报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油受美伊地缘冲突影响，走势偏强，需求旺季尾声但库存下降，油价向上弹性大 [3] - 沥青成本端受原油带动，供给短缺且消费旺季，走势偏强 [4] - 燃料油走势锚定原油，供给收缩需求转弱 [5] 各品种总结 原油 - 观点与逻辑：地缘政治主导走势，美国中期选举临近，美伊博弈关键期，海峡中断风险使油价易涨难跌；供需上欧美消费旺季尾声需求转弱，但库存下降缓冲空间压缩，向上弹性大 [3] - 供给：曼德海峡有封锁风险，沙特西部延布港部分原油经此运往亚太，若封锁将加剧紧缺；截至9月4日当周美国日均产量1395万桶，环比升8.5万桶/日 [3] - 需求：欧美消费旺季尾声，中国进入旺季，全球炼厂进料边际下降；9月4日当周美国炼厂开工率97.8%，环比降0.2%，国内开工率66.52%，环比降0.87% [3] - 库存：美国原油去库、成品油库存回升；截至9月4日当周，商业原油环比降39万桶至4.241亿桶，战略原油库存降124万桶至2.853亿桶，库欣库存环比降68万桶为2182万桶；全球原油库存降至77亿桶下方，自战争开始总库存降约5亿桶 [3] - 交易策略：单边逢低买入；套利SC2610 - 11正套；期权卖出牛市价差 [3] 沥青 - 观点与逻辑：成本端原油受地缘扰动价格中枢上移，沥青供给因原料短缺处于低位，库存去库，消费旺季走势偏强 [4] - 供给：9月10日当周国内重交沥青77家企业产能利用率22.2%，环比增0.8个百分点；周度总产量36万吨，环比增0.2万吨，降幅0.6%，同比降24.8万吨，降幅40.8% [4] - 需求：国内54家企业厂家样本出货量27.8万吨，环比降13.1%，华南和山东地区出货减少 [4] - 库存：厂库库存49.9万吨，较9月7日降2.7万吨，降幅5.1%，同比降31.5%；社会库存65.8万吨，较9月7日降3.7万吨，降幅5.3%，同比降60.2% [4] - 交易策略：单边逢低买入；套利BU10 - 11正套 [4] 燃料油 - 观点与逻辑：走势锚定原油，美伊冲突升温海峡封锁概率上升油价偏强；自身供需上中东运输不畅、俄炼厂受袭供给收缩，中东和东南亚发电需求及航运需求下降 [5] - 供给：霍尔木兹海峡中断中东出口下降，俄炼厂加工量低出口降20 - 30万桶/日；7月中国保税船用燃料油进口量53.04万吨，环比增2.93%，同比降17.54% [5] - 需求：中东和东南亚高硫发电需求及航运需求下降，需求端边际转弱 [5] - 库存：9月7日当周富查伊拉燃料油库存增约251.1万桶或80.4%至563.3万桶；9月9日当周新加坡残渣燃料油库存降32.6万桶至2035.5万桶 [5] - 交易策略：单边逢低买入；套利FU11 - 01正套 [5] 产业核心数据跟踪总结 原油 |指标类别|指标名称|本期数据|上期数据|环比涨跌|环比涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |供给|美国原油产量|13947.00千桶/日|13862.00千桶/日|19.00千桶/日|0.14%| |供给|美国原油钻机数量|449.00部|447.00部|-5.00部|-1.11%| |供给|OPEC原油产量|23632.00千桶/日|21973.00千桶/日|3000.00千桶/日|15.81%| |供给|沙特原油产量|7352.00千桶/日|6762.00千桶/日|-184.00千桶/日|-2.65%| |供给|俄罗斯原油产量|8360.00千桶/日|8560.00千桶/日|-300.00千桶/日|-3.39%| |供给|伊拉克原油产量|2621.00千桶/日|1957.00千桶/日|432.00千桶/日|28.33%| |供给|阿联酋原油产量|3780.00千桶/日|3810.00千桶/日|-30.00千桶/日|-0.79%| |供给|科威特原油产量|1845.00千桶/日|1452.00千桶/日|879.00千桶/日|153.40%| |需求|美国炼厂开工率|97.80%|98.00%|-0.20%|-0.20%| |需求|美国炼厂加工量|17586.00千桶/日|17496.00千桶/日|90.00千桶/日|0.51%| |需求|中国炼厂开工率|66.52%|67.39%|-0.87%|-1.29%| |需求|山东地炼开工率|55.85%|55.09%|1.54%|2.88%| |需求|中国炼厂加工量|5311.10万吨|5123.80万吨|-248.70万吨|-4.63%| |需求|中国原油进口量|3792.84万吨|3572.61万吨|645.44万吨|22.05%| |库存|美国商业原油库存|424069.00千桶|424460.00千桶|-391.00千桶|-0.09%| |库存|美国战略原油储备|285360.00千桶|286