报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [16] 报告核心观点 - 公司检测主业盈利修复，并通过控股普赛斯切入光电测试业务，打造第二增长曲线 [1] - 公司是全球为数不多可同时自主研发ATE架构SoC测试机和PXIe架构射频及系统模块测试机的企业，半导体测试国产替代提速 [10] - 消费电子检测基本盘稳固，近眼显示与人形机器人打开新增量 [13] 营收净利同步双增，经营现金流由负转正大幅改善 - 2026年上半年，公司实现营业收入113,436.17万元，同比增长23.91% [4] - 2026年上半年，公司实现归母净利润9,488.96万元，同比增长20.85% [4] - 2026年上半年，公司实现扣非归母净利润8,428.30万元，同比增长13.11% [4] - 公司上半年营业成本同比增长23.82%，与收入增速基本同步，综合毛利率维持49.92%的较高水平，较上年同期的49.88%小幅提升0.04个百分点 [4] - 分产品看，上半年检测设备实现收入620,179,416.42元、治具及配件实现收入460,022,250.34元，两项合计占主营业务收入的95.25% [5] - 分区域看，内销收入684,171,181.46元、外销收入449,633,798.34元 [5] - 销售费用同比增长27.69%至1.11亿元，管理费用同比增长10.85%至1.49亿元，研发投入合计1.58亿元、占营业收入的比例为13.93%，较上年同期减少3.90个百分点 [5] - 2026H1，公司经营活动产生的现金流量净额为239,638,495.60元，上年同期为-30,029,754.47元，同比增加26,966.83万元并发生方向性变化 [5] - 2026年第二季度实现营业收入约7.70亿元，较一季度的3.65亿元环比增长约110.97% [6] - 2026年第二季度实现归母净利润约9,196.99万元，较一季度的291.97万元环比增长约3050% [6][7] - 一季度公司营业收入同比增长37.01%，归母净利润为2,919,703.73元，实现扭亏为盈 [7] 控股普赛斯切入光电半导体测试，直接承接AI算力驱动的光模块测试需求 - 2026年4月23日，公司拟使用现金20,616万元收购武汉普赛斯电子股份有限公司39%的股权，此前已持有12%股权，交易完成后合计持股51%，普赛斯纳入公司合并报表范围 [8] - 普赛斯成立于2009年，是专精特新“小巨人”企业，长期专注于光电半导体和功率半导体领域测试仪器仪表与测试装备 [8] - 根据工业和信息化部《高速光模块产业发展白皮书》测算，2026年全球1.6T光模块市场规模将达45亿美元 [9] - 公司通过控股普赛斯，把测试能力从消费电子与集成电路延伸至光电半导体，实现从单一测试设备商向“数字+模拟+功率+光电”全品类测试解决方案提供商的升级 [9] 半导体测试国产替代提速，ATE与PXIe双架构构筑技术壁垒 - 公司自主研发的第二代SoC测试机T7600系列技术参数已达到行业内公认的中档SoC测试机水平，并已在指纹、图像传感、MCU、TOF等芯片测试上实现量产 [10] - T7600系列拥有T7600S、T7600M和T7600H三种测试头，分别支持最高768、1536和2304的数字通道数 [10] - 数字信号板卡DP128支持128路数字通道加12通道DPS、数字通道频率400MHz [10] - 高精度浮动VI板卡FVI32支持32通道输出、电压范围-10V~+15V、精度±0.25mV [10] - 基于PXIe架构测试机及配套四层平移式并测128工位SLT分选机EP3000的测试解决方案在行业内处于领先地位 [10] - 公司在研的AI大功率芯片老化测试技术对标MCC的HPB8，单层可覆盖8个1000W或4个2000W芯片的老化测试 [11] - 电源板卡配置40个高功率通道（单通道350A@0.3~1.8V）与32个低功率通道（单通道30A@0.35V） [11][12] - 数字板卡配置256个通道、收发速度达100MHz，目前部分产品已进入出货状态 [12] - 芯片测试精确温控技术可实现温变速率1℃/S、温控精度±0.5℃ [12] - 截至2026H1，公司已建立起近八百人的研发团队，新增获批知识产权110项，累计申请2,484项、获得1,831项 [12] - 2026年上半年规模以上工业企业集成电路产量同比增长23.1%、产量规模达2,798亿块 [12] 消费电子检测基本盘稳固，近眼显示与人形机器人打开新增量 - 2013年公司入围苹果公司合格供应商，合作关系持续至今，测试解决方案已用于苹果公司的手机、平板、手表、耳机、智能音箱等主力产品的测试 [13] - 在平板显示领域，公司与三星、夏普、LG、京东方、JDI等国际知名平板厂商建立了长期稳定的合作关系 [13] - 柔性OLED的Mura补偿设备持续在国内保持累计装机量领先地位 [13] - 子公司苏州华兴欧立通自动化科技有限公司2026年上半年实现营业收入141,280,551.33元、净利润5,823,527.28元 [13] - MicroOLED高精度压接技术可实现355根检测探针与测试中设备测试点同步压接，满足单个测试点宽度35μm、相邻测试点直线距离70μm的要求 [14] - 针对MicroLED/OLED近眼显示器研制的检测技术，镜头采用3.6mm外置光圈模拟人眼瞳孔，视场达144度 [14] - 公司积极拓展人形机器人领域相关业务，已形成机器人头部声学功能测试机、机器人面罩畸变校准测试机等产品 [14] - 在新能源汽车电子领域，公司已开发车载电脑测试机、车身控制器测试平台、ADAS传感器测试设备等产品 [14] 盈利预测 - 预测公司2026-2028年收入分别为29.90、37.27、44.64亿元 [15] - 预测公司2026-2028年EPS分别为0.49、0.75、1.09元 [15] - 当前股价对应2026-2028年PE分别为136.2、89.0、60.9倍 [15] - 预测2026-2028年营业收入增长率分别为33.5%、24.6%、19.8% [18] - 预测2026-2028年归母净利润增长率分别为186.8%、53.1%、46.0% [18] - 预测2026-2028年毛利率分别为50.0%、50.0%、50.8% [19] - 预测2026-2028年净利率分别为7.7%、9.4%、11.5% [19] - 预测2026-2028年ROE分别为6.3%、8.9%、11.7% [19]