报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 大摩认为GPT - 6 Astra发布使AI叙事焦点转向物理供给能否跟上 ，Astra能力跃升触发更多AI收入场景 ，ABF载板短缺等是制约AI红利释放的硬约束 [1] - OpenAI旗舰模型Astra发布点燃市场对AI算力基础设施热情 ，存储芯片率先受益 ，HBM、DRAM等或成AI基础设施交易重要主线 [1] - 谷歌TPU加速外部化 ，TPUv7 Ironwood每美元推理性能最高领先英伟达B200、B300达50% ，TorchTPU降低PyTorch开发门槛 ，谷歌向英伟达推理芯片市场挑战 [1] - Meta推出面向个人用户的AI智能体Muse ，由旗舰模型Muse Spark驱动 ，有跨应用记忆能力 ，承诺用户数据不与广告系统共享 [1] - OpenAI用约10000个AI智能体协同工作88小时解决纳维 - 斯托克斯方程存在性与光滑性问题 [1] - Anthropic Labs团队以高淘汰率换创新速度 ，约70% - 80%项目被砍 ，少数成功项目独立孵化 [1] - 德银认为全球债券收益率上行是利率正常化 ，非财政危机前兆 ，收益率回归正常后债券具备稳定利息收入和风险缓冲功能 [1] - 美国财长警告做空日元交易者将面对有不对称信息优势对手 [1] - OpenAI宣布实现AGI ，黄仁勋称建设1吉瓦AI基础设施需500 - 600亿美元 ，本十年末相关建设规模达约100吉瓦 [2][3] - SK海力士CEO预计存储芯片供应短缺持续至2030年底 ，英伟达2028财年营收增长70%超预期 [2] - SemiAnalysis创始人称AI数据中心回报率高使大量资本涌入 ，形成挤出效应 [2] - 英伟达公布Vera Rubin NVL72片上实测数据 ，较GB300每兆瓦吞吐量最高飙升30倍 ，Token成本暴降35倍 [2] - 阿里云称Capex投资回收期缩短 ，英伟达筹集5000亿美元帮客户购买算力融资 [2] - 马斯克称存储需求增速远超供给 ，三星等公司DRAM、HBM及NAND Flash产能已分配或预售完毕 [2] - 科技公司举债进行算力资本支出推升美国长债收益率 ，全球经济2025年底越过顶部持续下行 [4] 根据相关目录总结 全球经济逻辑 - OpenAI宣布已实现AGI ，大摩认为GPT - 6 Astra发布使AI叙事焦点转变 ，触发更多AI收入场景 [2][3] - 黄仁勋称建设1吉瓦AI基础设施投资大 ，本十年末相关建设规模将达约100吉瓦 [2] - SK海力士CEO预计存储芯片供应短缺持续至2030年底 ，英伟达2028财年营收增长超预期 [2] - SemiAnalysis创始人指出AI数据中心回报率高导致资本涌入形成挤出效应 [2] - 英伟达公布实测数据表现优异 ，阿里云缩短Capex投资回收期 ，英伟达筹集巨额资金助客户融资 [2] - 马斯克表示存储供需失衡 ，三星等公司产能已分配或预售完毕 [2] 宏观与金融 - 科技公司举债进行算力资本支出推升美国长债收益率 ，全球经济2025年底后持续下行 [4] AI行业动态 - 大摩认为GPT - 6 Astra发布带来AI叙事焦点转变和收入场景变化 ，ABF载板等短缺制约AI红利释放 [1] - OpenAI旗舰模型Astra发布使存储芯片受益 ，HBM、DRAM或成交易主线 [1] - 谷歌TPU加速外部化挑战英伟达推理芯片市场 [1] - Meta推出AI智能体Muse ，有相关功能和数据保护承诺 [1] - OpenAI用AI智能体解决数学难题 ，Anthropic Labs团队创新模式有高淘汰率 [1] 债券市场 - 德银认为全球债券收益率上行是利率正常化 ，非财政危机前兆 ，收益率正常后债券有优势 [1] 外汇市场 - 美国财长警告做空日元交易者 [1]