行业投资评级 - 报告未明确给出行业整体投资评级，但指出当前券商板块PB为1.12倍，位于十年6%分位数，PE估值仅12倍，位于十年最低点，关注估值及ROE错配情况下券商板块的高性价比[3] 核心观点 - 国新办发布会指明金融强国建设方向，证监会副主席就“十五五”期间发展方向给出进一步指引，投资端推动中长期资金入市，融资端优化发行上市制度[1] - 监管引导保险业转向质效优先，头部上市险企预计更为受益，《金融强国建设“十五五”规划》正式出台[4] - 中长期资负两端基本面依然向好，短期市场波动对其基本面影响已有预期，当前估值处于低位[5] 证券板块 政策与监管方向 - 证监会副主席李超表示，将实施更具包容性的发行上市、并购重组等制度，努力将A股市场打造为境内优质企业上市首选地[39] - 动态完善上市标准体系，有序扩大向新向优的覆盖面，加快修订再融资注册办法等制度规则[39] - 促进北交所、新三板一体化高质量发展，进一步畅通私募创投基金“募投管退”循环，引导投早、投小、投长期、投硬科技[39] - 进一步增强资本市场内在稳定性，持续加强稳市机制建设，不断壮大市场稳定力量[39] - 进一步拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，健全“长钱长投”的市场机制和生态[39] - 优化发行上市制度，支持新兴产业、未来产业、传统产业转型升级和现代服务业、新型消费等不同类型、不同行业、多元化的优质企业发展壮大[39] - 证监会发布修订后的《期货公司监督管理办法》，将期货公司业务分为基础类业务和交易类业务，强化股东监管，完善公司治理和内部控制[40] 市场数据与基金保有规模 - 2026年上半年，保有规模Top100的代销机构非货基金保有规模合计为13.79万亿元，较2025年末+17.9%[2] - 股混基金保有规模合计为7.06万亿元，较2025年末+17.8%[2] - 股票型指数基金保有规模合计为2.94万亿元，较2025年末+21.9%[2] - 券商非货/“股+混合”基金/股票型指数基金保有规模较2025年末+17.8%/+15.3%/+16.6%，市占率分别-0.01pct/-0.58pct/-2.36pct[2] - 券商依托ETF做市、基金投顾与权益代销能力，基金保有规模仍有提升空间，代销竞争将更多围绕指数产品和买方投顾能力展开[2] 市场表现与数据追踪 - 本周A股沪深300指数-0.8%，非银金融（申万）-4.6%，跑输沪深300指数3.8pct[11] - 证券、保险、多元金融分别-4.3%、-5.3%、-4.2%，超额收益分别为-3.5pct、-4.5pct、-3.3pct[11] - 本周A股日均成交额18930亿元，环比-3.9%[15] - 2026年1-8月日均股基成交额31918亿元，同比+74%[15] - 2026年1-8月新发权益类公募基金份额合计4437亿份，同比+27.7%[15] - 2026年1-8月IPO/再融资募资规模分别1893/5009亿元，同比分别+189%/-36%[15] - 2026年1-8月债券承销规模115,614亿元，同比+11%[15] - 截至2026年8月末，公募非货公募24.31万亿元，较上月末+0.3%，权益类公募9.83万亿元，较上月末-0.1%[15] - 截至2026年7月末，私募基金25.7万亿元，环比+8.7%[15] 投资建议与推荐标的 - 当前板块PB为1.12倍，位于十年6%分位数，中报年化ROE超9%，PE估值仅12倍，位于十年最低点[3] - 建议关注优质头部券商：广发证券、国泰海通、中信证券[3] - 建议关注一级投资具备特色的券商：华安证券[3] - 建议关注多元高股息标的：远东宏信、中信股份、中国船舶租赁、中银航空租赁、江苏金租[3] - 建议关注资负改善驱动业绩提升的渤海租赁[3] 保险板块 政策与监管方向 - 金融监管总局副局长丛林介绍金融领域贯彻落实“十五五”规划、推动金融强国建设有关情况，涉及保险业经营整治、机构体系、风险防控、科技金融、养老民生等多条主线[4] - 经营整治：大力整治“价格战”、违规返佣、“高息高返”等行为，全面推行保险业“报行合一”和非车险综合治理，持续深化降本增效提质[4] - 机构体系与监管框架：完善分类分级监管框架，分类施策优化金融机构体系，厘清经营边界和行为“红线”[4] - 风险防控：有力有序有效防范化解地方中小金融机构风险，推动地方中小金融机构减量提质、优化布局[4] - 科技金融：推动优化科技领域金融资源供给，完善保险资金等投早、投小、投长期、投硬科技各项政策，支持新兴产业和未来产业发展[4] - 养老与民生：将大力发展商业养老保险，提升养老健康保险服务保障水平，推动农业保险扩面、增品、提标[4] - 《规划》明确强监管、防风险、促高质量发展为保险业“十五五”发展的重要任务，引导保险业由规模优先转向质效优先[4] - 头部上市险企凭借更强的渠道基础、成本管控及精细化经营能力，有望更为受益[4] 市场数据与资金动向 - 本周10年期、30年期国债到期收益率分别+0.95、+1.25bps至1.69%、2.15%[34] - 9月10年期、30年期国债到期收益率分别+0.16、-0.25bps[34] - 中证800指数本周、9月分别-0.86%、-3.09%[34] - 恒生中国高股息率指数本周、9月分别-2.27%、-1.59%[34] - 2024年至今保险资金举牌/增持共计53家公司，红利风格尤其是H股红利偏好明显[36] - 中国平安增持/举牌工行、建行、邮储、农行、招商等大型银行与国寿、太保等险企[36] - 公用事业、交通运输也是保险资金举牌/增持的重要方向[36] 投资建议 - 目前更推荐高股息标的或Q3业绩更为稳健的标的[5] - 若后续科技强力反弹，建议再关注上半年业绩高增的弹性标的[5]