报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业进行分析并给出观点，如宏观金融领域美国 8 月核心通胀超预期使加息概率陡升，各品种受此及其他因素影响呈现不同走势；新能源行业碳酸锂预计宽幅震荡，工业硅和多晶硅关注减产和需求情况；有色金属行业各品种受关税、供需等因素影响，走势各异；能源油气行业原油受中东局势影响维持偏强状态；化工行业各品种受加息预期、地缘政治等因素影响，走势有震荡、偏下行等；黑色行业成材受钢厂盈利率、需求等影响震荡走弱；油脂饲料行业油料关注出口和宏观，油脂维持高位震荡；农副软商品行业各品种受供需、政策等因素影响，走势有窄幅震荡、偏弱调整等[2][3][21][22][28][49][54][76][88][92][101] 各行业总结 宏观金融 宏观 - 美国 8 月核心 CPI 月率等数据显示通胀情况，核心环比超预期使 9 月加息押注升至 90%附近，能源是通胀回升主因，中东局势使油价居高难下，关注特朗普 TACO 及地缘溢价回吐可能[2][3] 人民币汇率 - 美国 8 月 CPI 核心环比涨幅超预期使 9 月加息概率升至近九成，带动美元指数先涨后回吐涨幅，人民币汇率基本跟随美元指数联动，关键在于美联储议息会议[4] 股指 - 美最新 CPI 数据使市场对加息分歧减弱，A股 外部压制消退或迎变盘窗口期，但周末 AI 利空使市场波动或加大，关注海外情绪传导[5][6] 国债 - 当前维持底仓、观望为主，资金利率受多种因素影响上升，央行预告开展隔夜逆回购，若投放后资金利率显著回落则底仓可继续持有，反之则平仓离场[7] 贵金属 铂金&钯金 - 上周贵金属板块收跌，铂钯受加息预期、地缘、关税等因素影响回调，深度回调后部分定价鹰派预期，关注 9 月议息会议，月度回调压力有限，中长期铂钯价差或偏强运行[10][11][13] 黄金&白银 - 本周贵金属整体偏弱，加息预期升温，中期看涨，若 9 月加息落地短期金价下行力度有限，回调可视为买入机会，关注 9 月 17 日 FOMC 会议及特朗普在中东局势的行动[15][16][18] 新能源 碳酸锂 - 期货盘面价格、成交量、持仓量等有变动，现货基差方面产业链价格走弱，市场处于下游旺季补库窗口期，后续关注基差、库存等指标，预计价格宽幅震荡[21] 工业硅&多晶硅 - 期货盘面价格、成交量、持仓量等有变动，现货基差方面产业链报价有变化，工业硅供给端收缩但需求未回暖，行业库存压力大，中长期产能整改或改善格局；多晶硅高库存、需求疲弱矛盾未化解，行情大概率高位宽幅震荡，关注减产和成交情况[22][23][26] 有色金属 铜 - 期货盘面内外盘走势有变化，现货基差方面月差高升水、交投回温，估值利润方面相关指标有变动，供需库存方面各交易所库存有变化，关税停滞使外盘急跌后企稳，预计本周铜价高位宽幅震荡[28][29][30] 铝产业链 - 期货盘面沪铝等合约价格下跌，持仓量有变化，现货基差方面各品种有不同表现，估值利润和供需库存方面相关指标有变动，铝产业链强弱分化，沪铝和氧化铝预计在一定区间运行，关注相关风险因素[31][32][38][39] 锌 - 期货盘面价格下跌，持仓量减少，现货基差贴水修复，估值利润方面加工费等有变动，供需库存方面开工率回升、库存下降，锌回落受利率影响，产业数据改善，低加工费等可缓冲跌势，后续关注去库和贴水情况[40][41][42] 锡 - 期货盘面价格下跌，持仓量减少，现货基差价格下跌，估值利润方面加工费和进口盈利有变动，供需库存方面供应增加、需求未加速、库存增加，锡回调有库存配合，短期偏弱震荡，关注价格下降后采购和库存消化力度[43][44][45] 