报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周镍价偏弱震荡，宏观上中东局势紧张打压风险偏好，市场定价联储加息预期；基本面供应端冶炼亏损部分企业停产，海外成本上升向精炼镍传导，产业端印尼镍矿供应或宽松；下游需求难有增量，预计镍价短期偏弱运行 [2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 9月11日较9月4日，LME镍价16525美元/吨，跌410美元/吨，跌幅2.48%；沪镍主力126080元/吨，跌1700元/吨，跌幅1.35%；沪伦比值升至7.63，涨幅1.11%；LME0 - 3升贴水收窄至 - 148.05美元/吨，跌幅7.86%；金川镍升贴水涨750元/吨至2400元/吨，涨幅31.25%；红土镍矿(1.8%)CIF降1美元/吨至91.5美元/吨，跌幅1.09%；高镍铁均价降22.5元/镍点至1095元/镍点，跌幅2.05%；SHFE镍库存降847吨至110552吨，跌幅0.77%；LME镍库存增3552吨至274320吨，涨幅1.29%；全球显现库存增2705吨至384872吨，涨幅0.70% [4] 市场分析及展望 - 宏观方面，美国8月CPI同比+3.4%，核心CPI同比+2.4%创近5年最低，环比+0.3%超预期，市场加注联储加息预期，8月CPI反弹受能源价格推动；中东局势升温，胡塞武装行动使全球资本市场风险偏好回落，且伊朗与阿曼就海峡航线达成一致 [7][8] - 基本面供应端，冶炼亏损部分企业停产，虽东北新产线满产但难改下滑趋势，海外印尼园区成本上升向精炼镍传导，产业端印尼镍矿供应或宽松；下游不锈钢、三元正极、电镀及合金消费需求难有增量 [3][6] - 库存方面，截至9月4日，LME和SHFE库存合计38.4万吨，周环比增2705吨，LME库存增3552吨，上期所库存降847吨，沪伦比值升至7.63，LME0 - 3升贴水C结构收窄至148.05美金/吨 [7] - 高频数据，2026年8月中国&印尼镍生铁实际产量总计17.45万金属吨，环比增4.52%，中高镍生铁产量16.83万吨，环比增4.64%；1 - 8月总金属产量129.49万吨，同比降7.28%，中高镍生铁金属产量124.83万吨，同比降7.28%；8月中国镍生铁实际产量金属量2.76万吨，环比降4.35%，中高镍生铁产量2.14万吨，环比降5.89%，低镍生铁产量0.61万吨，环比增1.44%；1 - 8月中国镍生铁总产量20.09万吨，同比增9.34%，中高镍生铁金属产量15.44万吨，同比增15.58% [9] 行业要闻 - Eramet宣布PT WBN公司获印尼当局授权，在4个月维护保养后重启采矿作业，产能提升时间取决于调集承包商和设备、制定计划及完成行政工作的能力，现阶段无法对2026年剩余时间镍矿产量、销量及品位做可靠预测，将适时更新销售指引 [10] 相关图表 - 包含沪镍与LME镍价走势、LME镍库存、全球显性库存、上海交易所和保税区库存、红土镍矿CIF、高镍铁现货均价、镍铁周度产量、镍铁周度厂库、金川镍升贴水、LME铜升贴水走势等图表 [11][15][17]