核心观点 - 报告覆盖商社、农林牧渔、钢铁有色、家电、食品饮料五大行业及多家公司，核心观点为各板块结构性分化加剧，需关注高景气赛道及业绩拐点明确的公司 [4] 商社行业：医美化妆品8月月报 - 2026H1医美板块收入小幅增长，利润端承压，样本公司营收52.0亿元（同比+5.1%），扣非归母净利润9.8亿元（同比-21.0%）[5] - 2026Q2医美板块营收25.8亿元（同比+2.4%），扣非归母净利润4.8亿元（同比-20.5%），个股分化延续，下游头部连锁机构表现相对更优 [5] - 2026H1化妆品板块收入稳健增长，样本公司营收约232.9亿元（同比+7.1%），扣非归母净利润约21.9亿元（同比+5.5%）[6] - 2026Q2化妆品板块营收128.7亿元（同比+5.5%），扣非归母净利润11.1亿元（同比-0.1%），品牌间分化进一步加剧 [6] - 看好“高效+情绪消费”下的高景气赛道，医美重点推荐朗姿股份、美丽田园医疗健康、爱美客等，化妆品重点推荐若羽臣、珀莱雅、毛戈平、巨子生物等 [7] 农林牧渔行业：养殖低景气拖累行业盈利 - 2026H1农业行业营收5728.7亿元，同比持平，归母净利润-137.7亿元，同比转亏 [9] - 2026Q2农业行业营收2871.9亿元，同比下降3.5%，归母净利润-111.1亿元，同比转亏 [10] - 子行业分化显著，渔业扭亏为盈（同比+135.98%），畜养殖（同比-219.42%）、种子（同比-60.10%）、种植（同比-102.82%）等板块利润承压 [11] - 畜养殖：2026H1养猪企业收入2074.96亿元（同比-8.44%），归母净利润-186.51亿元，呈现周期底部特征 [12] - 禽养殖：2026H1收入285.12亿元（同比+14.31%），归母净利润8.13亿元（同比-30.97%），剔除高基数后经营性盈利实际改善 [12] - 饲料：2026H1收入1024.67亿元（同比+7.69%），归母净利润5.50亿元（同比-82.52%），养殖端亏损拖累利润 [13] - 种子：2026H1收入45.53亿元（同比-11.11%），归母净利润-3.10亿元（同比增亏56.38%），登海种业为少数亮点 [13] 钢铁有色行业：江西铜业 - 2026H1公司营收3071.5亿元（同比+19.5%），归母净利润86.3亿元（同比+106.8%），扣非净利润75.6亿元（同比+73.7%），业绩创历史新高 [15] - 主要产品产量稳健增长，阴极铜、自有铜精矿含铜、白银及硫酸等均实现同比增长 [15] - 2026年3月完成对索尔黄金100%股权收购，取得厄瓜多尔Cascabel项目全部权益，项目保有铜资源量1220万吨、金资源量865吨 [17] - 佳鑫国际2026H1钨精矿产量约4000吨，营收27.0亿港元，归母净利润15.4亿港元，计划2027年将年选矿产能从330万吨提升至495万吨 [18] - 上调2026-2027年归母净利润预测至170.8/184.6亿元，新增2028年预测194.7亿元，维持“买入”评级 [15] 家电行业：嘉立创 - 公司是国内稀缺的电子及机械产业一站式基础设施服务商，以软件入口连接制造资源 [20] - 核心竞争力在于数字化系统处理长尾订单、柔性制造体系承接“小批量、多样化、快交付”需求及大规模研发用户积累三大协同优势 [21] - 商业模式覆盖EDA/CAM、PCB、电子元器件、PCBA、3D打印、CNC、FA机械零部件等环节，形成完整业务体系 [22] - 2026H1 PCBA付费用户渗透率由16.83%提升至18.60%，带动PCB收入增长近3亿元 [23] - 机械产业链—电子元器件渗透率由11.27%提升至12.47%，交叉采购效应显现 [23] - 预计2026-2028年归母净利润22.59/36.71/58.89亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [20] 食品饮料行业：富祥股份 - 公司形成医药制造、锂电池电解液添加剂和微生物蛋白三大业务布局，2026H1实现扭亏为盈 [26] - 医药业务为国内舒巴坦、他唑巴坦等酶抑制剂龙头，受益原材料价格低位及产品提价，盈利能力持续修复 [27] - 锂电添加剂业务受益VC、FEC供需格局改善和价格回升，量利增长有望延续 [27] - 微生物蛋白聚焦丝状真菌蛋白方向，产品未冉®蛋白已获国内新食品原料准入及多项海外认证 [28] - 现有年产1200吨产业化产能，持续推进年产2万吨微生物蛋白及5万吨氨基酸水溶肥项目建设 [28] - 预计2026-2028年归母净利润6.7/9.9/13.1亿元，维持“买入”评级 [26]