铅 - 期货盘面价格微涨后夜盘偏弱运行，持仓量减少，现货基差价格下跌，估值利润方面再生铅和原生铅盈利分化，供需库存方面开工率有变化、库存有增减，铅基本面略有改善但未转紧缺，短期区间震荡，关注电池订单情况[46][47][48] 能源油气 原油 - 期货盘面价格有涨跌幅，现货基差有变动，估值利润方面欧美成品裂解价差高位，国内成品需求出口有情况，供需库存方面全球和美国库存有变化，中东局势使油价维持偏强状态，局势有突发摩擦带来行情跳变可能[49][50][51] 化工 纸浆 - 胶版纸 - 期货盘面纸浆和胶版纸走势有变化，现货基差针叶浆行情维稳，估值利润方面外盘报价有上调，供需库存方面下游开工率上升、库存回落，市场加息预期升温，预计期价震荡略偏下行[54][55][57] 纯苯 - 苯乙烯 - 期货盘面夜盘价格下跌，现货基差主力基差有变动，估值利润方面价差和加工费有变化，供需库存方面开工率和库存有变动，本周地缘升级主导盘面，纯苯和苯乙烯跟随成本端波动，关注供应回归和海峡通航情况[58][59][60] LPG - 期货盘面价格上涨，持仓量减少，现货基差价格上涨、基差走强，估值利润方面上下游和进口利润有变化，供需库存方面供应和需求有变动、库存去库加速，市场核心矛盾外溢，价格或震荡运行，关注相关支撑和压力位[61][62][64] 乙二醇 - 期货盘面价格下跌，现货基差基差上升，估值利润方面产业链利润分布有情况，供需库存方面供应增加、需求下滑、库存下降，中东局势缓和使化工品承压，短期低库存和高基差支撑价格，中期供需有转松压力，关注相关情况[65][66] 甲醇 - 期货盘面价格上涨，现货基差基差为正，估值利润方面上游利润修复、下游利润承压，供需库存方面供应偏紧、需求有支撑但高价有负反馈、库存低位，甲醇处于低库存支撑与高价负反馈并存阶段，预计高位宽幅震荡，关注相关情况[67][68][69] PVC - 期货盘面价格下跌，现货基差市场价格弱势调整，供需库存方面行业去库、产能利用率有变化，宏观政策带动市场情绪好转，基本面开工率下滑、库存高位，PVC 供需双弱格局难改，关注供应和库存变化[70] 玻璃纯碱 - 纯碱期货盘面价格下跌，现货基差有变动，估值利润方面突破成本区间下沿，供需库存方面供应高位、刚需偏弱、库存高位，短期价格受成本和情绪影响，中长期过剩预期存在；玻璃期货盘面价格稳定，现货基差价格稳定，估值利润方面全产业链亏损，供需库存方面产量有回升预期、需求无起色、库存有压力，玻璃价格弱势核心在需求，关注供应端变化和旺季成色[71][72][73] 黑色 螺纹&热卷 - 期货盘面价格下跌，持仓量有变化，现货基差价格稳定、基差增加，估值利润方面螺卷亏损，供需库存方面产量和表需有调整、库存下降，钢厂盈利率下滑，负反馈预期增加，成材震荡走弱，关注运行区间[76][77] 铁矿石 - 期货盘面价格下跌，成交量增加、持仓量减少，现货基差基差偏弱，估值利润方面盘面钢厂利润好转、铁矿估值回落，供需库存方面发运和到港有变化、铁水平稳、库存下降，铁矿供需变化不大，港口库存偏弱，终端需求回升慢，矿价承压[78][79] 焦煤&焦炭 - 期货盘面价格下跌，持仓量减少，现货基差焦煤价格持稳、焦炭提涨预期放缓，估值利润方面焦煤利润稳定、焦炭利润恢复、终端利润承压，供需库存方面焦煤产量和库存回升、进口利润收窄，焦炭产量抬升、库存下降，下游亏损使减产和负反馈预期升温，盘面震荡走低，关注基本面数据和波动范围[80][81][83] 硅铁&硅锰 - 