报告行业投资评级 - 报告对电力设备与新能源行业给予“推荐”评级 [7] 报告的核心观点 - 电新板块整体业绩趋势向好，2026年上半年营收同比增长20.47%，归母净利润同比增长51.51% [1] - 新能源车板块业绩持续向好，盈利能力改善显著，利润增速显著高于收入增速 [2] - 新能源发电板块业绩承压，光伏盈利持续承压，风电盈利阶段性承压，储能无惧短期扰动 [3] - 电力设备业绩较为稳健，AIDC收入稳健但利润有所下降，人形机器人收入持续提升但盈利稳健 [4] 根据相关目录分别进行总结 1 电力设备与新能源板块整体业绩总结 - 2026年上半年板块共实现营收20085.46亿元，同比增加20.47%，实现归母净利润1140.68亿元，同比增加51.51% [1][13] - 2026Q2板块实现营收11047.06亿元，同比增长19.98%，环比增长22.33%，实现归母净利润626.09亿元，同比增加40.15%，环比增加21.23% [1][13] - 2026年上半年板块毛利率加权平均值为18.50%，同比提升1.89pct，净利率加权平均值为6.20%，同比提升1.49pct [1][17][21] 2 新能源车 2.1 新能源车板块整体情况 - 2026年上半年81家上市公司合计实现营收9612.67亿元，同比上升48.19%，实现归母净利润982.81亿元，同比上升77.78% [2][23] - 2026Q2板块实现营收5246.81亿元，同比增加52.35%，环比增加20.22%，实现归母净利润524.56亿元，同比增长73.78%，环比增加13.89% [2][23] - 2026年上半年锂电板块整体毛利率加权平均值为21.56%，同比提升1.37pct，净利率加权平均值为11.56%，同比提升2.29pct [29] 2.2 新能源车细分板块情况 - 电池：2026年上半年实现营收4285.37亿元，同比上升51.16%，归母净利润495.63亿元，同比增长47.24%，毛利率加权平均值为20.83%，同比下降0.89pct，净利率加权平均值为12.44%，同比提升0.12pct [32] - 正极：2026年上半年实现营收2361.22亿元，同比上升57.24%，归母净利润127.59亿元，同比增长64.36%，毛利率加权平均值为16.21%，同比提升1.42pct，净利率加权平均值为6.99%，同比提升1.04pct [35] - 负极：2026年上半年实现营收330.59亿元，同比上升1.81%，归母净利润28.72亿元，同比增长15.35%，毛利率加权平均值为20.37%，同比下降2.36pct，净利率加权平均值为9.39%，同比提升0.64pct [40] - 隔膜：2026年上半年实现营收339.52亿元，同比上升39.91%，归母净利润32.79亿元，同比增长191.30%，毛利率加权平均值为24.80%，同比提升6.15pct，净利率加权平均值为10.80%，同比提升5.64pct [45] - 电解液：2026年上半年实现营收627.71亿元，同比上升44.32%，归母净利润59.31亿元，同比增长327.39%，毛利率加权平均值为22.17%，同比提升6.62pct，净利率加权平均值为10.36%，同比提升6.40pct [51] 3 新能源发电 - 2026年上半年81家上市公司合计实现营收6691.51亿元，同比下降1.82%，归母净亏损为128.31亿元，同比亏损扩大 [57] - 2026Q2板块实现营收3645.13亿元，同比下降5.59%，环比增加19.92%，归母净亏损为65.53亿元，同环比亏损扩大 [57] - 2026年上半年毛利率加权平均值为11.58%，同比提升1.70pct，净利率加权平均值为-2.46%，同比下降0.73pct [63] 3.1 光伏 - 2026年上半年62家上市公司合计实现营收4624.29亿元，同比下降6.60%，归母净亏损为265.39亿元，同比亏损扩大 [3][65] - 2026Q2板块实现营收2508.20亿元，同比下降8.15%，环比增加18.53%，归母净亏损为138.12亿元，同环比亏损扩大 [3][65] - 2026年上半年毛利率加权平均值为7.48%，同比提升2.04pct，净利率加权平均值为-6.55%，同比下降0.91pct [69] 3.2 风电 - 2026年上半年31家上市公司合计实现营收1216.02亿元，同比增长12.13%，归母净利润为35.26亿元，同比下降25.61% [3][71] - 2026Q2板块实现营收667.36亿元，同比下降2.91%，环比增加23.16%，归母净利润为13.87亿元，同比下降57.04%，环比下降33.71% [3][71] - 2026年上半年毛利率加权平均值为13.91%，同比下降1.00pct，净利率加权平均值为3.07%，同比下降1.59pct [77] 3.3 储能 - 2026年上半年13家上市公司合计实现营收851.20亿元，同比提升9.21%，归母净利润为101.82亿元，同比下降6.82% [3][82] - 2026Q2板块实现营收469.57亿元，同比提升6.02%，环比提升23.04%，归母净利润为58.73亿元，同比提升0.20%，环比提升36.27% [3][82] - 2026年上半年毛利率加权平均值为30.57%，同比下降0.56pct，净利率加权平均值为11.87%，同比下降2.35pct [89] 4 电力设备 - 2026年上半年64家上市公司合计实现营收2505.09亿元，同比上升11.41%，归母净利润169.23亿元，同比下降1.99% [4][92] - 2026Q2板块实现营收1455.21亿元，同比提升12.33%，环比增加38.61%，归母净利润102.61亿元，同比下降3.70%，环比增加54.00% [4][92] - 2026年上半年毛利率加权平均值为21.39%，同比下降0.42pct，净利率加权平均值为7.20%，同比下降0.81pct [97] 5 AIDC - 2026年上半年39家上市公司合计实现营收1982.96亿元，同比上升3.40%，归母净利润167.16亿元，同比下降12.84% [4][103] - 2026Q2板块实现营收1062.92亿元，同比下降3.13%，环比增加15.53%，归母净利润92.70亿元，同比下降17.22%，环比增加24.49% [4][103] - 2026年上半年毛利率加权平均值为24.97%，同比下降1.23pct，净利率加权平均值为9.18%，同比下降1.60pct [112] 6 人形机器人 - 2026年上半年64家上市公司合计实现营收1276.19亿元，同比上升13.73%，归母净利润116.94亿元，同比下降2.41% [4][114] - 2026Q2板块实现营收699.91亿元，同比增加15.32%，环比增加21.46%，归母净利润64.45亿元，同比下降2.66%，环比增加22.78% [4][114] - 2026年上半年毛利率加权平均值为26.09%，同比下降0.29pct，净利率加权平均值为9.27%，同比下降1.56pct [120] 7 投资建议 7.1 新能源车 - 锂电主链需求复苏强劲，储能需求高景气，电动车出口、电动重卡需求强劲，锂电板块整体需求较快增长 [127] - 推荐三条主线：电池环节关注宁德时代、欣旺达、亿纬锂能 [127]；材料环节关注隔膜的佛塑科技、星源材质、恩捷股份，负极的尚太科技、中科电气，铜箔的嘉元科技、诺德股份、中一科技 [127]；新技术关注固态电池的厦钨新能、中一科技、宏工科技、纳科诺尔、华自科技、先惠技术、明冠新材，钠电池的鼎胜新材、万顺新材、中科电气、容百科技、同兴科技、元力股份、丰山集团、维科技术、传艺科技 [128] 7.2 新能源发电 - 储能：储能电芯供需紧张，关注宁德时代、鹏辉能源、亿纬锂能 [129]；头部储能集成商关注阳光电源、海博思创、阿特斯 [129]；户储关注德业股份、艾罗能源、锦浪科技、固德威 [129] - 风电：关注三条主线，风机关注金风科技、明阳智能、运达股份、三一重能 [130][131]；海风关注管桩的大金重工、天顺风能、海力风电，海缆的东方电缆、中天科技、亨通光电，锚链的亚星锚链 [131]；零部件关注齿轮箱的德力佳、威力传动、广大特材 [131] - 光伏：主产业链关注BC企业的爱旭股份、隆基绿能，浆料企业的博迁新材、聚和材料、帝科股份 [132]；TOPCon厂商关注晶科能源、晶澳科技、天合光能、钧达股份 [132]；硅料关注大全能源、通威股份、协鑫科技 [132]；太空光伏关注钧达股份、电科蓝天、上海港湾、东方日升、明阳智能、乾照光电，设备关注迈为股份、奥特维、高测股份、晶盛机电 [132] 7.3 电力设备与工控 - 电力设备：关注海外市场结构性增长机遇的思源电气、金盘科技、伊戈尔、华明装备、威胜信息、明阳电气、三星电气 [133]；国内特高压建设的许继电气、平高电气、中国西电、国电南瑞 [133]；电力市场化交易的国能日新 [134] - AIDC：关注柜外电源的中恒电气、盛弘股份、科士达、英威腾、禾望电气、科华数据 [135]；SST固态变压器的阳光电源、四方股份、金盘科技、新风光、智光电气、特锐德、大全能源 [135]；服务器电源的麦格米特、欧陆通、奥海科技 [135]；元器件的法拉电子、良信股份、宏发股份、中熔电气、可立克 [135] - 人形机器人：关注国产头部厂商供应链的富临精工、永创智能、金扬股份、中坚科技、雷赛智能、祥鑫科技、卧龙电驱、柯力传感、奥比中光、福莱新材、中大力德 [136]；Tesla主线的鸣志电器、三花智控、拓普集团、北特科技、绿的谐波、五洲新春、斯菱股份、震裕科技、科达利、兆威机电、浙江荣泰 [136]；内资工控企业的汇川技术、伟创电气、儒竞科技、雷赛智能、禾川科技 [136]