报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好（维持）” [1] 报告的核心观点 - AI硬件方面，1.6T光模块进入规模放量阶段，AI光互联投资主线正由速率升级转向架构升级 [4] - NVLink正由英伟达GPU内部互联向异构AI计算基础设施演进，第三方CPU/XPU有望加入 [4] - 2026Q2全球服务器收入创单季新高，达1663.2亿美元，同比增长52.0%，环比增长35.7% [5] - 品牌OEM厂商连续两个季度抢占ODM Direct份额，戴尔稳居全球第一 [5] - 国产AI模型在Token市场份额占比接近60%，持续扩大市场影响力 [46] AI硬件：光博会与NVLink异构生态 - 第27届CIOE 2026于9月9日至11日在深圳举行，AI数据中心光互联成为核心主线 [12] - 1.6T光模块已由验证阶段迈向规模放量，800G与1.6T有望共同支撑2026—2027年需求 [4] - 中际旭创1.6T硅光模块进入规模放量阶段，出货量逐季提升 [13] - 新易盛1.6T产品二季度出货较一季度明显增长，预计下半年进一步加速 [13] - 华工科技已实现800G、1.6T高速模块规模化交付 [13] - 部分头部客户已开始给出2027年的800G/1.6T需求指引 [13] - 行业技术竞争提前进入400G/lane时代，新易盛和华工正源展示12.8T XPO等前瞻产品 [13] - NPO/CPO、ELSFP、高功率CW激光器、硅光及先进封装的新增价值量值得重点关注 [14] - d-Matrix宣布与英伟达达成多年产品路线图合作，其Raptor XPU原生支持NVLink Fusion [15] - 首批集成Raptor的MGX系统预计于2027年第四季度推出 [15] - NVLink Fusion正从英伟达GPU内部互联向异构AI芯片共同使用的Scale-up基础设施演进 [17] - 英伟达已将Arm、Intel、Fujitsu、SiFive等列为NVLink Fusion CPU生态伙伴 [17] - MediaTek、Marvell、AWS Trainium等定制AI芯片已加入生态 [17] - 未来AI Server竞争方式可能由GPU平台竞争转向异构算力组件在统一互联平台上的组合竞争 [18] - 若AMD未来被正式列为NVLink Fusion CPU伙伴，将意味着EPYC新增一条标准化互联路径 [21] 服务器：IDC 2Q26全球服务器收入创新高 - 2026Q2全球服务器厂商收入达1663.2亿美元，创历史单季新高 [22] - 全球服务器出货量同比增长15.4% [22] - GPU加速服务器收入874亿美元，同比增长28.1%，占市场总收入52.6% [25] - 其他加速服务器（FPGA/ASIC）收入275亿美元，同比增长237.6% [25] - 非x86服务器收入744亿美元，同比增长146.0%，占比44.8% [25] - x86服务器收入919亿美元，同比增长16.1% [25] - GPU加速服务器ASP由约11.86万美元升至约17.02万美元，同比提升43.6% [25] - 非加速服务器ASP由约0.98万美元升至约1.30万美元，同比提升33.5% [25] - 美国市场收入1122亿美元，同比增长54.9%，占全球67.4% [26] - 中国大陆收入264亿美元，同比增长43.4% [26] - 戴尔科技以13.4%营收份额位居全球第一，同比增长165.4% [28] - 超微以6.1%份额位居第二，同比增长97.2% [28] - 联想以5.1%份额保持第三，同比增长99.6% [28] - 惠普以3.5%位列第四，同比增长46.0% [28] - 浪潮信息以2.4%位列第五，同比下降8.1% [28] - ODM Direct收入897亿美元，同比增长35.2%，但份额由60.6%降至53.9% [28] - 品牌OEM厂商已连续第二个季度同比提升相对于ODM Direct的市场份额 [28] - 非x86架构收入份额由30.1%提升至47.9%，一年内提升近18% [32] 港股周度更新 - 本周恒生指数下跌3.30%，在全球主要市场中跌幅靠前 [33] - 恒生科技本周下跌5.45% [33] - 本周港股通成交净额为流入172.06亿元 [41] - 小米集团-W资金净流入24.6亿港元居前 [41] - 百度集团-W资金净流入17.2亿港元 [41] - 阿里巴巴-W资金净流入13.2亿港元 [41] - 本周恒生沪港通AH溢价指数为124.10，环比有所上升 [44] - OpenRouter的token调用量持续提升，国产模型Hy4 preview位居第一 [46] - 在ZenMux统计的Token市场份额中，国产AI占比接近60% [46] - DeepSeek市场份额反超智谱上升至第一，占比为26.5% [46] 投资建议 - AI硬件受益标的：AMD、Lumentum、Tower半导体 [52] - 服务器受益标的：联想、Dell、HPE [52]