报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周机构久期结构分化超长端交投情绪降温 全体债基久期小幅回升 中长期、信用和短期债基久期回落 银行是10y买入主力 基金净买入30y和二永 资金情绪指数持平 银行资金净融出回落 四项杠杆率均较前一周回落 三类资管产品年内回报高于2025年同期 本周净值均上涨 债券ETF规模扩张[1] 各部分内容总结 机构久期 - 基金高频久期方面 全体债基久期中位数升至2.34年 较前一周上升0.01年 中长期、信用和短期债基久期分别降至3.67年、1.61年和1.05年 较前一周分别下降0.01年、0.03年和0.02年 全体债基分歧度走阔 中长期利率债基基本持平 信用债基和短期债基走阔[1][9] - 机构二级交易久期方面 基金、理财和其他类机构久期变动指数上行 银行和保险久期变动指数回落[11] 现券成交 - 现券交易力量对比上 券商全面净卖出 基金公司及产品与理财全面净买入 银行净买入同业存单 净卖出其他四类券种 保险公司净卖出国债 净买入其他四类券种 其他类机构净买入国债、地方政府债、同业存单和信用债 净卖出政金债[2][15] - 分券种看 银行是10y国债和国开买入主力 基金止盈10y、净买入30y和二永 30年国债与活跃券日度换手率及10日均值均回落[16][22] 资金融出 - 资金情绪指数上 全市场、大行、中小行和非银指数分别为49、48、50和48 持平于前一周[25] - 资金净融出方面 银行资金净融出降至约4.01万亿元 货币基金资金净融出升至约1.38万亿元 理财和基金公司及产品净融入规模均收窄[26] 杠杆率 银行间债券市场、券商、非银和债基杠杆率分别降至1.05、1.92、1.11和1.10 较前一周均回落 且均低于2025年同期和2021 - 2025年相同月日平均水平[30] 资管产品净值 截至9月11日 中长期纯债基金、短期纯债基金和代表性短期理财年内累计回报分别为1.94%、1.26%和1.66% 高于2025年同期 本周三类产品累计净值变动分别为1.34bp、2.65bp和4.55bp[33] ETF跟踪 - ETF规模与资金流入上 ETF总规模升至约9596亿元 利率债和信用债ETF规模分别升至约2071亿元和6775亿元 可转债ETF规模降至约749亿元 利率债和信用债资金净流入 可转债由净流入转为净流出[4][36][38] - ETF升贴水方面 国债升水率扩大 政金债贴水率收窄 地方债由升水转为贴水 城投债、公司债和短融贴水率收窄 可转债由升水转为贴水[40] - ETF份额上 利率债、信用债ETF份额增加 可转债ETF份额减少 年初以来三类ETF份额增量均低于2025年同期[42]