604.00千桶|-1244.00千桶|-0.43%| |库存|美国汽油库存|206938.00千桶|205669.00千桶|1269.00千桶|0.62%| |库存|美国馏分油库存|106274.00千桶|104187.00千桶|2087.00千桶|2.00%| |库存|OECD石油库存|2729.00百万桶|2756.00百万桶|-27.00百万桶|-0.98%| |库存|OECD原油库存|1296.00百万桶|1312.00百万桶|-16.00百万桶|-1.22%| |库存|OECD原油产品库存|1433.00百万桶|1444.00百万桶|-11.00百万桶|-0.76%| |利润|美国汽油裂解价差|40.03美元/桶|38.80美元/桶|1.24美元/桶|3.19%| |利润|美国柴油裂解价差|109.93美元/桶|105.59美元/桶|4.34美元/桶|4.11%| |利润|国内主营炼厂利润|1470.60元/吨|989.07元/吨|481.53元/吨|48.69%| |利润|山东地炼利润|785.91元/吨|786.49元/吨|-0.58元/吨|-0.07%| [6][7] 沥青 |指标类别|指标名称|本期数据|上期数据|环比涨跌|环比涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |供给|出货量|27.80万吨|32.00万吨|-4.20万吨|-13.13%| |供给|开工率|22.20%|21.40%|0.80%|3.74%| |需求|沥青总需求|217.00万吨|176.00万吨|41.00万吨|23.30%| |需求|交通固定资产投资|13265.85亿元|11286.33亿元|1979.52亿元|17.54%| |库存|社会库存|69.50万吨|82.30万吨|-12.80万吨|-15.55%| |库存|厂内库存|52.60万吨|59.00万吨|-6.40万吨|-10.85%| |库存|总库存|122.10万吨|141.30万吨|-19.20万吨|-13.59%| [8] 燃料油 |指标类别|指标名称|本期数据|上期数据|环比涨跌|环比涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |供给需求|国内高硫产量|284.60万吨|276.30万吨|8.30万吨|3.00%| |供给需求|新加坡燃料油销量|4731.91万吨|4669.12万吨|62.79万吨|1.34%| |供给需求|国内低硫产量|118.00万吨|133.00万吨|-15.00万吨|-11.28%| |供给需求|国内燃料油进口|205.40万吨|255.04万吨|-49.64万吨|-19.46%| |供给需求|富查伊拉燃料油销量|70312.00立方米|42405.00立方米|27907.00立方米|65.81%| |供给需求|山东焦化装置利润|244.00元/吨|317.00元/吨|-73.00元/吨|-23.03%| |供给需求|山东炼厂利润|785.91元/吨|786.49元/吨|-0.58元/吨|-0.07%| |库存|新加坡燃料油库存|2035.50万桶|2045.30万桶|-9.80万桶|-0.48%| |库存|富查伊拉燃料油库存|5633.00千桶|3122.00千桶|2511.00千桶|80.43%| |库存|ARA地区燃料油库存|5.00百万桶|4.00百万桶|1.00百万桶|25.00%| |库存|美国燃料油库存|22050.00千桶|22845.00千桶|-795.00千桶|-3.48%| [9] 交易策略总结 |品种|策略类型|策略内容|核心逻辑|运行区间| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原油|单边|前期多单止盈，等待逢低多配机会|市场初步计价地缘风险，短期存回调风险|支撑位750 - 760、45 - 50；压力位840 - 850、75 - 80| |原油|套利|SC2610 - 11正套|强现实弱预期，近端现货较为紧张|无| |原油|期权|卖出牛市价差|油价波动率上升，短期地缘风险释放，价格回调压力上升|无| |沥青|单边|逢低买入|成本端油价走强，消费旺季开启，库存处于低位|支撑位5250 - 5300；压力位5600 - 5650| |沥青|套利|Bu2610 - FU2611反套|BU - FU价差处于高位，渣油分流至沥青增加，沥青供给端压力上升|支撑位800 - 850；压力位1300 - 1400| |沥青|期权|暂无|无|无| |燃料油|单边|逢低买入|成本端托底，炼厂加工需求上升|支撑位800 - 850；压力位1300 - 1400| |燃料油|套利|FU11 - 01正套|近端受地缘扰动较大，向上弹性更大|支撑位140 - 150；压力位300 - 310| |燃料油|期权|暂无|无|无| [10]