行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级，但内容中多次提及“看好”AI覆铜板/PCB及核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链 [1][3][27] 报告核心观点 - AI算力需求持续强劲，台积电8月营收再创新高，达到5148亿新台币（约1092亿元人民币），环比增长10.1%，同比增长53.3% [1] - 下半年PCB有望开启新品拉货和盈利修复的双重利好，业绩斜率有望启动加速 [1] - MLCC供给紧张，龙头厂商涨价，三星电机签署价值1.07万亿韩元（约52.6亿人民币）的长期供应协议 [1] - 看好AI覆铜板/PCB及核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链 [3][27] - 细分行业景气指标：消费电子（稳健向上）、PCB（加速向上）、半导体芯片（稳健向上）、半导体代工/设备/材料/零部件（稳健向上）、显示（底部企稳）、被动元件（加速向上）、封测（稳健向上） [3] 细分板块观点 PCB板块 - 高景气度继续维持，下半年算力出货将大面积释放业绩 [4] - AI高端新品部分已在7月底出货，最晚料号有望在8月中旬实现大规模量产，至年底可能保持爆满状态 [1] - PCB价格开始向客户传导，下半年盈利水平有望进一步提升 [1] - 英伟达、AMD等通用GPU及谷歌、亚马逊等ASIC强劲拉货，对HDI及高多层PCB需求旺盛 [1] - 800G/1.6T光模块mSAP需求爆发，下半年进入拉货旺季，产业链产能严重不足 [1] - 1.6T交换机高多层PCB需求开启 [1] 半导体代工、设备、零部件板块 - 半导体产业链逆全球化，美日荷政府相继出台半导体制造设备出口管制措施，自主可控逻辑持续加强 [19] - 国内设备、材料、零部件在下游加快验证导入，产业链国产化加速 [19] - 半导体后道设备：AI推动行业景气由传统周期修复转向结构成长 [20] - 根据SEMI预测，全球半导体测试设备销售额预计于2026年同比增长31.0%至153亿美元，2028年达到208亿美元，2025—2028年复合增速约21% [20] - SoC测试机受益于GPU、ASIC等高端逻辑芯片扩产，存储测试机受益于HBM堆叠层数、接口速度及质量要求提升 [20] - 建议关注长川科技、华峰测控、联动科技等平台型及专业化厂商 [20] 封测板块 - 先进封装需求旺盛，算力端自主可控成为国产算力核心发展方向 [21] - 寒武纪、华为昇腾等AI算力芯片需求旺盛，先进封装产能紧缺 [21] - HBM产能紧缺，国产HBM已取得突破 [21] - 封测板块景气度稳健向上，国内模拟/数字芯片公司库存已筑底回升，开始主动补库 [21] - 建议关注长电科技、甬矽电子、通富微电、利扬芯片、伟测科技等 [21] 元件板块 - 被动元件：26Q1各厂商淡季不淡，有望形成结构性需求旺盛+上游成本增加的顺价涨价 [22] - MLCC相较于其他细分有明显渠道代理商放大效应，龙头公司上游采购能力、成本传导过程中超额收益能力更强 [22] - AI端测升级带来估值弹性，AI手机单机电感用量预计增长，价格提升 [22] - MLCC手机用量增加，均价提升，主要是产品升级（高容高压耐温、低损耗） [22] - WoA笔电ARM架构下MLCC容值规格提高，每台WoA笔电MLCC总价大幅提高到5.5~6.5美金 [22] - 面板：LCD面板价格报涨，3月32/43/55/65吋面板价格变动1、1、2、3美金 [24] - OLED：看好上游国产化机会，国内OLED产能释放、高世代线规划带动上游设备材料厂商需求增长 [24] - 8.6代线单线有机发光材料用量远高于6代线 [24] - 建议关注奥来德、莱特光电、京东方A、维信诺 [24] IC设计板块 - 持续看好景气度上行的存储板块 [25] - 2025年第四季Server DRAM合约价受惠于全球云端供应商扩充数据中心规模，涨势转强 [25] - TrendForce集邦咨询调整第四季一般型DRAM价格预估，涨幅从8-13%上修至18-23% [25] - 供给端减产效应显现，存储大厂合约开启涨价 [25] - 需求端云计算大厂capex投入启动，企业级存储需求增多 [25] - 建议关注兆易创新、香农芯创、北京君正、德明利、江波龙、佰维存储等 [25] 消费电子板块 - AI正从技术探索全面迈向大规模生产力赋能新阶段 [26] - 大模型调用量有望延续高速增长曲线 [26] - AI手机方面重点看好苹果产业链，折叠手机、折叠pad、AI眼镜、智能桌面等产品陆续推进 [26] - 算力+运行内存提升是主逻辑，带动PCB板、散热、电池、声学、光学迭代 [26] - 多家厂商发布AI智能眼镜，重点关注海外大厂Meta发布新机节奏 [26] - AI端侧应用产品正在加速，覆盖类AIPin、智能桌面、智能家居等产品 [26] 重点公司分析 长鑫科技 - 