报告行业投资评级 - 报告对智能汽车行业给予“增持”评级，认为智驾板块估值处于历史底部，产业链各环节均被市场低估 [2][30] 报告的核心观点 - 智驾是物理AI应用落地最快且规模广阔的场景，报告持续坚定看好该板块 [2][30] - 报告认为当前产业链各个环节均处于市场低估状态，具备投资价值 [2][30] 根据相关目录分别进行总结 一、行情复盘 - 本周（2026/09/07~09/13）智能汽车指数上涨+3.80%，除特斯拉指数下跌-8.35%，除整车指数下跌-2.88% [2][6] - 全池PS(TTM)为12.3x，处于2023年以来77%分位，较上周11.9x上行0.40x [2][6] - 除特斯拉PS(TTM)为2.9x（35%分位），除整车PS(TTM)为3.8x（48%分位） [2][6] - 标的池41只已上市个股中仅2只上涨，涨幅前二为希迪智驾+11.6%、特斯拉+2.7%，跌幅前三为佑驾创新-25.0%、如祺出行-17.4%、曹操出行-14.4% [2][6] - 自2023年1月4日以来，智能汽车指数累计涨跌幅+391%，除特斯拉指数+130%，除整车指数-34% [10] - 全池PS由4.2x抬升至12.3x，除特斯拉PS由2.8x抬升至2.9x，除整车PS由3.3x抬升至3.8x [10] 二、本周产业边际变化 - 凯迪拉克XT5 PHEV于9月7日上市，共两款车型，官方指导价31万-35万元，限时权益价25.99万-27.99万元，为首批搭载Momenta R7世界模型的车型，全系标配激光雷达，交付即解锁城市领航、高速领航与全场景泊车 [2][17] - 文远知行与Uber、AVOMO联合获得西班牙首张L4级自动驾驶乘用车运营牌照，获准在马德里公共道路部署车辆，预计2026年内上线Robotaxi商业运营服务 [2][19] - 小马智行与卡塔尔国家运输公司Mowasalat发布Robotaxi商业化运营阶段性成果，推出多哈首个全无人驾驶Robotaxi体验项目 [2][19] - 小马智行与Verne在克罗地亚首都萨格勒布公开道路启动全无人驾驶Robotaxi载客测试 [2][19] - 新石器无人车在日本东京开展首场L4测试，其韩国合作伙伴NT1与香樟树度假村酒店签署业务协议，三台RoboVan无人配送车投入运营 [2][19] - 博泰车联网收到国内高端新能源两轮车头部企业项目定点通知，并以每股120.28港元向不少于6名承配人配售最多约488.9万股新H股，所得款项总额约5.88亿港元 [2][17] - 希迪智驾联合宇通重工打造的70吨级纯电动无人矿卡在江苏船山矿业完成批量交付 [2][17] - 速腾聚创LUBA4AWD系列搭载全新升级的三融合定位系统，结合360°数字化激光雷达、NetRTK定位与四目AI视觉，形成三重冗余感知架构 [2][19] - 保隆科技公告权益分派期间“保隆转债”停止转股 [2][17] 三、特斯拉 & Waymo 运营跟踪 - 2026年9月11日，特斯拉可发现车队980辆，环比+2辆，其中湾区683辆、奥斯汀194辆、休斯顿46辆、达拉斯32辆、未知12辆、坦帕7辆、奥兰多3辆、迈阿密3辆 [24] - 2026年9月11日，特斯拉FSD里程数共计143.7亿英里 [24] - 2026年9月2日，Waymo官方车队数量为4000辆 [28] - 2026年8月16日，Waymo日活155201人，同比+66.8% [28] 四、投资建议 - 报告建议关注具备物理AI基座模型&芯片自研能力厂商：小鹏、理想、地平线机器人、Momenta等 [2][30] - 报告建议关注具备物理AI基座模型能力厂商：小马智行、文远知行、千里科技等 [2][30] - 报告建议关注具备模型应用+场景深耕运营能力厂商：曹操出行、如祺出行、易控智驾、希迪智驾等 [2][30] - 报告建议关注智驾产业链核心硬件环节：芯片（黑芝麻智能）、激光雷达（禾赛、速腾聚创）、底盘（耐世特、伯特利）、检测（中国汽研）、车灯（星宇股份）、玻璃（福耀玻璃）等 [2][30]