投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⿊⾊建材策略⽇报 2026-09-11 昨日板块主线延续"终端弱需求压制估值、炉料供给受限托底成 本"。卷螺成交回落，热卷供需双弱、螺纹边际改善，钢厂盈利率降 至个位数，黑色负反馈已显；但焦煤国产复产仍慢、蒙煤通关低位、 焦炭五轮提涨后现货偏紧，碳元素缺口未解，铁水回落暂未造成炉料 失衡。铁矿短期受港口扰动与海运费高位支撑，中期仍偏宽松，等待 逢高抛空机会；废钢到货日耗齐增、性价比提升。合金受高库存压 制，但煤焦、兰炭成本难回低位，深跌驱动不足。玻璃、纯碱低估值 下有检修与投机扰动，但需求未证实。整体看，黑色震荡偏弱、成本 托底，后续弹性取决于煤矿复产、蒙煤通关与旺季需求验证。 1. 铁元素方面：钢企利润压缩，铁水再度减产，不利于铁矿实际需 求，同时考虑到台风季结束后铁矿到港重回高位，预计矿价支撑边际 转弱，短期扰动集中在海运成本方面，建议观望等待铁矿逢高做空的 机会。废钢日耗保持回升，基本面边际改善，价格存在支撑的同时， 继续跟随成品材运行。 2. 碳元素方面：焦企盈亏情况进一步改善，产量提升利好焦煤需 求，焦煤供给紧张现状短期难以改变，基本面仍 ...