2026年上半年实现营业收入1,503.10亿元，归属于母公司净利润达776.05亿元，净利润率高达51.6%，创历史新高 [28] - 毛利率达84.84%，显著高于行业均值，主因DRAM价格上行与销量双升 [28] - 构建覆盖设计、制造、封装到模组的全链条IDM模式，第四代工艺平台已量产，第五代平台进入客户认证 [28] - 拥有境内专利4,484项（含发明专利3,744项）及境外专利3,400项 [28] 中微公司 - 2026年上半年实现营业收入约66.91亿元，同比增长34.89% [29] - 在研项目覆盖六大类设备、超过20款新产品，单款设备开发周期已缩短至2年以内 [29] - 研发投入约20.42亿元，同比增长36.89%，研发投入占营业收入比例达30.52% [29] - 截至2026年6月底，已开发54种高端半导体设备，覆盖刻蚀、薄膜沉积、化学机械抛光及量检测等多个品类 [29] 天孚通信 - 2026H1实现营业收入28.28亿元，同比增长15.15% [30] - 实现归母净利润12.04亿元，同比增长33.92% [30] - 综合毛利率60.87%，同比提升10.08pct [30] - 无源光器件实现收入15.30亿元，同比增长77.40%，毛利率71.90% [30] - 有源光器件实现收入12.60亿元，同比下降19.57%，毛利率47.03% [30] 英伟达 - FY27Q2实现营收962亿美元，同比+18%，GAAP净利润597亿美元，同比+126% [31] - 预计FY27Q3收入为1080亿美元（±2%），GAAP/Non-GAAP毛利率预计均为74.0±0.5% [31] - 公司FY28收入有望实现70%同比增长 [31] - 客户需求量大于实际产能，供给能力仅能较有把握支持70% [31] - Agentic AI有望显著提高算力需求，单个agent所需算力有望达到人直接使用AI的15~100倍 [31] - 预计前五大大型云厂商26年CAPEX将接近8000亿美元，27年有望达到1.3万亿美元 [31] - FY27Q2数据中心收入约890亿美元，同比+117% [31] - Vera Rubin已于8月实现量产出货，FY27Q3有望贡献数据中心收入的20% [31] - 单GW数据中心可获收入从Grace Blackwell的250亿美元提升至Vera Rubin平台的400亿美元 [31] 台积电 - 26Q2实现营收402.01亿美元，同比+36%，毛利率67.7%，净利润223.66亿美元，同比+77.8% [32] - 指引26Q3收入为446~458亿美元，中枢同比+37%，环比+12% [32] - 预计全年美元计价营收增长略超40%，全年CAPEX为600~640亿美元 [32] - 26Q2资本开支约157亿美元，上调全年资本开支至600~640亿美元 [32] - 未来三年CAPEX将显著高于过去三年 [32] - 26Q2 7nm及更先进制程收入占晶圆收入比例达77%，2nm已开始贡献收入，占比3% [32] - 预计未来五年AI收入增速的CAGR有望高于之前所指引的55~60% [32] - 预计AI需求有望延续至2029甚至2030年 [32] 天弘科技 - 26Q2实现营收47亿美元，同比+62%，GAAP净利润3.69亿美元，同比+75% [33] - 预计26Q3收入为52.5~55.5亿美元 [33] - 预计2026年营收为205亿美元，2027年营收有望加速，超过2026年的65%营收同比增速 [33] - 连接与云端解决方案（CCS）业务收入达38.1亿美元，同比+84% [33] - 通信终端市场收入达26.5亿美元，同比+62%，企业终端市场收入达11.6亿美元，同比+167% [33] - 预计全年CCS业务增速为85%，主要驱动力来自800G交换机需求高速增长及1.6T交换机在26H2的产能爬坡 [33] - 确认与OpenAI的合作，27年有望量产Jalapeno芯片的整机柜，产生数十亿美金收入 [33] - 将参与AMD Helios机柜的scale up网络部署，预计27年将产生数十亿美元收入 [33] 板块行情回顾 - 本周（2026.09.07-2026.09.11）涨跌幅前三行业：通信6.87%、建筑材料3.05%、综合2.09% [34] - 涨跌幅后三位行业：美容护理-4.61%、计算机-4.61%、非银金融-4.62% [34] - 电子行业涨跌幅为1.30% [34] - 电子细分板块涨跌幅前三：印制电路板12.30%、被动元件10.80%、分立器件5.57% [37] - 电子细分板块涨跌幅后三：LED-3.18%、模拟芯片设计-3.30%、品牌消费电子-6.99% [37] - 个股涨幅前五：迅捷兴42.80%、超声电子41.96%、逸豪新材41.92%、崇达技术38.01%、四会富仕35.71% [38] - 个股跌幅前五：爱克股份-19.87%、沐曦股份-u-22.52%、捷荣技术-24.85%、摩尔线程-U-31.10%、*ST清越-34.83% [38]