期货研究院 格林大华期货研究院专题报告 宏观经济 2025年9月10日 | 宏观国债研究员：刘洋 | | | --- | --- | | 从业资格证号： | F3063825 | 交易咨询证号： Z0016580 联系方式： liuyang18036@greend h.com 证监许可【2011】1288号 成文时间：2025年9月10日星期三 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 8月中国CPI和PPI环比均持平 摘要 格林大华期货交易咨询业务资格： 8月份全国居民消费价格（CPI）同比下降0.4%，市场预期降0.2 %，前值持平。8月份食品价格同比下降4.3%，降幅比上月扩大2.7个 百分点，对CPI同比的下拉影响比上月增加约0.51个百分点，8月份C PI同比由平转降，主要是上年同期对比基数走高叠加本月食品价格涨 幅低于季节性水平所致，上年价格变动对本月CPI同比的翘尾影响约 为-0.9个百分点。8月核心CPI同比上涨0.9%，7月同比上涨0.8%，核 心CPI同比在过去四个月涨幅连续扩大。 8月CPI环比持平，前值环比上涨0.4%。8月食品价格环比上涨0. 5%，涨幅低于季节性水平约1.1个百分点， ...

早盘提示 Morning session notice 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保 证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但 文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价 和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承 担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为 格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布， 如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。 研究员： 于军礼 从业资格： F0247894 交易咨询资格：Z0000112 联系方式：yujunli@greendh.com | 板块 | 品种 多（空） | | | --- | --- | --- | | | | 【重要资讯】 | | | | 1、外资配置中国内地股票市场动能增强。根据 9 月第一周 EPFR 数据，外资净流 | | | | 入中国内地市场约 55 亿美元，其中股票基金净流入 50 ...

早盘提示 Morning session notice 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 9 月 9 日 星期二 研究员： 于军礼 从业资格： F0247894 交易咨询资格：Z0000112 联系方式：yujunli@greendh.com | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 【行情复盘】 周一两市主要指数强势整理，机器人板块领涨。成交额 2.42 万亿元，稍有放量。 | | | | | 中证 500 指数收 6992 点，涨 78 点，涨幅 1.13%；中证 1000 指数收 7311 点，涨 65 | | | | | 点，涨幅 0.90%；沪深 300 指数收 4467 点，涨 7 点，涨幅 0.16%；上证 50 指数收 | | | | | 2939 点，跌 2 点，跌幅-0.08%。行业与主题 ETF 中涨幅居前的是机器人 50ETF、新 | | | | | 能源车 ETF 基金、医疗器械指数 ETF、汽车零部件 ETF、化工 ETF，跌幅居前 ...

格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 09 月 08 日星期一 研究员：王子健 从业资格：F03087965 交易咨询资格：Z0019551 联系方式：17803978037 如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 苹果期价回调，主力 2510 合约收盘价 8381 元/吨，收涨 1.16%。 | | | | | 【重要资讯】 | | | | | 山东：库存纸袋晚富士 80#价格在 3.80-4.00 元/斤（片红，一二级）；纸袋晚富士 | | | | | 80#以上价格3.00-3.50元/斤（片红，统货），纸袋晚富士80#以上三级价格2.50-2.80 | | | | | 元/斤，库存条纹 80#一二级价格 4.10-4.50 元/斤。 | | | | | 陕西;纸袋晚富士 70#起步半商品价格在 4.70-4.80 元/斤。渭南产区冷库剩余少量 | | | | | 客商货源，多自提出货为主，调货采购不多，行情稳定。当前晚富士 ...

