报告行业投资评级 - 行业评级为“增持”[4] 报告核心观点 - 2026年8月石化行业各板块整体有所改善，但不同产品表现仍有分化[4][7] - 国内成品油裂差延续改善，海外柴油及航煤保持高景气，烯烃和芳烃价差明显反弹，下游化纤、橡胶及其他化工品表现分化[4][7] 价差汇总 - 成品油板块，国内主营炼厂汽油裂差环比上涨53.4%，柴油裂差环比上涨42.4%[7][8] - 海外柴油、航煤裂差维持强势，汽油裂差有所回落[7] - 烯烃及下游板块显著走强，乙烯-石脑油价差上涨159.5%，丙烯-石脑油价差上涨136.5%[7][8] - 丙烯-丙烷及丁二烯-石脑油价差亦明显改善[7] - 芳烃价差整体修复，甲苯-石脑油价差上涨111.3%[7][8] - 化纤板块表现分化，PTA-PX价差改善，聚酯瓶片及PA6价差回落[7] - 其他化工品分化明显，丙烯酸丁酯及碳酸二甲酯相关价差改善，顺酐-正丁烷、甲乙酮-混合C4及橡胶相关价差承压[7] 成品油裂差分析 - 8月国内主营炼厂汽柴油裂解价差环比继续改善，需求端暑期出行旺季支撑汽油消费，柴油需求逐步由淡季向旺季切换[10] - 供给端炼厂检修陆续结束，开工负荷持续恢复，汽柴油库存仍处低位[10] - 原油价格上涨向成品油端传导，汽柴油批发价格涨幅高于原油成本涨幅，推动裂解价差进一步扩大[10] - 8月美国成品油裂差表现分化，柴油、航煤裂差继续走强，汽油裂差高位回落[19] - 美国汽油需求边际转弱，航空出行仍具韧性，北半球农业收获季支撑柴油需求[19] - 美国炼厂整体维持高负荷运行，8月底产能利用率升至98%[19] - 航煤产量自7月底以来持续回落，馏分油库存处于历史同期低位[19] - 8月欧洲和新加坡成品油裂差整体维持高位，其中柴油裂差表现突出[28] - 俄罗斯炼厂持续受扰并延长柴油出口限制，全球可供调配的柴油资源减少[28] - 欧洲制造业活动明显改善，拉动柴油等工业及运输燃料需求[28] 化工价差分析 - 8月油制烯烃价差明显修复，丙烯—石脑油价差较7月扩大，乙烯—石脑油价差同步扩大，扭转7月收窄态势[38] - 山东丙烯月均价为8543元/吨，环比上涨5.16%[38] - 8月丙烯—丙烷价差回升，PDH产能利用率为72.9%，环比提高1.4个百分点[38] - 8月环氧丙烷对丙烯价差小幅扩大，8月31日环氧丙烷参考价为9416.67元/吨，较8月1日上涨2.36%[39] - 8月芳烃“三苯”对石脑油价差均值回升，甲苯修复幅度较大[41] - 山东纯苯价格由8月1日的7767.67元/吨升至8月28日的8017.67元/吨，阶段涨幅3.22%[41] - 国内甲苯价格由8月1日的6620.00元/吨升至8月31日的7206.67元/吨，月内涨幅达8.86%[41][42] - 8月PA6—己内酰胺价差收窄，PA6参考价由8月1日的12600.00元/吨升至8月31日的13166.67元/吨，上涨4.50%[42] - 8月PTA端图示价差改善，国内PTA均价6119元/吨、环比上涨3.9%[43] - 聚酯瓶片原料价差继续收缩[43] - 8月国内天胶-顺丁橡胶价差进一步收窄，顺丁橡胶涨幅高于天然橡胶[46] - 8月顺丁-丁二烯价差明显收窄，主要受到原料丁二烯快速上涨挤压[46] - 丙烯酸甲酯价差相对改善，主要受产品端挺价支撑[48] - 丙烯酸丁酯价差边际改善，8月底现货价格较月初上涨约7.9%，丙烯酸价格较月初回落约1.6%[48] - 碳酸二甲酯联产价差及碳酸二甲酯-0.75甲醇价差震荡改善[50] - 顺酐-1.2正丁烷价差收窄[50] - 甲乙酮-混合C4价差明显收窄，8月醚后碳四全国指数环比上涨15.15%，8月31日丁酮基准价较月初下降3.5%[51] 投资建议 - 推荐受益油价偏强的上游中国石油、中国海油[56] - 推荐气头和煤头工艺的宝丰能源和卫星化学[56]