报告行业投资评级 - 原油走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 胡塞武装袭击沙特阿美设施、美军打击伊朗油轮使冲突双方能源资产成目标，风险扩散至整个海湾产能 [1][2] - 市场为冲突长期化定价，高盛预计中东航运扰动延续至2027年，下半年产量逐步恢复 [3] - 虽能源基础设施受威胁，但波斯湾实际外运未中断，每日约700万桶原油与成品油通过海峡，只要哈尔克岛未实质摧毁，供应损失可控 [2][3] - 中国进口回补有边际改善，中东夏季发电用油高峰使需求环比增加约50万桶/日，但价格升至98美元抑制终端消费 [2] - 主要经济体动用库存平抑进口成本，限制价格反弹幅度 [3] - 操作方向上偏向低多，但因实际外运未中断且新航运走廊将安排，建议观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 资讯 - 胡塞武装用无人机与弹道导弹袭击沙特南部阿美设施，包括日产能40万桶的吉赞炼厂，利雅得称保留捍卫主权权利，损失有限 [1] - 美军打击推进至哈尔克岛与贾斯克港附近，目标含伊朗油轮，哈尔克岛承担伊朗约九成原油装船量 [1] - 伊朗议长称袭击其资产会反击，伊朗将与阿曼在海峡设新航运走廊，船只须与德黑兰协调进入限制区，美方制裁一家土耳其银行 [1] 盘面 - Brent 11月合约升破98美元/桶，WTI 10月合约触及94美元/桶后回落至92.75美元/桶附近，处三个月高位，SC夜盘714.8元/桶 [2] 供给 - 美军打击与胡塞袭击使双方能源基础设施不再是禁区，但波斯湾实际外运未中断，每日约700万桶原油与成品油通过海峡 [2] - 伊阿新航运走廊确认伊朗对水道实际控制权，只要哈尔克岛未实质摧毁，供应损失可控 [2][3] 需求 - 中国进口回补带来边际改善，增加成品油出口缓解全球市场，但此前削减的进口与炼厂开工未完全恢复 [2] - 中东夏季进入发电用油高峰，保守估计三季度环比增加约50万桶/日，价格升至98美元加重对终端消费的抑制 [2] 库存与结构 - 主要经济体动用库存平抑进口成本，限制价格反弹幅度 [3] - 高盛上调2026年12月Brent与WTI预测各5美元至85美元与80美元，2027年分别调至80美元与75美元，若海湾产量持续较战前低400万桶/日，Brent有超120美元可能 [3] 市场结构 - 展示WTI、Brent、SC的远期曲线和月间价差图 [6][8][10] 供给相关图表 - 展示美原油产量以及钻机与活跃车队数、欧佩克成员国产量图 [15][16][18] 需求相关图表 - 展示美国炼厂开工率、山东地炼(常减压装置)炼油厂开工率图 [20][22] 库存相关图表 - 展示美原油库存、美成品油库存图 [24][27] 持仓/美元相关图表 - 展示WTI、Brent基金持仓情况，WTI、Brent总持仓和美元指数图 [28][31]