期货盘面价格下跌，持仓量减少，现货基差基差走强，估值利润方面硅铁亏损、硅锰利润走弱，供需库存方面产量增加、铁水下降、库存有增减，硅铁上涨逻辑打破后回归基本面，铁合金供强需弱，硅铁高库存、硅锰库存压力缓解[84][85][86] 油脂饲料 油料 - 期货盘面 CBOT 大豆下跌、内盘跟跌，现货基差豆粕价格上涨、基差有变动，估值利润方面进口大豆压榨利润有差异，供需库存方面成交和开机率上升，美国农业部报告上调美豆单产和产量预测，后市关注出口和宏观情况[88][89][90] 油脂 - 期货盘面周五夜盘外盘原油下跌、国内油脂走弱，现货基差棕榈油和豆油价格下跌、基差有变动，估值利润方面棕榈油进口利润一般，供需库存方面棕榈油、豆油和菜籽油各有情况，近期油脂维持高位震荡，厄尔尼诺使远月价格重心抬升[92][93][94] 豆一 - 期货盘面价格下跌，现货基差现货均价稳定，供需库存方面储备豆投放、成交不佳，新豆上市，消费乏力，国产大豆供需宽松，高仓单压制价格，若减产不落地盘面或回调[95][97] 玉米&淀粉 - 期货盘面玉米和淀粉下跌，现货基差玉米价格下跌、淀粉价格稳定，供需库存方面华北玉米上市、库存偏高，需求待中秋国庆备货提振，玉米期价震荡，关注天气和新粮上市节奏[98][99] 农副软商品 生猪 - 期货盘面价格下跌，现货基差全国均价下跌、基差为负，估值利润方面养殖亏损，供需库存方面供给存栏宽松、需求承接力不足、冻品库存高，产能去化和需求改善并存，但高库存施压，预计主力合约短期震荡[101][102][103] 棉花 - 期货盘面 ICE 期棉和郑棉下跌，现货基差价格下跌，估值利润方面纺纱利润有变化，供需库存方面期货仓单减少、工商业库存有变动，下游旺季但订单欠佳、采购谨慎，储备棉成交有情况，新年度全球新棉有不同情况，郑棉受多种因素影响，关注降税政策落地[105][106][107] 白糖 - 期货盘面外强内弱，现货基差南宁和昆明价格下跌，估值利润方面加工利润回落，供需库存方面广西和云南工业库存增加，白糖期货预计震荡，若 9 月去库数据好四季度上行空间可能释放[108] 橡胶 - 期货盘面天然橡胶和合成橡胶价格走低，现货基差价格下跌、基差有变动，估值利润方面交割和加工利润有变化，供需库存方面仓单数量有变动，市场宏观情绪转弱、降雨改善，胶价将调整，合成橡胶受原料和需求影响价格有压制但有上涨机会[109][110][111] 鸡蛋 - 期货盘面价格下跌，现货基差全国价格高位持稳，供需库存方面生产和流通环节库存偏紧，新开产蛋鸡增量，主力合约将震荡偏弱运行[112][113] 苹果 - 期货盘面价格先涨后跌，现货基差早熟富士和红将军价格有情况，估值利润方面盘面利润空间有限，供需库存方面冷库库存下降、库容率有变化，旧季去库无明显变化，新季早熟交易主导，走势预计区间震荡[113][115][116] 花生 - 期货盘面价格下跌，持仓量增加，现货基差新米下调、基差波动，估值利润方面上下游利润低迷，供需库存方面各产区上货和库存有情况，油厂收购有到货情况，盘面价格跌至成本位，后续下跌空间有限，关注麦茬花生产量[117][118][119] 红枣 - 期货盘面价格下跌，现货基差基差上涨，估值利润方面销区市场亏损，供需库存方面期货仓单减少、物理库存下降，下游到货充足、走货好转有限，新枣挂果尚可，降水有影响，红枣价格预计稳中偏弱，关注节前走货[120] 原木 - 期货盘面价格低幅震荡，现货基差价格稳定、基差下降，估值利润方面仓单成本有情况，外盘报价抬升，供需库存方面到港和供应有变化、需求向好、库存去化，近两周到港压力大，需求未起色，期价预计短期震荡[121][122][123]