报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][10] 报告核心观点 - 比亚迪8月销量环比回暖，出海与高端化稳步推进，公司有望依托技术、产品与全球化优势打开中长期成长空间 [1][10] 8月销量表现 - 8月汽车销售440,293辆，同比+17.8%，环比+5.0% [8] - 国内汽车销量251,547辆，同比-14.2%，环比+5.1% [8] - 乘用车及皮卡出口销量188,746辆，同比+134.4%，环比+5.0% [8] - 8月乘用车销售43.3万辆，同比+16.7%，环比+5.4% [8] - 1-8月乘用车累计销售262.2万辆，同比-7.2% [8] 高端化进展 - 8月王朝海洋销量375,373辆，腾势销量16,001辆，方程豹销量41,568辆，仰望销量442辆 [8] - 腾势/仰望/方程豹合计销量5.8万辆，占比13.2%，相比2025年8月的占比7.7%提升明显 [8] - 成都车展期间，腾势Z硬顶版完成国内首秀，方程S系列与钛9等高端及个性化新品同步展出 [8] - 方程S系列定位中大型运动轿车，钛9定位钛系列旗舰大型SUV [8] 出海业务 - 8月新能源出口销量18.9万辆，再创2026年单月新高，同比+134.4%，环比+5.0% [8] - 1-8月累计出口销量115.8万辆，同比+85.7% [8] - 巴西、匈牙利等工厂陆续投产后，在中国以外的年产能预计超过80万辆 [8] - 计划在2027年4月前于境外部署6,000个闪充站，其中欧洲3,000个 [8] - 7月海外终端销量82,534辆，同比+76.7%，1-7月累计销量55.8万辆，同比+82.9% [8] - 7月欧洲销量28,474辆，同比+109.5%，1-7月累计同比+131.2% [8] - 7月德国销量5,240辆，同比+365.4%，1-7月累计同比+320.4% [8] - 7月巴西销量22,937辆，同比+138.1%，1-7月累计同比+112.6% [8] - 7月澳大利亚销量8,131辆，同比+76.5%，1-7月累计同比+124.9% [8] 闪充网络建设 - 8月28日，比亚迪第10,000座闪充站正式落成，网络覆盖全国332个城市，一二线及三四线城市均实现100%覆盖 [8] - 全国闪充站用户量已突破183万，其他品牌用户占比接近三分之一 [8] - 运营不足半年累计充电量突破2.1亿度 [8] - 已与中石化、中石油、壳牌、特来电等伙伴共建补能生态 [8] - 计划年底建成2万座国内闪充站、海外布局6000座 [8] 盈利预测与财务数据 - 预计2026-2028年营收分别为9,100.9/10,441.0/11,752.3亿元 [10] - 预计2026-2028年归母净利润分别为402.7/569.1/704.0亿元 [10] - 预计2026-2028年EPS分别为4.42/6.24/7.72元/股 [10] - 2025年营业收入803,965百万元，增长率3.5% [9] - 2025年归属母公司股东净利润32,619百万元，增长率-19.0% [9] - 2026年预计营业收入910,087百万元，增长率13.2% [9] - 2026年预计归属母公司股东净利润40,266百万元，增长率23.4% [9] - 2027年预计营业收入1,044,095百万元，增长率14.7% [9] - 2027年预计归属母公司股东净利润56,908百万元，增长率41.3% [9] - 2028年预计营业收入1,175,234百万元，增长率12.6% [9] - 2028年预计归属母公司股东净利润70,395百万元，增长率23.7% [9]