数据快讯-甘其毛都口岸蒙煤周度库存数据 研究员： 侯建 纪晓云 从业资格 F3066027 交易咨询： Z0011402 联系电话： (010)56711796 我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 9月8日 大华期货有限公司 | 日期 | 生存 | 环比 | | 288口岸日度通关车辆合计与月均 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/6/7 | 419 | | 1800 | | | 2025/6/14 | 413 | | 1600 | | | 2025/6/20 | 409 | | 1400 | | | 2025/6/28 | 391 | -18 | 1200 | | | 2025/7/5 | 375 | -16 | 1000 | | | 2025/7/10 | 355 | -20 | | | | 2025/7/19 | 286 | -69 | 600 | | | 2025/7/26 | 290 | | 400 | | | 2025/8/2 | 283 | | 200 | | | 2025/8 ...

Morning session notice 联系方式：0371-65617380 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 【行情复盘】 | | | | | 连盘玉米期货：上周五夜盘玉米期货窄幅震荡，截止夜盘收盘2511合约涨幅0.27%， | | | | | 收于2225元/吨。 | | | | | 【重要资讯】 | | | | | 1、中储粮网将于9月9日组织进口玉米（转基因）拍卖193946吨。 | | | | | 2、截至9月5日北方港口四港玉米库存共计约107万吨。北方港口玉米库存延续去化 | | | | | 趋势，库存水平已经低于去年同期。广东港口玉米库存63万吨，部分饲料企业逢低 | | | | | 补库，港口成交略有升温。 | | | | | 3、周末山东地区深加工企业厂门到货小幅增加。7日厂门到货440辆，较前一日增加 | | | | | 35辆。 | | | | | 【市场逻辑】 | | 农林畜 | 玉米 | 区间 | 短期来看，新旧交替之际现货企稳走强，盘面下方支撑关注新季玉米种植成本折港 | | | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月制造业PMI连续五个月位于荣枯线之下，生产扩张但需求偏弱，经济下行压力明显；服务业商务活动指数在荣枯线之上温和扩张；股市与债市存在跷跷板效应，未来股市走势影响债市，交易型投资建议波段操作 [44][45] 根据相关目录分别进行总结 国债期货一周行情复盘 - 本周国债期货主力合约整体冲高回落，30年国债跌0.18%，10年国债涨0.12%，5年国债涨0.07%，2年国债跌0.03% [5] - 本周股债跷跷板明显，万得全A指数与国债期货部分单日走势有独立性 [7] - 9月5日与8月29日相比，2年期国债到期收益率上行1个BP，5、10、30年期国债到期收益率分别下行2、1、3个BP [9] 8月PMI数据 - 8月官方制造业PMI为49.4%，连续五个月在荣枯线之下，大型企业扩张增大，中型企业景气度下滑，小型企业低位徘徊 [12] - 8月制造业生产延续扩张、需求略弱，医药等行业产需释放，纺织等行业产需不足 [14] - 8月PMI新出口订单指数为47.2%、进口指数为48.0%，较7月变化不大，8月中国出口同比增长或尚可 [17] - 8月PMI主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为53.3%和49.1%，产成品出厂价格回升有限 [19] - 8月PMI原材料库存指数环比上升、产成品库存指数环比回落，制造业企业谨慎增加库存 [22] - 8月制造业从业人员指数在低位徘徊，生产经营活动预期指数小幅上升 [24] - 8月非制造业商务活动指数为50.3%，建筑业景气度放缓，服务业活动预期指数小幅上行 [26][29][31] 其他经济数据 - 8月韩国出口同比增长1.3%，半导体和汽车出口势头强劲 [34] - 本周农产品批发价格继续上行，但仍显著低于上年同期 [37] - 南华工业品指数8月小幅下行，本周窄幅波动，短期通胀压力有限 [39] - 本周资金利率回落至低位，央行本周五开展10000亿元买断式逆回购操作对冲到期量 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米波段看多，上方空间谨慎乐观；生猪弱势延续，下方空间相对有限；鸡蛋现货涨幅有限，高空思路不变 [2] 各品类总结 玉米 - **行情复盘**：本周玉米现货止跌企稳，期货下探新粮种植成本折港价区间上沿2150元/吨附近止跌回升，主力合约周涨幅1.51%，收于2224元/吨 [4] - **重要资讯**：5日南北港口价格、深加工企业收购价小幅上涨；中储粮网9月5日组织进口玉米（转基因）拍卖成交率26%；玉米期货仓单数量持续减少；小麦玉米价差再度倒挂；截止到2025年第36周末，广州港口谷物库存量环比增加2.30%，同比增加12.12%，其中玉米库存量环比下降11.95%，同比增加107.84%；9月5日，中储粮公司玉米竞价销售1.8万吨全部成交，竞价采购计划8062吨，成交6162吨，成交率76%，进口玉米拍卖总投放19.26万吨，实际成交4.95万吨，成交率约25.74%，成交均价2337.98元/吨 [4][5][8] - **市场逻辑**：短期新旧交替现货企稳走强，盘面下方关注新季玉米种植成本折港价区间，上方关注小麦玉米价差；中期围绕新季玉米驱动波段，关注新粮开秤价等；长期维持进口替代+种植成本定价逻辑，关注政策导向 [6] - **交易策略**：关注2511合约2220压力效果，2601合约2200 - 2210压力效果，若有效突破则打开向上空间，反之维持区间运行 [7] 生猪 - **行情复盘**：本周生猪现货震荡走弱，期货震荡下行，主力合约周跌幅1.7%，收于13325元/吨 [11] - **重要资讯**：5日全国生猪均价13.73元/公斤，预计6日早间猪价北稳南弱；25年7月能繁母猪存栏4042万头，是正常保有量的103.64%，7月全国规模猪场母猪淘汰量环比增2.1%，上半年新生仔猪量高对应下半年供给增加；9月4日生猪肥标价差为0.25元/斤，出栏均重为123.66公斤；9月5生猪期货仓单共计430张 [12] - **市场逻辑**：短期养殖端恢复出栏施压猪价；中期下半年生猪供给增量预期限制猪价上涨；长期能繁母猪存栏高于正常且效率提升，今年产能持续兑现，若政策到位明年二季度后供给压力减弱 [13] - **交易策略**：近月合约围绕现货偏弱运行，远月合约交易去产能预期差，给出2511、2601、2603、2605合约支撑和压力位 [14] 鸡蛋 - **行情复盘**：备货旺季支撑鸡蛋现货本周稳中有涨，期货合约先扬后抑，主力合约周涨幅0.85%，收于3964元/500kg [18] - **重要资讯**：5日鸡蛋现货稳中有涨，库存水平持平；5日老母鸡均价4.57元/斤，截至9月4日周度淘汰日龄为495天；8月全国在产蛋鸡存栏量约为13.65亿只，环比增幅0.66%，同比增幅5.98%，9月理论预估值为13.53亿只，环比降幅0.8% [19] - **市场逻辑**：中短期院校开学和中秋备货支撑现货，但淘鸡不及预期和冷库蛋库存压力大，上涨高点不宜乐观；长期关注淘鸡幅度，若三季度养殖利润转正，四季度供给压力或兑现 [20] - **交易策略**：2510合约维持波段高空思路，前期空单适量止盈，等待机会再进场，确认3050压力位有效后空单谨慎持有；2512、2601合约前期空单适量止盈，维持高空思路，压力位得到验证后空单持有；养殖企业关注2607、2608合约卖保机会 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢矿中线上方仍有空间，维持逢低做多思路，已有多单继续持有，设好止损 [5] 根据相关目录分别进行总结 钢矿市场现状及趋势 - 本周螺纹、热卷产量、表需下降，厂库和社库增加，唐山等地钢厂复产，供给预期增加，金九银十旺季需求有望增加，下游建筑资金到位率环比提升，水泥出库连续好转，建筑市场向旺季过渡 [5] - 本周铁水日产228.84万吨，周环比减少11.29万吨，预计后期铁水产量回升，支撑铁矿需求 [5][19] - 本期铁矿到港和发运环比均增加，铁矿主力2601合约主力压力位833，支撑位750 [5] - 本周钢矿底部震荡，周内成材创新低，铁矿走势强于成材 [6] 重要资讯 - 2025年8月我国重卡市场销售8.4万辆左右，环比微降1%，同比上涨约35%，实现五连涨 [11] - 8月中国制造业采购经理指数为49.4%，较上月上升0.1个百分点，市场需求有所改善 [11] - 8月全国46家优特钢棒材产量435.27万吨，环比减少9.02万吨，同比增加26.38万吨，9月预计产量447.83万吨，环比增加12.56万吨，同比增加45.48万吨 [11] - 8月中国物流业景气指数为50.9%，较上月上升0.4个百分点 [11] - 9月2日江苏沙钢废钢采购价格下调50元/吨，2025年累计跌幅为150元/吨 [11] - 9月3日76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3333元/吨，日环比持平，平均利润为 -135元/吨，谷电利润为 -39元/吨，日环比减少3元/吨 [11] - 9月3日全国300家长、短流程代表钢厂废钢库存总量494.40万吨，较昨日降2.86万吨，降0.58%；日消耗总量54.37万吨，较昨日降0.28%；日到货总量51.51万吨，较昨日增0.27% [12] 钢材供给与库存 - 重大活动限产影响，本周钢材供给下降，预期增加 [13] - 短流程炼钢全面亏损，部分高炉仍有利润，阅兵后钢材产量会恢复，铁水日产大概率升至240万吨以上 [15] - 本期螺纹、热卷均累库，总体矛盾不突出 [16] 铁矿发运与库存 - 铁矿发运量继续增加，预计后期到港压力仍较大，港口库存累库 [23] - 8月25 - 31日Mysteel全球铁矿石发运总量3556.8万吨，环比增加241.0万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2902.1万吨，环比增加141.7万吨，澳洲发运量1894.6万吨，环比减少50.2万吨，澳洲发往中国的量1529.8万吨，环比减少187.4万吨，巴西发运量1007.5万吨，环比增加191.9万吨 [25] - 8月25 - 31日中国47港到港总量2645.0万吨，环比增加182.7万吨，45港到港总量2526.0万吨，环比增加132.7万吨，北方六港到港总量1300.8万吨，环比增加147.8万吨 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止8月29日四周美国成品油需求总量平均每天2128.2万桶，比去年同期高2.5%；本期原油库存增长高出市场预期致国际油价下跌；四季度原油消费面临由旺季向淡季转变，关注周末OPEC+会议，若其增产计划持续实施，市场可能面临供应过剩压力，限制油价上行空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 美国油品库存情况 - 美国商业原油库存量4.20707亿桶，比前一周增长242万桶，比去年同期高0.57%，比过去五年同期低4% [1] - 美国汽油库存总量2.18539亿桶，比前一周下降380万桶，比去年同期低0.32%，比过去五年同期低2% [1] - 美国馏分油库存量为1.15923亿桶，比前一周增长168万桶，比去年同期低5.53%，比过去五年同期低13% [1] - 库欣原油库存2422.2万桶，较前一周的2263.2万桶增长159万桶，增幅7.03% [2] - 美国油品总库存12.6582亿桶，较前一周增长71.02万桶，增幅0.56% [2] - 美国战略石油储备库存4.0471亿桶，较前一周增长5.09万桶，增幅0.13% [2] 美国炼厂及原油生产、进出口情况 - 美国炼厂开工率94.3%，较前一周下降0.3个百分点，降幅0.32% [2] - 美国原油产量1342.3万桶/日，较前一周减少16万桶/日，降幅0.12% [2] - 美国原油进口量674.2万桶/日，较前一周增加50.8万桶/日，增幅8.15% [2] - 美国原油出口量388.4万桶/日，较前一周增加7.4万桶/日，增幅1.94% [2] 美国油品需求情况 - 截止8月29日的四周，美国车用汽油需求四周日均量905万桶，比去年同期低0.8% [1] - 截止8月29日的四周，美国熔价油需求四周日均数389.4万桶，比去年同期高4.2% [1]