核心观点 报告认为，8月物价温和回升、外贸延续高景气，但改善集中在能源、上游资源品和AI产业链，强出口不等同于强内需，债市中期逻辑未反转，建议积极把握超长债下半场行情[2][8] 同时，报告对多家公司进行了点评，覆盖化工、建筑建材、机械、汽车、北交所等领域，指出各公司业绩分化，部分公司通过技术升级、并购整合、海外布局等方式寻求增长[32][36][41][46][50][55][62] 固定收益 - 8月CPI同比+0.8%（较上月+0.3pct），PPI同比+3.8%（较上月+0.3pct），美元计价出口和进口同比分别增长25.0%和28.2%，贸易顺差扩大至1190.9亿美元[2][8] - 8月核心CPI同比仅+1.0%、生活资料PPI同比仍为-0.5%，进口增量高度集中于高技术产品，基本面对债市仍有支撑[8] - 8月PPI同比回升超预期，涨价仍集中在生产资料，上下游传导不充分，生产资料同比+5.0%，生活资料同比-0.5%[12] - 8月出口高增主要由AI产业链和高附加值产品拉动，高新技术产品出口金额同比+56.9%，集成电路出口金额同比+129.8%但出口量同比下降7.9%[14] - 8月进口高增呈现产业集中和低基数特征，高新技术产品进口金额同比+68.7%，传统商品进口金额同比相对偏弱[15] - 预判年内30Y国债收益率或将走向2.0%以下，建议重点关注20Y及以上国债和地方债之大机会[2][15] - ΔEVE具有跨周期风险监测价值，需重点关注ΔEVE/一级资本这一相对指标[17] - 截至26Q1银行自营债券持仓规模为101.8万亿元，利率债持仓占比79.8%[18] - 地方政府债券规模加权平均发行期限由2019年的10.3年大幅增至2025年的15.4年，导致商业银行资产负债久期缺口拉大[18] - 部分国有大行ΔEVE指标压力较大，其中有4家逼近监管"红线"[19] - 2026年7月多家银行集中上线五年期个人大额存单产品，核心或源于银行端利率风险指标（△EVE）有所承压[20] - 2024年BCBS将人民币币种利率"平行上移"情景冲击幅度由250BP调整为225BP，有望推动银行业ΔEVE指标整体改善约10%[21] 食品饮料，农林牧渔 - SW生猪养殖板块本周+6.13%，最新9月7日涌益猪价10.93元/kg，出栏均重上升至129.19kg[24] - 供给端出栏压力仍存，需求端在天气转凉后或逐渐边际修复，全年供应节奏呈"弱恢复→再强收缩"的波动格局[24] - 推荐"平台+生态"模式代表德康农牧，建议重点关注牧原股份、温氏股份等[25] - 9月8日毛鸡报价3.12元/斤，环比+3.31%，同比-11.61%，鸡苗报价2.55元/羽，同比-26.09%[26] - 2026年白羽鸡行业"高产能、弱消费"矛盾持续，重点关注益生股份、圣农发展[26] - 推荐海大集团，公司拟将25-27年分红率提升至50%以上，提出2050年全球销量1亿吨目标[27] - 宠物企业外销在汇率、关税压力下积极开拓新客户，内销竞争剧烈，企业营销趋于理性[29] - 建议关注中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份、源飞宠物[30] - 国家气候中心宣布赤道中东太平洋已于2026年5月进入厄尔尼诺状态，棕榈油、白糖、棉花、橡胶等品种面临减产风险[31] 基础化工，前瞻科技组 - 龙佰集团2026H1实现营业收入144.17亿元，同比增长8.15%，归母净利润8.44亿元，同比下降39.08%[32] - 龙佰集团Q2单季度归母净利润6.57亿元，环比增长251.24%，二季度盈利环比明显修复[32] - 龙佰集团钛白粉2026H1销量68.56万吨，同比增长12.02%，毛利率同比下降9.58pct至17.53%[33] - 龙佰集团氯化法钛白粉销量同比增长超过40%，盈利水平明显改善[33] - 