行业投资评级 - 非银金融行业评级为“增持（维持）”[5] 核心观点 - “十五五”金融政策释放积极信号，中长期资金入市方向明确，监管层从证监会、监管总局、央行、外汇局等多维度释放政策利好[1][2] - 非银板块H1业绩良好，与目前板块估值形成错位，配置性价比高，券商板块PB为仅1.12倍，处于10年来6.3%历史分位，上市险企PEV仅0.63倍，处于十年来24.7%历史分位[3][25] 行业动态 - 本周（2026年9月7日-9月11日）非银金融、证券II、保险II、金融科技指数分别变动-4.62%、-4.33%、-5.29%、-6.22%，同期上证指数-1.07%、沪深300指数-0.83%、创业板指+1.08%[9] - 保险子板块中，中国人保涨跌幅-2.00%，中国人寿-3.01%，中国太保-3.62%，中国平安-4.19%，新华保险-6.35%[11] - 证券子板块中，东吴证券涨跌幅-0.83%，方正证券-1.88%，兴业证券-2.01%，国联民生-2.58%，国信证券-2.73%[11] - 多元金融子板块中，华金资本涨跌幅5.20%，亚联发展2.03%，江苏金租0.15%，电投产融-0.19%，新力金融-0.82%[11] 保险 - 中小险企资本补充密集推进，华泰人寿增加注册资本9.7亿元，由43.125亿元增至52.825亿元；北京人寿公开发行无固定期限资本债券，规模上限6亿元；长城人寿公开发行资本补充债券，规模不超过35亿元；君龙人寿拟将注册资本由26亿元增至36亿元[12] - 保险ABS登记规模连续三年下滑，2026年至今共登记44只产品，合计登记规模1274.17亿元，较去年同期减少13只、规模下降48%，单只产品平均规模降至28.96亿元[12] - 2026凯度BrandZ最具价值中国品牌100强中，6家保险机构上榜：中国平安（第9位）、中国人寿（第13位）、中国太平洋保险（第34位）、中国人民保险（第47位）、泰康（第56位）、新华保险（第74位），新华保险、中国人寿分别以53%、37%的价值增速跻身增速前十[13] - 截至2026年9月11日，十年期国债到期收益率为1.6899%，环比上周(1.6804%)变动0.950bps[14] 证券 - 中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券获证监会核准批复，拟新增发行31.04亿股A股股份用于换股，换股比例分别为东兴证券每1股换0.4376股、信达证券每1股换0.5210股，合并后中金公司净资本将由481亿元增至约1033亿元[17] - 国投证券因未按规定开展客户尽职调查、未按规定报告可疑交易、未按规定开展洗钱风险评估，被警告并罚款81.8万元[17] - 东方财富证券因未按规定开展客户尽职调查、未按规定报告可疑交易，被警告并罚款74万元[17] - 截至2026年9月11日，市场股基日均成交额23265.85亿元，环比上周下降5.03%[18] - 两融余额26463.69亿元，环比上周下降0.39%（截至09月10日）[18] - 审核通过IPO企业2家，审核通过IPO募集资金8.41亿元（按发行日统计）[18] 投资建议 - 非银板块H1业绩良好，上半年已披露的券商合计归母净利润1672.2亿元，同比增长48.7%[3][25] - 权益回暖与负债端NBV改善共同支撑上市险企业绩高增，高基数下Q3业绩或有所回落，中期负债端转型成效兑现，年度视角下业绩向上趋势不变[3][25] - 截至9月11日，券商板块PB为仅1.12倍，处于10年来6.3%历史分位，上市险企PEV仅0.63倍，处于十年来24.7%历史分位，均处于历史低位，配置性价比突出[3][25] - 建议关注：中信证券、国泰海通、中金公司H、中国人寿、中国平安[3][26]