报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 地缘风波加剧，原油创新高，沥青跟随成本端继续走高，需求端逐步过渡到金九银十旺季，开工与产量有所提升，库存端社库厂库同比低位，未来有季节性下滑预期 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格价差和估值 - 盘面回顾：BU01报价3591元/吨，现货表现：山东地炼沥青价格3470元/吨 [6] - 2026年9月11日，山东现货价格5555元/吨、长三角5750元/吨、华北5570元/吨、华南5640元/吨，山东现货06基差1384元/吨，长三角现货06基差1579元/吨，华北现货06基差1399元/吨，华南现货06基差1469元/吨，山东现货对布伦特裂解228.6795元/桶，期货主力对布伦特裂解185.3574元/桶 [8][10] 供需库存 - 供给端：国内稀释沥青库存维持在低位，委内瑞拉出口至国内的马瑞原油船期减少，委内贴水依然较强，成本支撑仍在；山东开工率-0.7%至34.8%，华东+3.3%至35.9%，中国沥青总的开工率+0.8%至31.8%，产量+1.6万吨至56万吨 [29] - 需求端：中国沥青出货量-4.5万吨至25万吨，山东出货-2.35万吨至6.85万吨 [29] - 库存端：山东社会库存-0.4万吨至5.6万吨和山东炼厂库存持平为15.4万吨，中国社会库存-1.1万吨至17.2万吨，中国企业库存+0.3万吨至45.2万吨 [29]