尼亚工厂B10计划2027下半年量产 [20] - 海外网点超1,000家（45+市场），意大利纯电市占率超25%、6月成为德国市场销量最高的中国EV品牌，26Q2正式进入墨西哥市场 [20] - 9.16技术日（智驾+电池电驱重磅发布）；Stellantis合作深化近期有望公告；机器人业务确认在规划中 [20] - 2027为产品大年，新车数量超今年 [20] - 全年指引调整：净利润目标调整至30亿，整体毛利率预计为13-14%，汽车毛利率预计为10-11%，但26H2毛利率指引会有所回升 [20] - 预计26-28年营收1066/1246/1470亿元，归母净利31/61/68亿元，维持"买入"评级 [21] 北交所日报 - 9月7日北证A股成交金额达184.17亿元，较上一交易日减少21.91亿元，北证50指数收盘价为1,096.85，上涨0.85%，PE_TTM为42.14倍 [23] - 北证专精特新指数收盘价为1,903.03，上涨1.05% [23] - 当日北交所342家公司中127家上涨，6家平盘，209家下跌，涨幅前五为杰锋动力（34.36%）、则成电子（29.97%）、蘅东光（18.86%）、农大科技（12.47%）、锐翔智能（10.11%） [23] - 跌幅前五为华汇智能（-24.69%）、金钛股份（-7.24%）、汉鑫科技（-6.66%）、柏星龙（-5.96%）、荣亿精密（-5.50%） [23] - 工信部：到2030年全面建成覆盖完善、性能领先的新一代通信网，规划部署多项重点任务，包括构建多层次算力体系、推进400G及以上传输技术与双万兆网络演进，并加快6G、光通信等关键核心技术攻关 [24] - 工信部：支持优势产区率先建设"产业大脑"，把手艺变成可复用、可共享的数据资产，通过AI大模型解码传统工艺机理，在制茶、瓷器等场景推动AI落地应用 [24] - 明阳科技每10股派2.25元现金，以总股本133,552,510股为基数向全体股东每10股派发现金红利2.25元，共计派发30,049,314.75元 [24] - 世纪数码拟以15.67元/股公开发行并在北交所上市，初始发行1100万股，超额配售选择权可增至1265万股，预计募集资金总额17,237.00万元 [24]