龙佰集团新能源业务磷酸铁产量/销量分别为6.26/6.07万吨，同比增长36.78%/57.59%[33] - 龙佰集团英国钛白粉基地顺利复产，获得15万吨/年氯化法钛白粉产能[34] - 龙佰集团累计回购股份5370.32万股，占总股本2.25%，成交金额约9.00亿元[34] - 呈和科技2026H1实现营业收入4.82亿元，同比增长2.99%，归母净利润1.29亿元，同比下降12.57%[36] - 呈和科技高分子材料助剂/电子材料/贸易产品分别实现营业收入4.06/0.29/0.47亿元[37] - 呈和科技电子级聚苯醚树脂及电子级阻燃剂2026H1实现收入2860.10万元[38] - 呈和科技收购聚讯新材料80.89%股权，布局高频高速覆铜板用树脂及阻燃剂业务[38] - 呈和科技拟在东莞投资建设高频高速电子材料及高端助剂项目，总投资额不超过13亿元[38] 建筑建材/机械/地产 - 地铁设计2026H1实现收入13.11亿元，同比-14.08%，归母净利润1.44亿元，同比-39.39%[41] - 地铁设计工程咨询业务实现收入2.94亿元，同比+22.16%，数智科技与低碳技术服务实现营收0.74亿元，同比+14.96%[42] - 地铁设计广东省内收入9.10亿元，同比-20.65%，省外收入4.01亿元，同比+5.81%[42] - 地铁设计2026H1综合毛利率为34.00%，同比-2.75pct，资产及信用减值损失0.92亿元，同比增加0.58亿元[43] - 凯格精机2026H1实现营业收入7.33亿元，同比+61.53%，归母净利润1.37亿元，同比+104.69%[46] - 凯格精机锡膏印刷设备实现营业收入4.4亿元，同比+49.84%，封装设备实现营业收入1.6亿元，同比+174.72%[47] - 凯格精机期间费用率为18.17%，同比-6.08pct，规模效应带来费用率同比改善明显[47] - 凯格精机在AI方向布局光模块自动化产线和光模块专用设备，已推出脉冲加热共晶机[48] - 五洋自控2025年实现营业收入8.5亿元，同比-16%，2022-2025年毛利率普遍维持在25.5%~28%[50] - 五洋自控收购柯斯宇51%股权切入液冷赛道，柯斯宇主要产品是不锈钢波纹管、分水器[52] - 柯斯宇2026Q1毛利率达70%，净利率达44.6%，承诺2026年净利润不低于0.9亿元[52] - 英伟达Rubin架构选用316L不锈钢波纹管，适配超高功率、氟化液冷却等四大刚性需求[51] 汽车 - 五洋自控收购柯斯宇切入液冷管路领域，或将率先受益于Rubin量产[50] - 柯斯宇承诺2027年度和2028年度实现的合计净利润不低于2.7亿元[52] 北交所 - 鼎智科技2026H1实现营业收入1.96亿元，yoy+58.92%，归母净利润1774万元，yoy-11.61%[55] - 鼎智科技直流电机营收yoy+202%，音圈电机营收yoy+83%，传动部件营收yoy+933.94%[56] - 鼎智科技并购赛仑特补强精密传动环节，截至2026年6月底累计获得专利249件[57] - 鼎智科技在人形机器人领域布局空心杯电机、无框力矩电机等核心零部件产品[58] - 鼎智科技泰国生产基地已具备小批量生产能力[59] - 贝特瑞2026H1实现营业收入102.21亿元，yoy+30.40%，归母净利润38,252万元，yoy-20.07%[62] - 贝特瑞正极材料营收yoy+66%，负极材料营收yoy+20%[63] - 贝特瑞负极业务通过技改、印尼基地实现产能扩张，正极业务量价齐升[64] - 贝特瑞全球首发6C超快充人造石墨2.0T-Max及行业首款6C超快充天然石墨T-Pro[65] - 贝特瑞固态电池材料覆盖正负极、电解质，氧化物电解质建成千吨级产线并稳定出货[65] - 贝特瑞钠电负极高容量硬碳产品进入量产导入阶段，钠电正极已获客户认可[65]